月度报告 | 乙二醇装置检修集中，需求支撑相对有限

  要点：

  预计4月乙二醇装置检修集中，行业开工率下降，4月进口预期有所减少，供应端压力减轻，整体呈现去库存。需求方面，美国两次加征10%关税，纺织制品出口受限，终端及成品库存承压，聚酯多产品亏损，瓶片工厂集中重启，但长丝、短纤工厂存减产意向，减产预期继续发酵。4月乙二醇现货市场价格运行区间4450-4650元/吨。

  策略EG2505合约弱势震荡运行，运行区间为4450-4650元/吨，仍需结合原油端、煤炭端的变化。

  正文：

  一、3月EG市场回顾

  3月乙二醇价格弱势下行，上半月受原油及煤炭价格的跌势影响，市场整体跟随成本端变化，价格承压下行，下半月乙二醇受原油反弹回升带动，市场整体氛围稍显修复，价格修复至4500元/吨的水平，但由于月末开始下游聚酯工厂提前降负，再度引发市场对于4月需求的担忧情绪，价格再度回落至4450元/吨附近。乙二醇现货价格下行明显，华东现货市场月均价4519元/吨，环比下跌186元/吨。月内最低价格4430元/吨，最高价格4620元/吨。

  3月乙二醇现货基差小幅走弱，3月中下旬受下游降负预期影响，现货价格震荡下跌，现货基差小幅走弱。

  二、EG市场情况分析

  2.1EG供给情况

  乙二醇3月检修的装置共计12套，检修涉及产能共计510万吨/年，月内陕西渭河、山西沃能、扬子石化等装置重启。3月末国内乙二醇月度总产量176.41万吨，较上月增加14.09万吨。3月产能利用率为66.26%，环比跌1.23%。

  2.2EG库存情况

  3月下游工厂提货量略有增加，乙二醇去库存，3月底乙二醇港口库存量67.19万吨，环比减少4万吨。其中，张家港地区去库存3.82万吨，环比降9.89%；太仓小幅累库1.4万吨，环比涨11.48%。

  2.3EG进出口情况

  2025年2月我国乙二醇当月进口量为593884.02吨,累计进口量为1270579.69吨,当月进口金额为328414119美元，累计进口金额为699802311美元，当月进口均价为552.99美元/吨，累计进口均价550.77美元/吨，进口量环比降12.24%,进口量同比升42.42%,累计进口量比去年同期升37.47%。

  2025年2月我国乙二醇当月出口量为15539.13吨,累计出口量为25975.19吨,当月出口金额为9662784.00美元，累计出口金额为16215134.00万美元，当月出口均价为621.84美元/吨，累计出口均价624.25美元/吨，出口量环比升48.90%,出口量同比降1.65%,累计出口量比去年同期降15.01%。

  2.4EG利润

  3月乙二醇市场价格震荡下跌，整体乙二醇各工艺利润呈现下跌。煤制乙二醇利润为-893元/吨，甲醇制乙二醇利润为-1565.8元/吨，乙烯制乙二醇利润为-102.30元/吨，石脑油制乙二醇利润为-191元/吨，年初以来乙二醇利润呈现连续亏损状态。

  三、上、下游市场情况分析

  3.1煤制EG市场情况

  3月底煤制乙二醇开工率为59.65%，较2月同期下降5.44%。动力煤供应量基本维持稳定，采购多以刚需为主，煤炭价格整体持稳，煤制乙二醇装置方面意外停车较多，整体开工小幅下滑。

  3.2EG下游聚酯

  3月聚酯开工负荷为90.17%，环比上涨3.94%，同比上涨2.53%，聚酯前期减产检修工厂陆续重启，负荷快速提升。3月聚酯产量为674.59万吨，环比上涨16.18%，同比上涨9.12%，月度产量增幅较多。

  3月底聚酯工厂原料库存9.75天，较上月末-1.52%，平均库存9.74天，较上月-5.83%。造成聚酯工厂库存下降的主要原因是：下游聚酯、终端织造库存压力累积，补货情绪及资金受限。

  截止3月底下游主要织造生产基地综合开工率58.27%，环比上月同期上涨5.72%。目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，后续开工提升不足。终端纺织品、服装订单并无明显起色，内贸刚需订单窄幅增加，外贸订单方面，品牌及市场单询单有所收窄。后续新单跟进情绪不佳，厂商库存压力累积下，首选清库为主缓解压力为主，市场对未来需求预期较为悲观。华东地区印染企业综合开机率为68.51%，环比上月同期上涨8.07%，近期印染厂开工负荷有所上行，但上行幅度有限。

  3月下旬原料反弹，聚酯产品在长期低产销累库下，价格难以跟涨，导致全线陷入亏损。短纤、瓶片、切片处于亏损状态，DTY、FDY、POY略有盈利。为维护行业健康发展，下游短纤、涤纶长丝大厂，全行业减产幅度10%，减产时间1个月，4月1日开始执行。

  四、EG2025年供需预测

  4月份预计乙二醇检修装置集中，4月份新增扬子巴斯夫、中沙、陕煤、中海壳牌、恒力、黔西煤化、新疆天业等装置合计检修产能356万吨，4月份检修损失量预计在52万吨左右，其余装置或因利润问题，也有降负荷预期。预计4月EG库存去化明显。

  五、观点总结及操作策略

  预计4月乙二醇装置检修集中，行业开工率下降，4月进口预期有所减少，供应端压力减轻，整体呈现去库存。需求方面，美国两次加征10%关税，纺织制品出口受限，终端及成品库存承压，聚酯多产品亏损，瓶片工厂集中重启，但长丝、短纤工厂存减产意向，减产预期继续发酵。4月乙二醇现货市场价格运行区间4450-4650元/吨。

  策略EG2505合约弱势震荡运行，运行区间为4450-4650元/吨，仍需结合原油端、煤炭端的变化。

  中期研究院 郭佳 投资咨询号Z0019991

  2025年04月02日