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M1与M2剪刀差扩大,A股流动性不足

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黄智华黄智华 2024-09-22 21:14:05 7267
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猎股记:

 M1与M2剪刀差扩大,A股流动性不足

  黄智华(野鹤山人)

大盘本周下寻支撑后形成一定抵抗,总体上市场处弱势,而部分低位小盘股表现仍相对活跃。陈姨近期操作一些华为题材股、黄金股和港股有关品种。

陈姨说,北京时间9月19日凌晨2点,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%,即降息50个基点,这是美联储自2020年以来首次降息。据披露,大多数美联储官员预计年内仍有降息空间。

近期恒生指数日线8连阳,恒生科技指数也走出5连涨。有分析指出,港股市场由于其对外部流动性变化的高度敏感性,以及香港的联系汇率制度,导致其对美联储的降息操作反应更为敏感,因此相比A股,港股的弹性更大。

野鹤山人说,按之前分析,A股低迷还有一个因素较尴尬,目前AH溢价仍偏大,即使是大银行等蓝筹AH溢价仍在30%-60%,其他品种溢价更高,所以要讲投资价值相关H股投资价值更高,相关H股上不去,这些A股上去就缺乏基础,公司要回购也会去回购便宜得多的相应H股。所以,只有蓝筹H股上去,A股相应品种走强才有稳固的基础。

历史上,A股大底形成和大牛市转折的产生往往在AH溢价较小的情况下,例如2018年11月AH溢价指数为116,这差距就小,或者说处历史低位基本已到位,A股也就见了大底,接下来2019年迎来一波持续大涨行情,尽管近期H股有所回升,但目前AH溢价指数为146左右,差距仍大。

如果说A股迎来政策底,但AH溢价底仍未形成,影响着A股持续爆发动力,未来还需要港股和相关品种跟上来,缩小AH溢价,使A股上行更有基础。

讲投资价值港股相应品种的投资价值更高,既然倡导投资价值,投资价值更高的更便宜的高股息资产H股品种不买,就说不过去。

所以牛市初期更多关注港股科技、互联网、红利板块及其ETF,估计牛市启动比A股潜力大,更能吸纳海外资金抄底。估计AH溢价指数接近历史低位附近后,A股可望与H股接轨而走强。

较长期以来,港股受制于中国经济下行压力和市场资金外流而流动性不足,长期低迷,随着中国经济复苏和美股高位压力、美国经济渐显滞涨、美联储降息,外资“抄底”中国资产的意愿也逐渐增强。

另外,数据显示,8月末,广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%;贷款方面,新增贷款比去年同期减少。

狭义货币(M1)余额同比连续5个月负增长,降幅继续扩大,广义货币(M2)余额增速处于自2021年来的低位水平,这体现消费和投资的增长潜力受到一定影响,企业投资态度相对谨慎,实体投资的机会有限,经济下行压力仍相对较大。金融数据的新特点,很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。

8月M2同比增速6.3%,M1同比增速-7.3%,剪刀差进一步扩大,M1是社会消费的晴雨表,M1再度回落意味着整体消费进一步收缩。

从历史看,对股市来说,狭义货币(M1)余额与广义货币(M2)余额增速体现流动性影响。

狭义货币(M1)余额与广义货币(M2)余额增速“剪刀差”如果缩小,M1增速回升甚至突破M2增速,体现的是现实的购买力和市场流动性增强,M2增速如果从低位回升,表明现实和潜在的购买力增强,体现消费和投资潜力增长。从历史看,这是A股市场回升的参考指标,是走牛回升的一个基础。

近期A股市场持续弱势,主要是缺乏成交支撑,体现为缺乏流动性,这从狭义货币(M1)余额同比连续5个月负增长,特别是8月末M1降幅继续扩大可看出,可找到答案。

梁伯继续持有保险股,并参与了一些房地产股票。梁伯说,据报道,有券商认为,当前A股市场具备较多偏底部特征,A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平;沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点,强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。

黎大叔继续对部分银行股高抛低吸。他说,据报道,在众多耐心资本当中,“国家队”的持仓规模相对庞大。据统计,截至今年二季度末,“国家队”合计持仓A股市值达到3.19万亿元,创近5年来同期新高,逼近历史同期峰值。以中央汇金、证金公司为代表的“国家队”以“真金白银”在A股低迷期增持,释放了呵护市场的强烈信号,不仅为市场带来增量资金,也起到表率作用,带动更多增量资金入场。

李生继续持有保险股和低位券商股,并参与港股相关ETF品种的操作。他说,美联储的降息整体上可能对亚洲市场形成利好局面。降息效应下,资金可望进入防御性较好的低位资产类品种,如跌破净资产值的银行、券商、保险、地产、贵金属等部分品种。

对于市场走势,野鹤山人说,按之前分析,沪指今年4月下旬以来形成下降通道走势,上轨为5月22日3166点、7月19日2986点、8月1日2947点、8月19日2905点等高点连线,下轨为6月25日2935点、7月9日2904点、7月30日2865点等低点连线,上周缺口跌破,进一步探底,本周跌近今年2月初底部区域形成一定抵抗。

沪指目前跌近今年2月初底部区域呈现抵抗,但成交量严重萎缩,今年1月下旬至2月中旬构筑底部区阶段成交量维持较大的水平,而目前成交量未能够放大,远低于今年1月下旬至2月中旬的成交量,故估计即使形成支撑点,持续反弹力度有限。从日线和周线技术指标严重超卖看,沪指阶段上可望反复构成抵抗支撑,而上述下降通道下轨、上轨和30日均线压力需要有效收复,才能确立支撑点,但在成交量不能持续放大下,目前位于2980点附近的半年线和年线一带区域或构成年内较大压力。(848)

(本文不作为投资建议,本文内容黄智华发表在《投资快报》,人物为虚构)


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