王师爷点金：财政信用折价铸黄金底色，回踩低多是本周最优解

  黄金早评

  当前现货黄金处于中长期多头加速段与短期高位消化的双层结构中。底层驱动是美国财政信用折价与弱美元的结构性回归，花旗看空美元指数至98.34，多家机构看多金价至5400美元。中层驱动是央行购金加ETF资金流入转正的资金面支撑。表层则是8月涨幅过大后的技术性修复需求。周线启动序列标准，日线站上200日均线，但4小时级别超买信号明确。财政信用折价叠加央行购金铸就多头底色，4630前高存在抛压，等回踩4560-4510低多，不追高，PCE与沃什讲话前严守4545止损。

  技术面：多头结构完整，但超买需消化

  日线均线多头排列，价格已站上200日均线，周线走出低位震荡、大阳突破、中继、再大阳加速的标准启动序列。日线MACD、RSI、KDJ位于相对超买区间，整体抛压仍存；4小时级别高位钝化，8月单月涨幅13.79%令获利了结压力积聚。斐波那契显示自5596跌至3943的0.5回撤位在4770，0.618回撤位在4965，当前处于反弹主升浪中。COMEX黄金连涨三周，场内交易量和持仓量明显增加，资金流入特征显著，8月19日单日暴涨4.36%突破4500关口。

  关键位方面，上方阻力依次为4630-4650（8月21日三月新高加前高密集区）、4700、4770（斐波那契0.5位）。下方支撑关注4560-4580（突破后回踩位）、4510-4520（短期多空分水岭）、4450-4470（强支撑）。价格当前处于突破后的高位整理阶段，回踩确认是正常的技术节奏。

  基本面：弱美元加央行购金构筑中长期底座

  美元指数盘中触及三个月低位，花旗将未来三个月美元指数预测从102.12下调至98.34，中期选举前不宜做多美元。CME数据显示9月维持利率不变概率59.0%，加息25基点概率41.0%，市场定价年底前或有一次加息。美国7月非农-2.3万远逊预期，5至6月累计下修10.3万；零售销售环比-0.6%结束连续五月增长；核心CPI环比+0.2%，通胀朝正确方向移动。但8月综合PMI初值超预期升至逾四年新高，服务业强劲，数据分裂是高位震荡的根源。7月PCE将于8月26日公布，直接决定加息预期走向。美债总规模突破40万亿美元，30年期收益率在财政部回购翻倍后短暂回落至5.183%，8月23日反弹至5.276%，长端利率波动仍是金价短期扰动因素。

  新闻面：地缘僵局延续，央行购金创纪录

  美债突破40万亿叠加财政部回购扩围，引发财政信用折价与弱美元交易，机构看多金价至5400美元。2026年二季度全球央行净购金289吨，同比增62%，创二季度历史新高。中国央行连续21个月增持，7月单月增持19.9吨为2024年11月重启以来最大，储备升至7608万盎司。韩国央行时隔13年重启购金，波兰二季度增持51吨。欧洲央行报告确认黄金已超越美债成为全球官方储备第一大资产。美伊冲突持续，霍尔木兹海峡石油运输减少；美加贸易谈判破裂，关税争端升级。

  情绪面：资金分化，机构加仓与散户追涨并存

  SPDR Gold Trust截至8月19日持仓1034.65吨，8月增持27.6吨。但全球最大黄金ETF8月18日净流出5.42吨，而华安黄金ETF8月净流入42.43亿元，机构逢高减持与散户追涨入场特征明显，资金面存在短期分歧但不改整体回流趋势。

  核心判断与操作策略

  中长期多头逻辑未破：财政信用折价、弱美元结构性回归、央行购金创纪录、ETF资金回流四重共振，4450分水岭未被跌破，周线启动序列标准。但8月涨幅过大，4小时超买信号明确，4630-4650前高密集区存在抛压，直接追高盈亏比差。本周核心事件是8月26日PCE数据与8月28日杰克逊霍尔年会沃什首秀，数据落地前金价大概率在4510-4650区间震荡。回踩做多是当前最优解，不追高，破4545止损。

  操作策略（回踩低多，首选，顺势）

  入场区间4560-4580（第一支撑区，4小时回踩确认后介入），加仓位4510-4520（短期多空分水岭，若触及可分批加多），止损4545下方（破此位短期结构破坏离场；若加仓位进场止损设4490）。止盈目标一4630-4650（前高密集区），止盈目标二4770（斐波那契0.5位）。

  备选策略（反弹短空，逆势轻仓，仅限短线）：触发条件为价格冲高至4630-4650出现明显滞涨（上影线或KDJ死叉），4630-4645入场轻仓试空，止损4665上方，目标4570-4520。

  PCE与沃什讲话前严守纪律，不追高，等回踩，破位认错。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。