【南篱/黄金】数据弱金价跌，黄金不准备涨了？

  2026.10.06   周二   文/南篱

  非农都推不上去的黄金，多头就这么弱？

  现货黄金现报4126.95，区间 4104.12–4152.13。内盘休市中，沪金主连延续节前收盘 910.58，假期外盘波动剧烈。

  非农日一度冲高又急挫，最终收于4140一线，全周累计-3.68%。幸得长期美债收益率有所回落，黄金才能维持当前相对低位震荡的走法。

  但细数假期情况，黄金看起来并不算特别乐观，主要集中于上周三PCE数据、周五非农，以及本周开始后的多空拉锯三方面。

  首先，核心 PCE 意外降温。8月核心PCE同比3.0%（预期3.3%）、环比+0.2%（预期0.3%），均低于预期；金价一度收复4200，但受美债收益率高企拖累未能站稳。

  其次，非农爆冷与黄金过山车。9月非农仅新增2.9万（预期约9万），8月由16.2万下修至13.3万、7月更由增转减，两月合计下修6万；失业率升至4.2%，时薪同比降至 3.0%。

  数据一出金价一分钟拉涨约40美元、破4220触4226.66，随后狂泻超100至4124.97、收报 4143，回吐全部涨幅并转跌。

  最后就是多空拉锯。10月加息概率由近70%骤降至22%、12月仍约85%；但十年期美债收益率一度升破 5.35%、三十年期触 5.70%，双双创24年新高，美元指数亦创 25年4月以来最高收盘，金价被夹在4100–4200区间窄幅拉锯。

  那为什么数据弱、金价反跌？非农爆冷本应利好黄金（加息预期骤降），但当日金价反而收跌、全周跌3.68%。

  这组背离的关键在于，主导金价的不是加息预期本身，而是长端美债收益率代表的实际利率与持有成本。

  9月加息后长端收益率飙至24年高位，抬升了零息黄金的机会成本，压过了10月加息降温的利多。再叠加中东推高油价、通胀粘性仍在（PCE虽降温但整体仍3%），黄金短期缺乏持续买盘。

  这也提示，单看加息概率下降不足以判断方向，需盯长端收益率能否同步回落。

  日内思路方面，上午直播中提出，三冲四破的理论适用于当前小时图结构。四小时中仍然维持下降通道不变，暂时没有冲破通道的希望，而小时图中，似乎可以考虑在假期调整的角度上，下降触及通道下轨，顺便走出筑底行情的可能。

  按照日内斐波那契扩展线来看，小周期中可认为是看跌旗形，今日关键分水岭可认定为布林带中轨与斐波那契23.6%共振的4145一带。弱势延续，而关注下方78.6%的4090，甚至一倍量与1.114%共振的区间4060—70即可。

  切记，上方不是没多头，只是弱势环境中暂未出现。稳妥一些来看，不如以非农当日4170作为上分水岭即可，至于缺口的4285，假期后会回补的，要耐心。

  内盘休市期间，外盘净小幅下跌，但区间内剧烈波动。因此，若假期最后两日外盘企稳，内盘或以小幅低开消化、跳空幅度有限；若十月七日FOMC 纪要偏鹰或地缘再起，则补跌扩大。

  国内金方面，假期内盘休市、无实时成交，账户金折算约890，延续节前水平。关键位上方926 / 960，下方900 / 880，节后开盘若小幅低开，900 下方是分批区，谨慎思路同样适用于节后首日，不必急于追单边。

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