回归多空长期平衡区域，如何看“牛回头”

猎股记：

沪指回归多空长期平衡区域，如何看“牛回头”

　黄智华（野鹤山人）

大盘本周调整后形成一定支撑。陈姨近期操作了北交所、科创板等品种，这些品种本周相对较为活跃。陈姨说，目前仍相对是存量、补仓的散户资金和游资参与为主，活跃度较高的科技类和小盘股仍较受市场追捧。

野鹤山人说，目前市场生态转好。据报道，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会10月18日发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，分别支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。

这是一大利好，资金是市场的血液，有增量资金真金白银来承托，使市场进一步增强信心。内资与外资均加大对A股的配置力度也使市场下降空间有限，特别是央行借助货币政策工具为市场直接提供额外流动性并明确宽货币方向延续。

市场预计年底前仍有进一步下调存款准备金率的可能。分析人士认为，市场向好预期依然存在，大的方向已经发生逆转，宽信用的因素正在积累。

市场广泛关注的财政政策“靴子落地”：一是较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。

这给了市场一个稳定的预期。其实，2014年9月M2是120万亿元，而来到今年9月，是309万亿元。10年来，M2大增长，体现一定“通胀”，但通胀不明显，主要是大量的钱在银行内空转，存款准备金率也不断调低，按理市场资金相对宽松，但在经济下行压力下，能赚钱的地方不多，企业对资金需求不大，老百姓也宁愿存钱在银行。

本栏认为，基于经济下行压力大，社会消费不振，近阶段，股市合理地上涨就是支持经济复苏。搞活长期低迷的股市，拉动空转的资金入场，促消费促经济，也会流向不动资产，解决系列问题。这是一步活棋。而资金出来了，钱多了，消费旺了，通胀也来了，适度的通胀体现经济的景气过程，企业利润也增长。而A股本轮和未来的牛市或因应通胀预期而产生，毕竟股票资产是实在的，尤其大幅破净的优质资产，在通胀下肯定会大幅上涨。

梁伯继续在所持有的保险股和房地产股票上高抛低吸。黎大叔也继续在银行股，尤其在长期下跌的低位银行股和券商股、酿酒股、股票ETF上高抛低吸。

黎大叔对市场仍看好，他说，有分析指出，随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。

李生本周总体上轻仓操作，少量参与了非银金融、国企改革以及相关转债、港股相关ETF等品种的操作。李生对保险、券商股情有独钟，他说，保险、券商股业绩值得期待，不少保险股公布三季报业绩大增增长，这些品种如调整下来值得择机关注。

对于市场走势，野鹤山人说，按上周分析，拉长时间度看，沪指2015年9月以来形成了9年的长期箱体波动整理格局，箱体上边形成了2015年12月23日3684点、2021年2月18日3721点、2021年9月14日3723、2021年12月13日3708点等重要高点；下边为2019年1月4日2440点、2024年2月5日2635点、2024年9月18日2689点等重要低点。

10月8日沪指冲至3674点接近上述箱体上边高位3700点，加上创出天量，难免受压调整，毕竟市场9年时间整理面临庞大的解套盘，而一旦有效上破则跃上历史新台阶，牛市的步伐或将加快。

而从2015年6月调整以来看，沪指形成长期下降趋势线。为2015年6月12日5178点、2021年12月13日3708、2023年5月9日3418点、2024年5月20日3174点等重要高点连线，可以说是与上述长期箱体上边同为牛熊分界线。

9月下旬本栏曾指出，上述长期下降趋势线有效上破冲高一段后，或有一次回抽该线（目前位于3100点上下）附近的可能，近两周的调整正是回抽，本周五跌至3152点跌近该线，而止跌展开有力反弹。

从近两周调整仍相对维持比以往较大的成交量看，市场活跃度仍较高，反转之势仍未改变，只不过10月8日成交量巨大，未来没有持续的巨量上行，一下子估计难以收复和有效上破。

沪指在上述9年长期箱体中有一个多空平衡拉据的中轴箱体，大概在3150-3400点，3150点为下边，3400点上边，9年来这下边和上边，也形成了不少高点和低点，呈现多空长期平衡拉据的格局，10月8日曾一度上破，但抛压大，形成天量，最终近两周跌回3150-3400点多空长期平衡中轴箱体内波动，如果没有成交量进一步持续放大，估计在该中轴箱体内拉据波动消化需要一段时间，在该中轴箱体波动一段时间有利于市场进一步换手，一些旧筹码该抛的抛去，该离场的离场，换进新的筹码、新的资金、新的血液，为未来新的牛市行情奠定基础。

3150点中轴箱体下边、上述上破后的长期下降趋势线、9月30日上涨缺口后或构成强支撑区。

这轮主要由场内资金和部分杠杆资金推动，所以冲到上述9年大箱体上边牛熊线压力区而受阻，场内资金的力量推动估计只能到这里，或要蓄势一段时间，下一轮或要等新增量资金和国家队、机构新资金、回购增持资金等进场才能突破9年箱体格局。（851）

（本文不作为投资建议，本文内容黄智华发表在《投资快报》，人物为虚构）