谈谈A股市场走牛的基础

谈谈A股市场走牛的基础

　文/黄智华

本周大盘继续抵抗回稳，北交所市场一度拉起。经历了此前的调整后，与科创板和创业板相比，北交所市场估值水平相对较低。2024年7月上旬，北证50指数已跌破去年10月24日行情启动前水平。北交所股票总体市盈率20多倍，部分品种市盈率10多倍，而业绩稳定甚至大幅增长，个别多年来派息收益率高，比得上低估值蓝筹。

上几周，黄智华分析了A股处于长期低迷状态的4个原因，而近期证监会强化对程序化交易监管、暂停转融券业务和强化融券逆周期调节，打击财务造假、违规减持，维护投资者权益，呵护A股市场的政策信号较为强烈，有利于投资者的信心修复。这是A股市场制度的建设方面进一步加强完善，取得了效果。

之前曾指出，需要有结构性牛市效应以提振市场信心，但如果要推动，就要推动低估值的蓝筹、高成长品种的结构性牛市，需要大力倡导理性投资、价值投资，使市场走向成熟。事实上，近一两年来，一些银行、电力、煤炭、电信等大蓝筹形成长期的上升趋势，部分本周再创出历史新高，这是市场逐渐走向成熟的可喜的一面。

 当然，作为经济的晴雨表，基本面的因素仍是股市走向的关键。未来，市场整体走牛仍有待经济持续恢复向好，上市公司业绩提升和美联储降息、人民币汇率回升，增量资金积极入市。这些是A股市场整体走牛的的基本面基础。

今年上半年，外部环境更趋复杂严峻和不确定。据报道，上半年，我国GDP同比增长5.0%；其中二季度增长4.7%，增速比一季度有所回落。但经济稳定运行、长期向好的基本面没有改变，国内需求持续恢复、外部需求有所改善。

广义货币（M2）余额和狭义货币（M1）余额同比增长状况是股市走向的一个重要参考经济指标。

6月末，广义货币（M2）余额同比增长6.2%，狭义货币（M1）余额同比下降5%，M1、M2同比增速均再创新低。

今年6月末，狭义货币（M1）余额同比连续三个月负增长。广义货币(M2)余额增速再创下自2021年来的新低。这体现消费和投资的增长潜力受到一定影响。

M2与M1增速“剪刀差”持续处高位，M1与M2的剪刀差难以短期弥合，甚至有所扩大，说明企业经营投资活跃度偏弱，实体投资的机会有限，经济下行压力仍相对较大。

促进消费和投资增长仍是当前的关键点。地产、酿酒消费等板块偏弱，显示市场仍担忧国内消费动量不足。

6月末，M1、M2同比增速均再创新低。分析指出，这反映禁止手工补息、存款“搬家”影响仍在延续，企业进行低息贷款、高息存款的套利行为受到限制，“挤水分”效应对金融数据的影响仍在持续。

从历史看，对股市来说，狭义货币（M1）余额与广义货币(M2)余额同比增速体现流动性影响。

狭义货币（M1）余额与广义货币(M2)余额增速“剪刀差”如果缩小，M1增速回升甚至突破M2增速，体现的是现实的购买力和市场流动性增强，M2增速从低位回升，表明现实和潜在的购买力增强，体现消费和投资潜力增长。从历史看，这是A股市场回升的参考指标。

美联储会否降息仍是市场关注焦点。美东时间7月16日，根据芝商所美联储观察工具，交易员预测美联储9月份降息可能性为100%。有分析人士指出，美国降息将加速资本从美国流向其他国家，尤其是那些提供更高投资回报的市场。当美联储开启降息，国内货币政策空间随之打开，A股、港股市场向上空间或逐渐由政策、基本面驱动打开。

对于市场走势，从阶段看，沪指本周盘出了今年5月中旬以来形成的下降通道上边，即5月20日3174点、5月29日3128点、6月5日3092点等高点连线，本周五上碰30日均线，而且10日均线已有所回升，或将与30日均线构成黄金交叉，市场稳定性有所提高。半年线（3010点上下）及年线（3040点上下）有待放量收复，才能进一步走稳。半年线和年线是阶段多空分界线。

 （黄智华为报纸资深财经专栏特约撰稿人，作家，本文仅追踪反映市场特征状况，不作为操作建议）