作者｜李新

  编辑｜陈肖冉

  // 企业级转型决定长期价值

  8月19日，证监会网站披露，长江存储控股股份有限公司（简称：长江存储）IPO辅导状态变更为“辅导验收”阶段。

  从备案到验收，历时仅三个月，长江存储向“国产3D NAND第一股”目标再迈一步。

  辅导节奏之快，与其市场地位的跃升几乎同步。2026年二季度，长江存储NAND位元出货份额达14%，首次稳定跻身全球第三。

  国产存储龙头冲刺资本市场，叠加AI驱动存储周期上行，产业价值与发展挑战同步显现。

IPO辅导完成验收

  5月19日，长江存储与中信证券、中信建投证券签署辅导协议，正式进入辅导程序。

  按规定，辅导期原则上不少于三个月，长江存储刚好卡在监管要求的最短时限上。

  三个月里，中介机构重点梳理募投项目规划、推进国有股东“SS标识”批复等合规事项，相关审批已于6月落地。

  辅导报告认定，公司治理、内控、财务规范等层面已基本满足上市基础条件。

  从基本面看，长江存储2016年落地武汉光谷，采用IDM全产业链模式，覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试。

  目前，长江存储无控股股东，第一大股东湖北长晟发展持股26.5442%，注册资本178.2亿元。

出货增长结构待优化

  Counterpoint 数据显示，2026年二季度，全球NAND位元出货份额，三星25%、SK海力士22%、长江存储14%，公司稳定站上全球第三，本季出货同比增22%、环比增5%。

  不同于2025年二季度短暂入榜，本次排名具备持续性，Fab3产能释放有望巩固地位。

  目前，长江存储在武汉运营两座晶圆厂，合计月产能约20万片，三期工厂设备安装已启动，预计今年底投产，远期规划月产能达50万片。

  不过，亮眼出货数据背后是产品结构短板。

  受消费级产品占比偏高影响，按营收口径，长江存储位列全球第五，落后于铠侠、美光。

  海外大厂高毛利企业级SSD占比更高，带动盈利水平抬升。MS Hwang预判，2026年底长存企业级产品出货占比有望接近五成，逐步缩小营收差距。

  技术层面，依托自研Xtacking晶栈架构，长江存储实现232层3D NAND规模化量产，294层等效工艺取得突破，产品逐步向数据中心场景延伸。

供需紧张或延续至明年下半年

  AI算力建设重塑NAND需求结构，企业级SSD需求爆发。

  Counterpoint数据显示，2026年二季度，企业级固态硬盘已占全球NAND闪存位元出货量的48%，一年前仅26%，预计到2026年年底将超过50%。

  价格端，涨价趋势仍在延续。TrendForce数据，受AI Agent服务快速普及及云服务商扩大采购推动，2026年一季度企业级固态硬盘营收环比暴涨86.1%，主要供应商库存降至历史低位，产出速度无法跟上订单增长，当季合约价上涨约80%。

  该机构测算，2026全年NAND供给缺口约4%-5%，供需紧张延续至2027年下半年，2028年或迎来价格下行拐点。

  瑞银最新行业调研进一步上修预期，预计三季度NAND环比上涨30%，四季度上涨12%，本轮存储芯片上行周期有望延续至2027年。

  供需失衡程度达到过去30年罕见水平，瑞银测算2027年芯片需求增长约36.2%，明显高于供给增长的19.3%，若不考虑下游库存回补，2027年供需缺口将从2026年的-8.1%进一步扩大至-13.6%。

  不过，行业红利之下仍有多重挑战。

  存储行业具备强周期性，价格波动直接影响盈利；企业级市场客户认证周期长，海外头部厂商护城河深厚。同时，先进存储技术迭代加快，带宽、速率升级对研发投入提出更高要求。

  整体来看，AI催生存储增量，国产替代长期逻辑不变，IPO落地将为长存扩充研发与产能资金。

  不过，能否顺利完成消费级向企业级转型，穿越存储周期，仍是决定长江存储长期估值的核心变量。

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