伟大的取胜之道

  正文：

  大家好啊，今天市场继续下跌，AI科技方向继续崩，生物医药再度成为了吸纳资金的方向。

  大家要牢记我这句话：密涅瓦的猫头鹰总在黄昏时起飞。

  什么意思？就是当大盘崩溃之时，生物医药作为估值和成长性双优的方向，将开始获得资金的关注。

  一、人多的地方不要去

  在今天这个泥沙俱下的日子，我的持仓基本上是全红的。

  为什么我们能做到这一点？

  就是因为，我一直在强调“安全边际”问题，在AI最热的时候，我们没有去凑AI的热闹，我们一直坐着生物医药的冷板凳，此外，我们关注的也是AI应用这些市场冷门方向，今天我们的AI应用标的也是红的。

  注重“安全边际”，其实就是在践行巴菲特的投资理念：

  第一，不要输钱；

  第二，记住第一条。

  如何做到这一点，首先当然是你要懂估值，而如果你不懂估值，我觉得问题也不太大，你就牢记一点——人多的地方不要去。

  只要你做到了这一点，永远去买冷门，永远安心坐冷板凳，你就是在遵循“安全边际”原则。

  而如果你再稍微会分析一下行业，选择那些稍微有前景的行业，那么你的投资结果不会差。

  很多人以为，做投资靠的是“进攻”，其实真正把投资做好的人，都是先把“防守”做好，再择机“进攻”。

  最近的中网女单决赛不知大家看了吗？郑钦文以7-5、6-4，击败了新科法网冠军米拉·安德列娃（19 岁、世界第 5）。

  郑钦文是一个典型的“进攻型”选手，但是她在决赛的“一发进球率”只有38%，也就是说，她常用的进攻武器当天是“失效”的。

  一般来说，当她“一发进球率”低于55%的时候，她在比赛中是处于绝对下风的。

  但为什么她能够凭借极低的“一发进球率”，还最终赢得了比赛呢？

  靠的就是“防守反击”，先不着急进攻，先把底线相持（防守）做好，再择机进攻，或者等待对方出现非受迫性失误。

  所以，顶级的取胜之道都是相通的，无论是投资也好，竞赛也好，大家要把这些道理融会贯通，再逐步在生活中、投资中去实践。

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  二、要闻速览

  ① 医保局开会，政策进"干活"阶段。国家医保局 10 月 13 日召开党组会议，传达学习全国卫生与健康大会精神，列出六项重点工作：健全多层次医疗保障体系、加强医保目录和支付管理、强化医药价格管理、提升医保服务管理质效、积极支持医药科技创新。判断：大会定完调，该落地了。"强化价格管理"和"支持医药科技创新"同时出现，说明支付端不是单向下调，而是分了两本账——创新药一本，仿制药一本。

  ② 一晚四条进展，梯队式推进。10 月 14 日晚间：天士力 TDX105 颗粒（中药 1.1 类新药，治肿瘤治疗引起的皮肤不良反应）拿到 II、III 期临床批件；智翔金泰 GR1802（IL-4Rα 单抗）慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症 NDA 获受理、III 期已到主要终点；沃森生物冻干带状疱疹 mRNA 疫苗启动 I 期（全球目前还没有 mRNA 路线的带状疱疹疫苗获批）；再鼎医药 ZL-1503（IL-13/IL-4 双抗）公布首次人体数据。判断：中药、单抗、mRNA 疫苗、双抗同一天出镜——这种梯队式的推进，比单条线爆发更值得看。

  ③ 减重赛道开始换轨。10 月 14 日，丹麦 Zealand Pharma 与 Generate Biomedicines 达成 AI 蛋白类肥胖及代谢病合作，最高 12 亿美元（首付款 3000 万美元，另有最高 3500 万美元临床前里程碑）；同一天，悦康药业 YKYY036 注射液（INHBE 全新代谢调控靶点，用于肥胖）同时拿到 NMPA 和 FDA 的临床批件。判断：减重正从"拼降价、拼产能"转到"拼新靶点、拼给药频次"。INHBE 这种靶点国内外几乎同时起跑，五年前不可能发生。

  ④ 海外泼了两盆水，也开了一扇门。10 月 13 日，BioNTech 的 mRNA 癌症免疫疗法 BNT113 联合 K 药一线治疗 HPV16 阳性头颈部鳞癌，首个主要终点无进展生存期未达标，股价当日跌 7.13%，独立数据监测委员会建议继续评估总生存期。10 月 14 日，FDA 启动"罕见病药物开发框架倡议"，要给每种罕见病做量身定制的审评路径。判断：新技术被临床打脸，监管却在给冷门病开门——钱越来越贵，路越来越宽。

  好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！

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  以下为市场评估表：