发生什么 港股大涨 对A股影响如何

智华观察：

发生什么 港股大涨 对A股影响如何

　黄智华

本周大盘反复走稳，港股表现强势。近期，港股市场近期持续强势拉升迎来技术性牛市行情。近阶段人民币对美元汇率走强。在多重利好因素叠加，五月以来港股涨势延续。特别是本周五，港股高股息资产突然集体大爆发。

据报道，5月9日盘后，一则关于“减免内地个人投资者通过港股通投资中国香港上市公司的股息红利税”的消息在网上广泛流传。对于这则传言，有机构表示，若港股通股息税征收水平降低，将提升内地投资者投资港股，尤其高股息资产的意愿，带动香港市场成交量逐步提升。

之前曾指出，目前AH溢价仍偏大，即使是大银行等蓝筹AH溢价仍在30%-60%,其他品种溢价更高，所以要讲投资价值相关H股投资价值更高，只有蓝筹H股上去，A股相应品种走强才有稳固的基础。

历史上，A股大底形成和大牛市转折的产生往往在AH溢价较小的情况下，例如2018年11月AH溢价指数为116，这差距就小，或者说处历史低位基本已到位，A股也就见了大底，接下来2019年迎来一波持续大涨行情，尽管近期H股拉升，但目前AH溢价指数为137左右，差距仍大。如果说A股迎来政策底，但AH溢价底仍未形成，影响着A股持续爆发动力，本周五港股高股息H股突然集体大爆发，但相应A股涨幅不大，所以A股走强或还需要港股和相关品种跟上来，缩小AH溢价，使A股上行更有基础。如此看来，港股上行的潜力和补涨机会更大，或有20%以上的补涨空间，估计AH溢价指数接近历史低位附近后，可望与A股接轨并推动A股。

A股不少高股息资产品种股价被认为是偏低的，而本周港股高股息资产在利好刺激下集体大爆发，基于相应A股仍存在较大溢价，在同股同权下，这种现象是不正常的。

较长期以来，港股受制于国内经济下行压力和市场资金外流而流动性不足，长期低迷，随着中国经济复苏和美股高位压力、美国经济渐显滞涨，外资“抄底”中国资产的意愿也逐渐增强。

4月以来，恒生指数表现亮眼。推升这一轮港股行情除主要南向资金参与外，一些海外资金也开始增仓港股。港股的低估值吸引先知先觉的资金进场。近日，摩根士丹利等多家外资机构发布报告指出，全球资金正呈现重返中国股市的趋势。汇丰控股数据也显示，超过90%的新兴市场基金开始增持中国股市。

A股不少个股甚至部分蓝筹股的业绩，对其股价缺乏持续的推动力，A股在多轮利好出台下也未能有效地刺激起来，主要还是与估值更低的港股相应H股品种相比股价高岀较多，讲投资价值港股相应品种的投资价值更高，如果港股H股品种不涨，相应A股品种独自涨，就不合理，既然倡导投资价值，投资价值更高的更便宜的高股息资产H股品种不买，就说不过去。

对于市场走势，大盘2月以来的回升，节气前后往往冲出压力点，这周初冲高受压体现立夏节气阶段效应，不过这是强势市场的特征。

沪指4月底上破年线后，本周反复走强。之前分析认为，年线受压整理一下，估计不会构成较大压力。而沪指上行面临3150-3320点这长达1年的历史密集整理区，推进中难免反复，未来只有收复年线和重新进入3150-3320点箱体，才能回复多空箱体平衡格局。本周四、周五沪指略上破3150-3320点箱体下边，稳定性进一步提高。

按黄智华之前按周期系列分析，2024年2月和8月为重要周期段，8月为2009年7月、8月顶部以来的15年周期，以及2014年7月启动以来的10年周期。

另外，从历史上看，A股市场在8月形成阶段或重要压力点有较多次，从近10年看，如2015年8月中旬、2016年8月中旬、2020年8月中旬、2022年8月中旬、2023年8月初等，其中有多个是在当年2月前后形成转折低点而所启动。

目前看，2月已见底，形成大转折，关注8月前后的转折效应，如反复上升后遇到重要压力带，可关注会否受阻，形成2009年7月、8月顶部以来的15年周期压力点效应，形成第一轮回升浪的压力点。当然，2024年2月大概率转折见底下，市场调整也带来低吸的机会。

（黄智华为报纸资深财经专栏特约撰稿人，作家，本文仅追踪反映市场特征状况，不作为操作建议）