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重磅定调了!

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海边的黄老板海边的黄老板 2022-08-17 18:53:47 7275
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昨晚,道指收涨,纳指收跌,道指继续创出本轮反弹新高,符合我们对美股逐步明朗化的判断。

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今天,A股表现非常强势,主创双双创出本轮反弹新高,成交量环比放大,北上资金净买入近70亿,符合我们“第二波”的判断。 

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大家可以回顾一下,我对于“第二波”的判断是观察到了哪些方面的指标变动,从而得到的结论。


最开始,我们是看到7月份的PMI数据并不理想,随后,我们看到银行间拆借利率出现了比较明显的下调,基于这两点的观察,我们上周初的两篇文章(《利率降了》&《有什么利空吗?》)就已经开始强调市场的β机会开始出现。

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随后,一个关键数据M CPI出炉,我们进一步明确美股的走势将逐步明朗化,从而对于A股来说,流动性的改善也朝着更明确的宽松方向迈进,我们得出了“第二波”的判断(详见上周四文章)。


而本周一,一个继续强化我们我们判断的信号出现,即MLF利率出现调降,其实这个结果在我们对7月经济基本面以及银行间拆借利率表现分析后,基本可以推出。


而事实上,直到MLF利率出来,市场才反应过来,流动性可能边际要宽松了,我们的判断比市场早了大概一周的时间,而这一周的时间,以创业板为例,已经有了将近4个点的涨幅,这个就是我们预判前瞻性的体现,核心还是在于,我们对于一些先行指标的把握和理解。


昨天,又有重磅会议召开,定调了下一阶段的两个核心点:


1)合理加大宏观政策力度,推进改革开放,稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,保障基本民生;

2)经济大省要勇挑大梁,挖掘自身政策潜力保市场主体稳经济,稳定本地和外来务工人员就业。稳经济也是稳财源。


总结起来两个基本点,一个是政策力度边际宽松实锤了,那么意味着流动性边际宽松将成为下一阶段的重要宏观环境,另一个是继续保持经济运行在合理区间,稳市场主体,推进改革开放,也就是说将继续稳经济,确保不发生系统性风险,不发生衰退。


一个是市场最喜欢的“流动性”,一个是市场最恐惧的“衰退”,两个核心都指明了方向,今天市场也是看到了这一点才比较“放心”的走强了,但其实这两个方面都是可以推出来的。


总的来说,我们对市场的判断基本是正确的,而zc端也在不断强化我们的判断,这里存在β的机会,但是,我们作为专业投资者,还是希望致力于挖掘α的机会。


盘后,腾讯的半年报发布了,我们来看一下。


我们比较看重环比的数据,营收一二季度环比基本是持平的,但是比较好的是净利润(non-IFRS)环比是回升的,这是一个比较良好的信号。


但是,我们从营收的环比变化来看,也可以知道互联网龙头产品的渗透率基本到头了,yq对于渗透率的提升也越发无力了。 

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分业务来看,增值服务基本增长停滞了,网络广告业务负增长,金融科技企业服务是增长的核心。增值服务这块渗透率基本到头了,后续基本就是一个稳增长的状态,网络广告这块和经济基本面关系较为密切,现在经济状态依旧不是很好,个人预计要四季度才会有好转,所以,广告业务这块大概率年底能迎来修复,金融科技这块虽然是增长核心,但是高速成长也不太可能,这块和经济的关系也比较密切。

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所以,总体看下来,当一家公司体量足够大的时候,它的业绩其实和经济的相关度就比较高了,目前我们基本看不到高成长性的回归,裁员的影响仍在持续释放,下一步还是要看经济基本面的回暖。


从估值的角度来说,假设全年1100亿的净利润,刨除6500亿的投资资产,公司估值为20倍PE,对应未来10%左右的增速来看,也基本是一个合理估值水平,低估还是不是非常明显,叠加当前经济环境,以及公司所面临的困难,从我个人的角度来说还是观望为主,确定性和低估程度都还不足以太吸引我。


好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!


以下为市场评估表:


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