智华观察：5月收官，市场“极度割裂”，阶段会否风格转换

  本周大盘有所调整，5月行情收官。

  5月29日，上证指数收跌0.73%，创业板指跌2.11%。全市场成交额达3.34万亿元，近3900家股票下跌。

  当日，半导体产业链深度回调，先进封装、光刻机方向领跌；光学光电子概念股下挫明显，算力硬件、稀土永磁、商业航天、光伏、人形机器人题材跌幅居前。煤炭、电力、白酒、零售逆势走强。

  5月A股三大指数涨跌互现，沪指走出“先扬后抑”的态势，月线收阴。科创50指数本月涨超11%，创业板指涨近10%站稳4000点。但板块走势分化明显，热点主要集中在PCB、CPO、半导体、电力等方向。

  据媒体报道，从数据上看，市场呈现出一种极度割裂的状态：一方面，以AI算力、半导体、新能源为代表的硬科技赛道被资金疯狂抢筹，相关龙头股不断创出历史新高，带动创业板指、科创50指数等核心指数一路高歌猛进；而剔除年内上市新股后，今年以来有超过3100只个股股价出现下跌，占比接近六成。而年内股价跌超20%的个股已经有超过千股，而涨幅超过20%的个股也有多达1200多只。

  分析认为，在存量博弈的背景下，市场缺乏全面普涨的增量资金。为了追求确定性和高景气度，主力资金将筹码集中押注在少数具备产业逻辑支撑的科技龙头身上。一些板块不仅面临资金持续净流出的压力，更因为市场风格的极致切换而被边缘化。

  今年的行情呈现出前所未有的“极端化”特征——大涨与大跌的个股占比均处于较高位置。从上涨下跌个股占比来看，2026年以来上涨下跌个股占比分别为42.11%、57.71%，呈现“冰火两重天”的割裂反差。

  所以，今年以来市场赚钱效应呈现两极分化，只有跟上创新科技主线才能赚钱，这体现在创业板指和科创综指近期创出历史新高上，相关品种持续走强。自5月份以来，市场结构性行情特征愈发凸显。

  当然，近期A股市场大股东减持动作频现，引发投资者关注。A股半导体板块持续火爆之际，多家公司股东集体抛出减持计划。高位热门股品种存在波动回调风险。

  银行股走势也有所分化，部分维持相对强势，如建设银行本周三创出历史新高。42家上市银行的一季报已经全部披露完毕，有37家银行今年一季度的归母净利润增速为正，其中有6家归母净利润增速超过两位数。从绝对净利润来看，四大国有行依然具有明显的优势。

  从走势看，上证综指本周五再跌至60日均线上形成支撑回稳，按上周分析，半年线至60日均线所在的4045-4060点区域估计仍构成阶段支撑，但未来仍需要重新回到2025年1月以来形成的大上升通道下轨，即2025年4月7日3040点、同年12月16日3815点等低点连线（目前位于4300点）之上才能维持原来的上升趋势，未有效收复前市场区域结构性波动格局未改，而20日、30日均线为短期强弱分水岭。

  而深证成指近期反复受压于历史两大顶部连线处受阻，同时由于进入2021年1月至12月的高位整理区，阶段上难免有所消化波动，未来需要有效突破才能上一台阶，而2024年10月以来几个重要高点连线，即2024年10月8日11864点、2025年10月9日13806点、今年1月13日14458点等高点连线，上破后反复形成抵抗支撑走稳，估计阶段上呈现上有阻力，下有支撑的波动格局。

  创业板指仍沿20日均线支撑上行，本周五盘中创出历史新高，维持振荡上升相对强势的趋势，相关品种反复轮动推动创业板指，关注相关权重品种走向。

  科创综指本周五大跌，跌至前两顶部连线处，部分高位热门股呈现较大调整，注意会否形成高低切换效应。

  5月29日，煤炭、电力、银行、白酒、零售等逆势走强，可关注在热门品种调整之际，阶段会否存在一定风格转换，而长远看，“成长”仍为反复推进的主线。

  （本文仅为市场特征观察，不构成投资建议）