猎股记：“耐心资本”驱动高股息资产，推动A股转型

猎股记：

“耐心资本”驱动高股息资产，推动A股转型

　黄智华（野鹤山人）

大盘本周反弹乏力，华为海思概念走势表现突出。陈姨近期操作了华为概念股、游戏传媒题材股以及银行股。

陈姨说，8月20日上午10时，历时7年开发，首款国产3A游戏《黑神话：悟空》全球同步上线，相关话题持续火热。正式发售不到1小时，《黑神话：悟空》即登上Steam最热玩游戏榜首。上线一小时，《黑神话：悟空》Steam在线人数破百万。随着“黑神话”的爆火，相关概念股也火热大涨。

野鹤山人说，本周好几只大银行再创出历史新高，今年银行板块表现领先，排在全部31个一级行业的首位，收益超过第二名10%。

数据显示，工商银行总市值超越中国移动，成为A股新的“一哥”。此外，建设银行总市值突破2万亿大关，居A股第三。也就是说，目前，在A股仅有的三只2万亿“巨无霸”中，银行股占了两个。

在市场看来，A股市值“一哥”的变迁，往往标志着新的选股范式的形成，对未来机构投资者的行为和市场风格影响显著。

上周说，目前不少业绩稳定的大蓝筹股息收益率达到高于银行存贷款利率，这些品种就有稳健的走势，如国有大银行以及电力、交通等公用事业品种维持慢牛的走势。而在经济景气下，银行等周期性行业业绩也可得到大幅提升，在以往的牛市时期，大银行业绩曾有两位数的增长，而目前一些城市商业银行业绩也维持有两位数增长。

所以，只要国民经济仍保持稳定增长，大银行股在业绩相对稳定下仍是进可攻退可守的对象，国有大银行长慢牛或仍继续。

几大银行股近期不断创历史新高，除派息稳定外，还与国有大银行大部分筹码国家持股，筹码稳定性较好，且非基金重仓，比例仍处历史相对低位，抛压相对较轻有关，如果基金高配重仓，抛压反而重。

而随着多次降息之后，银行的利差出现企稳迹象。值得注意的是，二季度商业银行净息差为1.54%，与一季度持平。有市场研究机构认为，净息差同比降幅持续收窄、环比基本不变，是支撑商业银行净利润增长的重要因素。

国有银行还有国有股东增资、注资等题材，例如，2023年3月29日，中国邮政储蓄银行公告，该行完成A股非公开发行，本次非公开发行募集资金约450亿元，由中国移动通信集团有限公司认购。从公告来看，邮储银行本次发行的发行价格为 6.64 元/股，而2023年3月29日，邮储银行报收4.65元/股，以此计算，中国移动此次认购溢价42.8%。

又如，2019年1月，华夏银行完成292.36亿元定增，向首钢集团、国网英大、京投公司合计发行25.65亿股股份，发行价为11.4元，较彼时二级市场价高出约53%。

2018年7月4日，农业银行发布增发报告书，该行按每股人民币3.97元完成非公开发行251.89亿股A股股票，发行价较7月3日农业银行A股3.31元/股的收盘价溢价19.94%。

有观点认为，银行作为国有金融机构，其再融资的价格是存在约束的，即不能低于每股净资产，一旦低于每股净资产，即视同国有资产流失，而股东之所以愿意以高溢价参与定增，是从长期战略合作业务的角度支持银行的发展转型。

国有大银行以及部分高速公路、电力等高股息资产品种形成长期的牛市走势，推动A股转型。低估值红利仍是长期配置机会，基于随着近年利率水平下行，国内资产荒压力持续，长期配置逻辑不变，同时也有美联储降息预期和中报业绩偏好。

梁伯近期继续持有公路交通、医药等品种，并介入了保险股。梁伯说，周五中国平安、宁德时代、兴业银行、中信证券等权重股直线拉升，银行、保险、券商等大金融、权重股发力，促大盘回稳。大金融、权重股如走稳回升，可望推动大盘。

周四晚间，中国平安发布半年报，实现归母净利润746.19亿元，同比增长6.84%，为2020年以来同期新高，扭转近年业绩有所下滑的情况，这是一个转折，也从一个侧面体现经济面回稳。

黎大叔近几年一直主要持有的几大银行股本周再创出历史新高。他说，据媒体报道，有机构表示，新“国九条”中提到“市值管理”“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。当前，四大行的股息率平均在5个点左右，与10年期国债收益率之间的差距还在历史较高水平。

李生持有的大银行、高速公路等蓝筹稳步向上，本先后也介入了保险股。李生说，机构认为，今年二季度末银行股占主动型基金重仓股比例为2.45%，较一季度末小幅抬升，但这一持仓比例仍处历史相对低位。今年主导性的增量资金主要是两块，一个是ETF，另一个是保险。这两块资金对银行均有较高比重的配置，也因此成为银行上涨的重要驱动。作为“耐心资本”的险资，今年上半年也频繁买入高速公路企业。

根据国家金融总数公布的数据，截至2024年6月，今年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年初增长9.62%，带来险资大量的配置需求。

有分析认为，在沪深300ETF大规模扩张的同时，可以发现主动型基金对于沪深300中的部分行业是长期严重低配的，典型的就是银行，银行在沪深300当中的权重达到13.2%，而在二季度主动型的重仓股中只占比2.7%，低配幅度高达10.5个百分点。

对于市场走势，野鹤山人说，上周分析，沪指今年4月下旬以来形成下降通道走势，上轨为5月22日3166点、7月19日2986点、8月1日2947点、8月19日2905点等高点连线，下轨为4月22日3016点、7月9日2904点、7月30日2865点等低点连线，上周反复在该下轨形成支撑，近几周多次在2840点形成抵抗支撑。沪指未来需要有效上破该上轨与30日均线才能摆脱5月以来的阶段下降趋势而确立底部。

按上周分析，目前这个位置较关键，沪指上周四和本周五跌至2839点基本达到今年2月5日2635点底部至5月20日3174点高点涨幅的黄金分割系列0.382倍分割位（2840点），从8月6日以来较多次在0.382倍分割位反复形成抵抗支撑，不排除形成支撑转折。

2840点0.382倍分割位形成近几周支撑水平线，随着该水平线与上述下降通道上轨收敛至顶端，下周将选择阶段突破方向。（844）

（本文不作为投资建议，本文主要内容黄智华发表在《投资快报》，人物为虚构）