发展才是硬道理

  周一两市冲高回落大幅下跌，早盘指数开盘涨跌不一，创业板高开，开盘后有短暂冲高，但很快遇阻并分化运行，微盘股指数表现较强翻红震荡，50指数也有所回升护盘，而双创指数、国证2000、中证1000等指数均有沉重压力逐步走低，10点后50指数也遇阻回落震荡下行，早盘唯一高开的创业板指数跌绿下挫更使得市场情绪承压，午盘前指数纷纷创出盘中新低，仅有微盘股指数还保持红盘状态，午后大盘持续走弱，指数跌幅不断扩大，2点前后曾出现一波反抽，但持续性明显不足，2点后很快遇阻并再度下杀并再创新低，市场有一定恐慌抛售，收盘前略有企稳，收盘时指数全线下跌，跌幅最小的微盘股指数也有1.3%的下跌，其他主要指数跌幅均超过2%，沪指逼近4000点关口，科创50、国证2000和中证1000指数跌幅均超过3%，成交量继续萎缩，成交额不足2.6万亿，红盘股仅有700余支。

  确实就像周末谈到的那样，目前热点变化很快但持续性普遍不足，周五的下影线区域很快就再次受到了考验，10点后大盘几乎是单边下行走势，盘中反抽力度微弱很快就被如潮抛盘再度打压下去，而且今天业绩线和题材线几乎遭到了无差别杀伤，红利和蓝筹白马股虽然略显抗跌但也只有勉强自保的能力，并没有主动攻击带动大盘的想法和能力，实际上在业绩线和题材线都遭遇打击的情况下，市场的活跃度急剧下降，量化资金更是推波助澜，共同造就了收盘跌幅超过10%个股多达150多支的惨案。

  值得注意的是业绩线的表现也缺乏持续性，基本都是涨一天跌一天，甚至跌的时候力度还更大一些，重心有所下降，光模块龙头周末发布优异的年报预告，但今天的反应却很不理想，中际旭创低开低走大跌，新易盛虽然高开冲高创出历史新高，但随后也出现了大幅回落，芯片板块更是几乎砸了一整天，机构持仓太高的问题就是这样：谁来抬轿子呢？这种票就必须依靠不断超预期的业绩来推动进一步的上涨，一方面下一个节点要等一季报前后了，另一方面也都担心达不到预期，只要稍微低于预期就可能带来很大的杀伤力。另外还有一个问题是A股或者说中国资本市场仍然缺乏定价权和话题设置权，比如存储芯片行业目前景气度高涨，但定价权还是在国际巨头公司手里，A股相关公司虽然也都涨了不少，但流畅性和上涨幅度就明显比不上行业巨头公司，而话题设置权就更简单了，举个例子大家就明白了，光伏行业明明是中国实力最强，前期市场占有率最高，但是内部竞争激烈几乎陷入全行业亏损的状态，而马斯克一句话就能让所谓的“太空光伏”概念爆发，这就是话题设置权，在这方面目前A股还是跟在人家屁股后面转的。

  另外全球所有主要经济体现在面临的共同问题就是发展逐渐停滞，二战之后，无论是冷战美苏对峙时期，还是苏联解体后的美国独霸时期，再到中国融入全球贸易和工业体系的爆发时期，整个世界都是发展的，有中国这个大工业体和大消费市场融入全球的过程，经济规模是持续扩大的，但是18年之后随着美国开启贸易战反全球化开始，实际上全球经济进入停滞期了，缺乏增量就会导致很多问题，现在欧美各国的集体右转，中国国内的消费不振根子都在这里，那么想讲成长叙事，就不但要维持AI、芯片这些的高增长，还要维持商业航天、机器人、AI应用等方向的泡沫，这才能烧钱培养出新增量新产业，不过这条路径也充满了艰难险阻。而贵金属的暴涨暴跌实际上是全球资本开始对美元体系、美国主导的金融市场开始不信任造成的，所以我们真的是在见证历史，未来究竟怎样谁也不知道，也许更好但也许会更坏，但有一点很确定，发展才是硬道理。

  就短期而言，还是周末说的那样，目前各主流板块都要面临业绩的重新考验，成长板块要看高增长能否保持甚至超预期，老登股要看景气度能否逐步回升转暖，题材板块要看行业能否落地带来真实的产业扩张，资源股要看价格的上涨能有多少转化成利润，这种价格上涨又能否持续。国家队在宽基ETF上的抛售是否逐步停止是大盘企稳的重要基础，而前期热点板块的表现对市场情绪影响明显，预计周二大盘仍有下跌惯性，但探底回升抵抗震荡的可能性较大，应注意观察各大板块、指数抵抗反抽的力度和持续性，对刚从高位下跌的板块（如资源类）切勿急于抄底，应在低位表现抗跌能逐步走强的板块，以及增长确定仍能保持强势的成长板块中寻找机会。