云计算渗透率加速提升迎来黄金时代

对标美国，云计算开启To B黄金时代

纳斯达克泡沫破裂后，美国To B市场才真正迎来春天。IT领域的变化往往从To 领域延伸到 To B领域。C端市场客单价远低于B端市场，决策速度快，用户基数大，业务快速增长，在早期更受资本青睐。以英特尔-微软为代表的To C科技股在上世纪90年代全面进入快车道，而在2000年后IBM-甲骨文才真正开始受益于企业软件需求的井喷。

中国To C与互联网产业天花板已现，To B市场有望迎来春天。过去的15年是属To C的15年，搜索引擎、电子商务、社交平台、在线支付等中国互联网巨头的代表性产品，均主要面向C端市场，占据了消费者社会生活的方方面面，To C企业也因此受到资本市场的追捧。而随着C端市场的饱和以及IT基础设施的完善，资本逐渐转向B端市场，中国To B市场有望迎来春天。

中国To B产业，仍是一片蓝海市场。A股计算机公司普遍利润在1~2亿元，而其中企业软件公司的表现也比较突出。但实际上，中国企业IT支出占比远低于美国，中国企业软件与美国相比存在近5倍的发展空间。

中国To B软件产业发展受到企业管理意识和付费意识的制约。由于业务往往由关系驱动，中国企业对管理的重视程度尚无法与发达国家相比，企业间管理水平差距大，大多数中小企业仍处于从经验管理向科学管理的过渡阶段。另外，中国企业的软件付费意识差，很多企业倾向于选择免费软件甚至盗版软件，这也是360杀毒软件相比于付费杀毒软件更加流行的重要原因之一。

云在美国已得到充分验证，诞生近万亿市值公司。美国云计算发展已有20年，原生SaaS龙头企业Salesforce创建于1999年，市值约7000亿元，2017年营业收入超过700亿元。Adobe 在2012年进行云转型后，创意软件业务收入在5年内几乎翻倍，达到480亿元，市值超过8000亿元。

以阿里为标志，IaaS 2018年持续高速增长

IaaS是SaaS的先导与基础。IaaS处于产业链的底层位置，大部分SaaS企业会向IaaS企业购买基础计算存储业务，因此强大的IaaS是SaaS高质量发展的基础，IaaS的发展情况可作为 SaaS发展情况的先行指标。作为SaaS发展的先行指标，我国 IaaS 企业营收持续高速增长。根据阿里巴巴集团公布的业绩数据， 2018财年阿里云收入达到21.35亿美元，约为133.90 亿元人民币，同比增长101%；截止到2018年3月底云收入为6.99亿美元，约合43.85亿元人民币，同比增速103%。在2018财年第一季度的财报中，腾讯也史无前例的提到了腾讯云的运营情况，受游戏、视频、电子商务及O2O行业的增长推动，腾讯的云服务收入同比增长逾100%。我们预计，随着大客户的增加、服务价值的提升和云计算渗透的加速，今年阿里云、腾讯云收入将继续保持高增长，各季度同比增长率仍将超过100%。

从IaaS角度看，中美在云领域差距仅五年左右，以IAAS为基础SaaS有望加速。

中国IaaS企业目前已经具备了足够的实力，根据Gartner发布的2016年全球IAAS报告，阿里云市场份额已进入全球公有云前三行列。另外，在IAAS产品成熟化方面，阿里云正式对外开放时间和自动弹性伸缩产品上线时间相比AWS仅落后6年，综合考虑中美发展差异，我们认为中美在云领域的差距仅在五年左右。考虑IAAS是云计算基础，我们判断SaaS行业发展有望加速。

未来五年SaaS进入高景气长周期，2021年规模将达300亿元。在需求端，国内SaaS市场接受度逐渐提升，随着企业数字化转型的推进，企业对于高效率、数字化管理变革的需求迅速增加，大型企业子公司及集团新业务板块开始使用云产品。在供给端，从产业链层面来看，近两年上游IaaS及PaaS发展迅速，以阿里云为代表的厂商技术已基本趋于成熟，使国内SaaS 服务商开发产品时有了更多基础设施选项，为国内SaaS的应用开发和在大企业尤其是国企中的普及提供了便利。根据IDC预测，未来五年SaaS行业复合增长率将超过40%，市场规模将在2021年达313亿元。

从产业链角度看，垂直行业云有望接力通用云迎来春天。行业云专注于同一行业的目标客户，使得其能更好的解决客户的痛点。在经历了通用云的激烈争夺后，行业云的市场空间更加被企业看中。我国云产业链已基本完善，行业云有巨大的发展空间，有望接力通用云迎来春天。

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