再谈A股为何这般弱，如何应对

　文／黄智华（野鹤山人）

本周大盘呈现抵抗走势。陈姨近周反复围绕电力能源、消费电子等概念股进行操作，这些品种近期走势相对稳健。

陈姨说，在美联储降息步伐进一步放缓的背景下，人民币汇率近日跌至年内低点，对A股市场产生一定影响。随着美元指数回升至105.7,目前外汇市场普遍认为受避险资本持续涌入高收益美债等因素的影响，在美联储真正扣动降息扳机前，美元指数很可能突破4月创下的年内高点106.5，这意味着亚洲货币或面临更大的贬值压力。

野鹤山人说，上周认为，长期以来，A股市场处于长期低迷状态，作为经济的晴雨表，这在经济下行，经济转型升级背景下，股市难免出现较大幅的波动，个股结构性调整更为明显，这是因应经济转型背景下的调整。目前处于过去的以房地产为代表的传统支柱产业向新经济新科技产业“新质生产力”支柱产业过渡阶段。

A股市场上市的公司是中国企业的佼佼者，但除了部分央国企等外，大多数中小企业经营近几年业绩一般，甚至业绩下滑，可见整体经济下行压力较大。

A股市场也处于转型升级、走向成熟的过渡阶段，这尤其以“新国九条”出台为标志。对A股市场来说，“中特估”和“科特估”仍是反复布局的两条主线。

除了经济转型升级影响，A股的长期低迷还受到美联储持续加息和人民币贬值影响。

美联储近几年持续加息导致美元走强，给全球市场造成了剧烈冲击。2008 年以来，由于美国利率持续接近零利率水平，大量美元资产涌向新兴市场以寻求高回报率。在美元刺激下，不少新兴经济体市场出现了繁荣，特别是那些资本项目管制较为宽松的国家。

然而，美联储加息，在美元走强以后，美元资产纷纷回流，对于一些新兴经济体来说，这可能意味着资金的流出，进而可能导致本币汇率下滑，如果外汇储备等应对手段不足，可能意味着风险，由此导致部分新兴经济体本币贬值，市场剧烈动荡，经济走向阶段性衰退。

野鹤山人说，布雷顿森林体系崩溃以来，美国每次进入加息周期都会或多或少引发全球或区域性的金融危机，只在于“剪羊毛”的对象不同，引发如1982 年拉美债务危机、1997年东南亚金融危机、2007年美国次贷危机，等等。

美国在全球经济处于重要地位，美联储的货币政策也是全球各大央行模仿和跟进的风向标。为了不被“剪羊毛”，一些国家或地区也跟随着加息。

美国多年以来一直奉行量化宽松政策，当美元息口较低时，美元“热钱”流向一些国家，然后换成这些国家的货币，抢夺优质资产，特别是新兴市场缺乏资金，对国际资本当然是求之不得，而随着经济不断升温，并且房地产和股市资产价格被推高，当初的“热钱”获取了高额回报。待这些国家资产价格泡沫吹大后，加上美联储加息，美元升值，热钱于是获利了结，美元回流美国，进入美国的实体经济层面或者金融层面。

由于国际热钱被抽走，一些国家房地产市场和股票市场暴跌，甚至引发经济危机，然后，这些美元资本再以极低的价格收购这些国家的核心资产。就这样，美元利用其世界货币的地位，“剪”了一轮“羊毛”。当年的日本汇市、股市和房市就是被美国华尔街资本“先捧后摔”的。

所以，在目前A股市场处于熊市的末期、牛市的初期，要把握好核心资产，而核心资产也往往率先走出估值收复行情，2022年11月以几大国有银行、长江电力、中国神华、中国移动、中国石油等为代表的央国企股票率先走出先知先觉的回升行情，到今年，不少创出历史新高。今年年初，宁德时代、比亚迪等新能源概念权重指标股也见底回升，这些品种率先走出了底部。相信未来将会有更多的核心资产走出估值收复回升行情，甚至步入牛市。不少核心资产可作为“耐心资本”，要把握好。

梁伯近期仍反复参与电力、农业、医药等品种操作。他说，人民币走弱的背后，是非美货币整体的走弱，而其中最主要的是日元和欧元的持续杀跌。日元汇率跌至1986年以来的最低水平。今年以来日元兑美元的最大跌幅接近14%。

黎大叔所持的大银行股走势相对仍较稳定。他说，目前中小盘股大多市盈率偏高，估计难形成持续回升，大盘要稳定离不开权重蓝筹股拉动。

李生近期仍围绕大银行、电力、煤炭股，以及美股、港股相关ETF进行操作。他说，“中特估”和历年业绩稳步增长、高派息的防御性品种，形成慢牛长牛走势，在近几个月大盘较弱下，走势坚挺，部分可视同债券型的股票。

据报道，日前，中国国新旗下国新投资认购了中证国新港股通央企红利ETF首发份额。此举传递出坚定看好港股央企上市公司长期价值的积极信号，同时也彰显了国有资本运营公司在维护央企市场价值，提升港股央企上市公司定价权方面的责任担当。

李生对港股通红利板块较看好，他说，有分析认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，长期有助于改善港股市场流动性。港股通红利品种回升是A股相关品种走强的基础。

对于市场走势，野鹤山人说，从阶段看，按之前分析，沪指今年5月中旬以来形成一个下降通道，通道上边为5月20日3174点、5月29日3128点、6月5日3092点等高点连线，下边为5月9日3128点、6月11日3013点等低点连线，本周二、周三、周四跌至该下边形成抵抗，周五反弹但受压于上边，如有效上破，则或扭转阶段跌势，走出一波反弹，如跌破下边则或进一步低探寻支撑。

所谓“五穷六绝七翻身”，经过六月的调整低探，尤u其不少股票创出调整以来的新低，大盘七月能否翻身不妨拭目以待。

而按之前周期系列分析，2024年8月为重要周期段，为2009年7月、8月顶部以来的15年周期，以及2014年7月启动以来的10年周期，可关注其转折效应，估计或有部分板块冲出压力点，而部分板块探出支撑点。（836）

（本文黄智华发表在《投资快报》）