新品种专栏 | 铸造铝合金产业链概况

  要点：

  铸造铝合金期货及期权上市后，将联动氧化铝、电解铝等期货品种，形成覆盖铝全产业链的"原料加工-成品"风险管理矩阵，支持企业实现上下游风险对冲闭环，提升产业风险抵御能力，推动有色金属行业服务能级跃升。同时有利于服务国家“双碳”战略，助力我国铝行业绿色低碳循环发展。

  正文：

  上海期货交易所将于2025年6月10日9时挂牌交易铸造铝合金期货，铸造铝合金期权合约挂牌交易时间为2025年6月10日21时。铸造铝合金期货及期权上市后，将联动氧化铝、电解铝等期货品种，形成覆盖铝全产业链的"原料加工-成品"风险管理矩阵，支持企业实现上下游风险对冲闭环，提升产业风险抵御能力，推动有色金属行业服务能级跃升。同时有利于服务国家“双碳”战略，助力我国铝行业绿色低碳循环发展。

  表1：铸造铝合金期货合约表

  资料来源：上期所，中期研究院

  一、铸造铝合金简介

  铝合金是我国体量最大、应用最为广泛的有色金属材料。铝合金是以铝为基体，添加其他金属元素或非金属元素熔合而成的合金。铝具有低密度、良好的导电性和导热性等优点，然而纯铝的强度相对较低，不宜作为结构材料使用。通过添加其他元素，如铜、镁、锌、硅等，能明显提高铝的强度、硬度、耐腐蚀性等性能。

  铝合金按原料区分可分为原生铝合金和再生铝合金，原生铝合金：在原铝基础上添加各种元素生产所得。再生铝合金：主要原料为废铝，后经预处理、熔炼等环节所得；铝合金按添加元素区分可分为铝硅系、铝铜系、铝镁系等。因添加合金化元素种类和数量不同，不同合金系列的特性存在差异，其应用领域也不同；铝合金按加工方式区分可分为变形铝合金和铸造铝合金。变形铝合金：通过压力加工工艺将铝合金材料经过挤压、拉伸、锻造等方法加工成所需形状的铝合金制品；铸造铝合金：通过铸造工艺将熔融的铝合金注入模具中，经过冷却凝固形成所需形状的铝合金制品。再生铸造铝合金在铸造铝合金中的产量占比约80%。铸造铝合金具有低密度、高强度、良好的抗蚀性、铸造工艺性、塑性加工性等特点，是主要用来生产铸件的合金类半成品，广泛应用于汽车、摩托车、机械设备、通信设备、电子电器、五金灯具等领域。

  图1：铝合金加工工艺

  资料来源:SMM、中期研究院

  铸造铝合金锭的生产流程主要包括预处理、熔炼、铸锭等。首先，通过预处理分拣出非铝的金属与非金属碎料，彻底去除油污、涂料和水分，实现不同种类金属和非金属高效分离，确保废料满足熔炼要求。其次，熔炼的基本任务是将铝料熔化成铝液，转入合金炉并加入某种相应的炉料进行合金化处理，经充分熔化和扒渣后，送入精炼炉调质精炼，并严格控制气体与氧化物夹杂，最终生产出符合要求的合金液。最后，通过浇铸工艺将熔炼好的铝合金液体倒入铸型中，待其冷却凝固后，形成铸造铝合金锭。

  铸造铝合金产业链上游主要包括废铝回收企业、铝制品生产企业、废铝贸易企业等。中游为再生铝生产、加工商，负责将回收的废铝进行熔炼和加工，生产出符合质量标准的再生铸造铝合金锭或铸件。下游企业多为压铸厂、汽车零部件厂或者汽车整车厂等。

  用于上期所实物交割的铸造铝合金，其化学成分应符合GB/T8733-2016中383Y.3或JISH2118：2006中AD12.1的规定，且符合以下规定：（1）铅含量不高于0.1%；（2）针孔度应当符合或者优于二级；（3）夹渣量应当满足K值≤0.2；（4）铸锭断口组织应致密，不应有熔渣及夹杂物。383Y.3和AD12.1对大部分合金元素的含量要求保持一致，仅个别微量元素的要求存在一些差别，现货贸易中两者无价差。因两者化学成分接近，市场统称以上两个牌号为ADC12，又称12号铝料。

  二、铸造铝合金产业链上游

  图2：中国废铝来源

  资料来源:SMM、中期研究院

  国内废铝供应以旧料为主，新料为辅，旧废铝占比70%，新废铝占30%；新料主要指电解铝以及下游压延、铸造加工过程中产生的废铝，包含铝屑、边角料、铝渣、浇冒口以及残次品；旧料指铝制品经过消费后从社会上回收的废铝与废铝件，主要来自报废的汽车、电器、建材、铝容器等。结合2024年中国废铝的来源看，41%来自交运行业，34%来自建筑行业，21%来自包装容器行业，其他行业占比仅占4%。

  图3：再生铝原料中各部分用量（单位：万吨）

  资料来源:SMM、中期研究院

  我国废铝来源已形成以“国内为主、进口补充”的格局，其中国内供应占比超过80%。2024年国内再生铝原料各部分用量中，废铝旧料占比为54%，废铝新料占比为30%，进口废锭占比为13%，进口复化锭占比为3%。现阶段国内废铝旧料回收主要来自平均约10-20年间社会旧料回收，目前我国回收体系尚不完善，且许多产品还未进入报废周期，使得国内废铝回收量增速表现不稳定。与此同时国内再生铝行业产能扩张明显，导致废铝面临供应偏紧的格局。

  图4：中国废铝进口量（单位：万吨、%）

  资料来源:SMM、中期研究院

  国内废铝进口量受政策影响较大。自2017年《禁止洋垃圾入境推进固体物进口管理制度改革实施方案》实施以来，叠加2020年公共卫生事件冲击，废铝进口量在2017曾创下217万吨的峰值，到2024年时已降至178万吨。2024年我国废铝进口来源国排名前五的为马来西亚、日本、泰国、英国及美国，占比分别为17%、12%、11%、11%、8%，累计占总进口量的57.9%。

  图5：ADC12成本构成

  资料来源:SMM、中期研究院

  成本方面，ADC12作为我国最主要的再生铸造铝合金牌号，其成本主要由五部分构成：（1）废铝原料成本：占比89%%，因成分、出水率等因素的差异导致废铝价格不同，且企业预处理方式、设备工艺等也会影响废铝成本；（2）硅原料成本：占比3%，主要使用通氧或不通氧553#牌号；（3）铜原料成本：占比3%，通常添加光亮铜线等废铜；（4）天然气费用：占比1%，单吨ADC12生产消耗60-80立方米天然气；（5）其他费用：占比4%，主要包括熔炼过程中使用的添加剂等辅料、水电、人力、三费及折旧等费用。

  三、铸造铝合金产业链中游

  图6：全国各省份铸造铝合金产能占比

  资料来源:SMM、中期研究院

  我国铸造铝合金的产能主要集中在广东、江苏、安徽、重庆、浙江等省份；广东以16.93%的占比位居榜首，江苏和安徽分别以15.87%和11.04%紧随其后，重庆和浙江的占比也分别达到8.18%和6.79%。这些省份合计产能占到全国总产能的58.81%。从我国铸造铝合金行业的物流流向来看，我国铸造铝合金主要输出省份为江西、安徽、湖南、河北、福建等地，主要输入省份为江苏、广东、浙江、重庆、湖北等地；以ADC12为例，江苏、广东、浙江、重庆本地生产的铸造铝合金，主要供省内或周边地区消费。

  图7：我国AD12物流流向

  注：绿色代表输出省份；蓝色代表输入省份；绿色箭头代表出口流向。

  资料来源:SMM、中期研究院

  我国铸造铝合金生产企业主要以民营和外资（合资）企业为主，市场化程度较高，市场集中度较低。近年来头部企业不断扩产，集中度有一定的提升。以集团计算，排名前五企业市场份额占比（简称CR5）约30%，排名前十企业市场份额占比（简称CR10）约44%。

  图8：中国再生铸造铝合金产能、产量情况（万吨、%）

  资料来源:SMM、中期研究院

  近年来得益于我国汽车、新能源和基建等领域的蓬勃发展，铸造铝合金需求显著增加推动供应也呈现增长势头。2012年以来我国铸造铝合金产能和产量的年均复合增长率分别为6.83%和5.37%。2024年我国铸造铝合金产量为1005万吨，其中再生铸造铝合金产量为705万吨，原生铸造铝合金300万吨。再生铸造铝合金产量占比大多在70%的水平，其中ADC12产量在再生铸造铝合金市场中占比达75%，占全部铸造铝合金的52%。不过由于近年来再生铝合金行业产能扩张迅速，且受到原料不足的制约，再生铸造铝合金行业开工率逐渐下滑，2024年已降低至39%。

  图9：中国未锻轧铝合金进口量情况（万吨、%）

  资料来源:SMM、中期研究院

  图10：中国铝合金锭主要进口国

  资料来源:SMM、中期研究院

  从铝合金的进出口情况来看，中国铝合金锭在2020年之前以净出口格局为主，2020年后进口窗口逐渐开启。2024年中国进口铝合金锭达到121.3万吨，同比增长7.1%。进口来源国方面，2024年中国自马来西亚进口的铝合金锭数量位居第一，达到52.13万吨，占比为43%。前五大进口国总占比从2023年的75%提升至79%。近年来国内知名企业逐渐加大在海外再生铝的生产布局，前几年海外新投产能主要集中在马来西亚，近两年以泰国为主。

  图11：中国未锻轧铝合金出口量情况（万吨、%）

  资料来源:SMM、中期研究院

  图12：中国铝合金锭主要出口国

  资料来源:SMM、中期研究院

  国内未锻轧的铝合金出口量不多，每月出口量平均约2万吨，且大部分属于长单。2024年未锻轧铝合金出口量为24.2万吨，同比增0.32%。从出口目的地看,出口量排名前三位依次是日本、韩国、墨西哥，占比分别为49%、21%、8%，三者累计占比达78%。

  四、铸造铝合金产业链下游

  图13：我国各省份铸造铝合金消费量占比

  资料来源:SMM、中期研究院

  我国铸造铝合金的消费热点集中在华东、华南以及川渝等汽摩产业繁荣的地区；浙江、广东和江苏三省的消费量占据显著地位，其中浙江和广东的占比分别达到29.4%和29.1%，而江苏以15%的占比位列其后，三者合计贡献的消费份额高达73.5%。

  图14：铸造铝合金下游需求占比

  资料来源:SMM、中期研究院

  从铸造铝合金的下游需求占比来看，铸造铝合金的下游需求非常集中，交通工具包括汽车、摩托车和电动车行业共占据了其下游需求的70%以上。其余部分流向建筑与基础设施、电子电器行业。不同行业对原生和再生铸造铝合金存在结构性倾向，但再生铸造铝合金在铸造铝合金领域占据主导地位是主要的发展趋势。

  图15：中国汽车再生铸造铝合金需求量（万吨、%）

  资料来源:SMM、中期研究院

  汽车行业是铸造铝合金的第一大消费领域，2024年我国汽车产量3128.2万辆，同比增长3.7%。其中新能源汽车年产量首次跨越1000万辆大关，同比增长34.4%，市场占有率达到40.9%。随着汽车轻量化趋势发展，近年来铸造铝合金在汽车制造业中的应用地位日益凸显，铸造铝合金在汽车制造中的用量约占汽车用铝总量的77%。2024年中国汽车用再生铝合金总量达到423万吨，同比增长2.17%。当前再生铝合金主要应用于传统燃油车，但近年来汽车零部件企业加速从燃油车核心部件向新能源车三电系统转型，带动再生铝企业研发适配新需求的铝合金产品。

  图16：中国摩托车用再生铸造铝合金需求量（万吨、%）

  资料来源:SMM、中期研究院

  摩托车、电动车行业是铸造铝合金的第二大消费领域。摩托车大量使用再生铸造铝合金，电动车用铝偏低。据中国摩托车商会数据显示，2024年全行业共生产摩托车1997.08万辆，同比增长2.82%。除整车外，摩托车发动机出口量同比增加22%到115万台。铝合金在摩托车的应用广泛，其中铝铸件占据核心地位，主要应用部件包括气缸盖、气缸体、减震器、制动器、手把罩以及边盖等。2024年摩托车对再生铝合金需求同比增长3.4%至76万吨。

  中期研究院 欧阳玉萍 投资咨询号Z0002627

  2025年06月06日