2020首次发审会审3家！龙磁科技毛利率远超同行受质疑

来源｜价值线综合

引言

2020年的第一场发审会将在1月2日举行，罕见地只审核3家企业。

证监会网站显示，2020年第一批上会企业分别为：安徽龙磁科技股份有限公司（以下简称：龙磁科技）、苏州赛伍应用技术股份有限公司（以下简称：赛伍技术） 、深圳市华盛昌科技实业股份有限公司（以下简称：华盛昌）。

排队近4年的龙磁科技，被曝出毛利率不合理，远超同行企业。

华盛昌则暴露出公司高度依赖外销的问题，公司90%产品外销，一半营收来自美国，所幸暂未对其产生影响。

赛伍技术则在发行期内，遭遇了光伏”531新政“，公司正艰难转型。

一

龙磁科技

2019上半年营收下滑，

毛利率远超同行

注册地：安徽 

主承销商：国元证券

拟上市地：创业板

主营：

公司是属于电子元件及组件制造业的高性能永磁铁氧体生产商。公司主要产品是高性能湿压磁瓦。湿压磁瓦是微特电机的核心部件，主要应用于各类汽车、变频家电、电动工具等。公司主要客户有法国Valeo(法雷奥)、德国Brose(博泽)、Buehler(标立)、Ebm-papst、日本Mitsuba(三叶)、南京乐金熊猫电器有限公司等国内外知名电机制造厂商。

财务数据:

点击添加图片描述（最多60个字）

详情：

2019年8月，在新三板上市的龙磁科技发布了2019年半年报。报告显示，报告期内，公司实现营业收入25,642.02万元，较上年同期减少0.59%;归属于挂牌公司股东的净利润3,618.29万元，较上年同期增长6.95%。报告期末，公司的总资产为74,783.16万元，较期初增长10.35%;净资产为48,868.77万元，较期初增长16.46%。

值得玩味的是，龙磁科技营收下降，利润增加，公司的毛利率却始终处于高位，且波动异于同行。

招股书显示，2014-2017年上半年，公司综合毛利率一路上涨，分别为28.63％、33.24％、37.16％、40.64％。同期，同行业公司横店东磁的综合毛利率分别为24.84％、23.77％、24.9％、21.03％，而江粉磁材被借壳之前毛利率则在18％上下徘徊，均是龙磁科技综合毛利率的一半左右。

具体到公司的永磁铁氧体产品上，2017年上半年，该产品的毛利率从2014年的31.02％涨至43.47％，较同行横店东磁永磁铁氧体产品的毛利率36.92％高出6.55个百分点，较同行均值32.94％高出10.53个百分点。

值得一提的是，龙磁科技招股书中披露的毛利率数据，与其此前披露数据出现偏差。

2016年版招股书显示，2013年龙磁科技的综合毛利率为27.51％，较其在公开转让说明书中披露的同期综合毛利率26.92％，高出0.59个百分点。

年报披露，2014-2016年，公司综合毛利率分别为28.24％ 32.62％ 36.42％，较其招股书中所披露的28.63％、33.24％、38.16％低将近1个百分点。

二

华盛昌

90%产品外销，一半营收来自美国

能躲过贸易战吗？

注册地：广东

主承销商：招商证券

拟上市地：中小板

主营：华盛昌主要从事测量测试仪器仪表的技术研究、设计开发、生产和销售。

财务数据：

详情：

华盛昌计划通过此次IPO募集资金约4.12亿元，分别投向华盛昌仪器仪表巴中生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目、国内运营及营销网络建设项目。

值得关注的是，公司产品外销比例较高。

招股书显示：报告期内华盛昌境外销售占当期主营业务收入的比例分别为90.83%、91.76%、91.84%和91.36%，其中美国地区占比约一半，这意味着公司业绩不仅受人民币汇率影响较大，后续可能受到的冲击。

对此华盛昌表示，报告期内，公司盈利主要来源于测量测试仪器仪表的销售，因公司90%以上的营业收入来自境外销售，面对宏观经济环境和政策的变化，公司将持续积极加大产品研发和技术创新，提高产品附加值，并不断优化产品结构，以提高产品竞争力。截至招股说明书签署日，美国对中国加征的关税措施未对公司经营业绩产生重大影响。

近日，外界目前都在关注中美第一阶段经贸协议何时签署，华盛昌或许能迎来好消息。

三

赛伍技术

光伏”531新政“下艰难转型

注册地：江苏

主承销商：东吴证券

拟上市地：主板

主营：

公司主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。公司将“材 料设计、树脂改性、胶粘剂配方、界面技术、测试评价”的基干技术与“涂布、 复合、流延制膜”的工艺技术构成技术平台，在同一技术平台上不断开发适用不同应用领域的功能性材料。目前公司已形成光伏和非光伏两个业务板块，建立了光伏材料、工业胶带材料、电子电气材料三类产品体系，产品广泛应用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域。

财务数据：

点击添加图片描述（最多60个字）

详情：

提及光伏企业，难免不关注”531新政“。2018年5月31日，被业内称为“史上最严厉光伏政策”——“531新政”发布，该政策明确对光伏建设控规模、降补贴，一时间，光伏行业哀号一片，宛如进入至暗时刻。

公司亦面临艰难转型，积极开展自救措施。公司招股书显示，2015 年以来公司的背板销售额和销量保持逐年增长。531 光伏新政后，在公司一系列积极主动的应对措施下，公司背板销量并未因政策变化受到影响，2018 年上半年背板销量与去年同期相比还有较大比例涨幅。招股书披露了公司”熬“过531新政的一些自救措施：公司从 2018 年 5 月份开始全面导入一步法工艺（将 PF 工序和复合工序在 同一台设备上一步完成），效率大大提高。控制成本，缩减费用。培养多能工，提高生产率 。

 同时，公司继续深度开发客户，提升市场份额，增大销售收入。同时，公司进一步提高背板原材料自产率、加快背板业务全球化、延长光伏材料产品线、公司非背板的光伏材料业务收入快速增长，2018 年上半年收入为 2017 年全年收入的 3 倍以上。在非光伏领域，公司针对我国未来成长性市场，移动通信、声学、高铁车辆、 智能空调、新能源汽车等领域对薄膜形态功能性材料的需求，大力充实技术平台和营销组织，有效分散单一光伏行业的风险。