再迷茫，沪指为何又退守3千点

成交复低量，市场再迷茫

等待未来1周阶段方向

　黄智华（野鹤山人）

本周大盘反弹乏力。陈姨近周继续围绕资源类、低空经济、电力等概念股快进快出进行操作。

陈姨说，近期大盘偏弱，而电力股相对活跃，这与其业绩增长较好、派息稳定性、行业防御性较好等有关。而从市场盘面看，正如上周所说，整体成交量不足，相对萎缩的状态说明市场资金往上持续推进动量有限，因而板块持续性不足，如地产板块拉一段后便回落，“牛市旗手”证券股也没有起色反而不断走弱，牛市反转仍有待时日。

陈姨认为低空经济概念尽管持续爆发力收敛，但其炒作仍反复存在机会，可把握低吸高抛策略。陈姨说，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业之一，低空经济还被写入2024年政府工作报告。随着低空空域的逐步开放，低空经济产业将具有更广阔的市场前景。低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，低空经济主要由低空制造产业、低空飞行产业、低空保障产业和综合服务产业构成，涉及农业、物流、消防、旅游，及上述客运等众多领域。

野鹤山人对陈姨说，大金融板块走强是大盘见底回升的关键，但目前大银行股等缺乏爆发性向上推动力，城市商业银行股票经过一段较强的回升行情后，面临历史套牢整理区。

从报表看，部分银行股业绩负增长，大银行不少业绩也没有增长，说明经济下行压力仍大，全面的牛市启动仍未成熟。

根据报道，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。

长期以来，A股市场处于长期低迷状态，作为经济的晴雨表，这在经济下行，经济转型升级背景下，股市难免出现较大幅的波动，个股结构性调整更为明显，这是因应经济转型背景下的调整。

在经济下行压力下，提振巩固经济，促进经济转型升级和新经济、新兴产业发展，这是股市回升走牛的关键，是底气。未来仍有待经济增长和上市公司业绩大幅增长来带动股价，而部分业绩稳定派息收益率较高的传统蓝筹和新兴产业成长性新蓝筹，或维持较稳定的走势，部分近期还创出历史新高。

野鹤山人说，之前曾指出，目前AH溢价仍偏大，即使是大银行等蓝筹AH溢价仍在30%-60%,其他品种溢价更高，所以要讲投资价值，香港市场相关H股投资价值更高，只有蓝筹H股上去，A股相应品种走强才有稳固的基础。

今年5月中旬AH溢价指数下降至132左右，后回升，本周五为140，AH溢价指数再度拉大，主要是近期港股市场回落，在AH溢价指数仍较大下，A股上行缺乏价值支撑基础。较长期以来，港股受制于中国经济下行压力和市场资金外流而流动性不足，长期低迷。这种局面有待改变。

市场近期呈盘弱走势，成交重回今年1月中旬之前的萎缩低量水平，市场内在推动力不足，板块要靠利好来拉一下，但持续性有限，往往今日涨次日跌回。近期政策利好不断，但在上档历史压力和追涨动量不足下，市场上行艰难。加上美联储仍维持高利率政策，新兴市场资金吃紧，亚太股市下挫。

地产金融、酿酒消费等板块走弱，显示市场仍担忧国内消费动量不足，提振经济活力有限。

梁伯近期参与的电力、农业、医药等品种仍相对坚挺。梁伯说，据报道，外资机构纷纷表示看好中国股票资产未来涨势。从背后逻辑来看，政策对于房地产市场的托底效果显著提振了海外投资者的风险偏好。此外，随着资本市场改革举措不断推进，在较低的估值水平下，中国股市的配置优势彰显。

黎大叔对所持银行股部分高抛低吸。他说，据媒体披露，一直以来看好中国股市的华尔街大行高盛对投资者发出了响亮的召唤声——退出为时过早，现在是入市的好机会。高盛分析师团队周四公布报告称，此次回调并不出人意料。在过去20年里，MSCI中国指数曾23次进入技术性牛市（定义为从底部反弹20%），其中有22次在进入技术性牛市20个交易日后都经历了至少5%的回撤。更重要的是，在这23次技术性牛市中，有12次市场在回调之后恢复了上涨趋势，在接下来的3个月平均上涨了31%。

本周，李生见所持有的一些城商行股票近期上行逐渐乏力，加上已有一段较大涨幅，于是基本清出轻仓观望，等待机会。他说，在市场成交不济下，板块效应持续性有限，所以市场目前的问题仍为成交量萎缩。

对于市场走势，野鹤山人说，从2022年3月以来的走势看，沪指3150-3320点形成了长达1年的历史密集整理区，2022年7月上旬、2023年5月上旬两度在3400点一带见高回落，这些均构成未来需要反复消化的压力，特别是3400点一带没有持续放大的成交量估计较难上破。未来，市场走势仍看增量资金和成交量能否有效放大。

今年2月下旬以来，沪指形成上升通道走势，上边为3月12日3075点、3月19日3090点、5月10日3163点等高点连线，5月20日冲高上碰受阻，之后调整；下边为2月29日2943点、3月28日2984点、4月15日2995点等低点连线，其与半年线或构成支撑区。

从阶段走势看，沪指今年5月中旬形成一个下降通道，通道上边为5月20日3174点、5月29日3128点等高点连线，下边为5月9日3128点、5月24日3087点等低点连线，随着该通道上边与下边不断收敛，估计在未来1周内将选择阶段突破方向，需要上破通道上边（现与10日均线交汇）才能走稳。

经过2月5日至5月20日维持较大成交量后，大盘近1周多成交量又突然缩少，回复低量水平，这的确令人迷茫，谨慎观望。（832）

（本文不作为投资建议，本文黄智华发表在《投资快报》，人物为虚构）