股价与营收不成正比，微盟“SaaS第一股”的位置能否坐稳？

本网财经（孙书沁）微盟集团（2013.HK）是中小企业云端商业及营销解决方案提供商，也是腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。于2013年成立，2019年1月15日在港交所上市。

微盟上半年财报显示，截至2019年6月30日止六个月，实现营收6.6亿元人民币，同比增长97.8%；实现净利润2.88亿元，，而上年同期亏损6.19亿元；经调整净利润为2950万元，同比增长3.7%。每股基本盈利为0.15元，不派息。

从具体业务来看，上半年微盟SaaS产品收入达到2.19亿元，同比增长41.1%；精准营销业务收入为4.38亿元。

微盟自公布业绩以来，累计涨幅近20%，并在9月初短暂地重回百亿市值。不过，微盟没有能在“百亿俱乐部”站稳脚跟，目前市值为75.66亿。

按理来说，业绩表现应该和股价走势成正比，可是微盟的股价走势似乎并没有那么理想。

这或许是因为微盟的业务发展颇为依赖腾讯，也许会给自身的业务带来集中性风险。

腾讯是微盟集团的战略合作伙伴，也是投资者。4月2日，微盟发布公告，腾讯通过其子公司 THL H Limited 增持微盟集团9682万股已发行普通股，加上此前 Tencent Mobility Limited 已持有的5866.5万股，腾讯目前共计持有微盟1.55亿股，持股比例7.73%，成为微盟第二大股东。

不过，据腾讯2019年二季度财报显示，今年上半年其在线广告和社交广告收入均低于一季度。从增速来看，二季度社交网络广告增速为28%，一季度为34%，有下降趋势。

也就是说，微盟这样以提供营销服务为主的企业，在此大环境下难免会受到波动影响。

值得注意的是，微盟在国内最大的竞争对手——有赞，在4月3日披露，腾讯以认购新股的方式，通过其全资控股附属公司Poyang Lake Investment Limited 认购有赞约10.37 亿股新股，每股发行价为 0.53 港元，共计投资约 6 亿港元。

在小程序这个领域，百度跟支付宝同样是不可忽视的巨头。

8月8日，有赞获得了一笔来自百度3000万的投资，成为百度智能小程序的战略合作伙伴，百度会从资金、资源上对有赞做全方位战略支持，二者将联手为品牌商打造“有交易能力的新官网”。

此外，有消息称有赞正在和支付宝小程序洽谈合作，未来有望通过支付宝生活号等形式切入电商小程序服务。同一个领域“一山不容二虎”，想必微盟的压力也不小。

同时，微盟的流量入口被腾讯把持，这就意味着微盟处于相对被动的位置。微盟的绝大部分收益基于腾讯用户基础及品牌，业务构成则来源于在腾讯社交媒体平台上销售的SaaS产品及精准营销服务两部分，其中精准营销的收益主要包括腾讯授予的返点。

有专业人士指出，如果微盟的SaaS产品或精准营服务无法保持与腾讯的业务关系，或者腾讯各平台对商户、广告主或消费者的吸引力下降，那么微盟必须开始寻找新路子交付SaaS产品及新媒体发布者进行精准营销，而这会对微盟的业务及业绩产生重大不利影响。

微盟在财报中表示，公司正在与百度、知乎、抖音和快手沟通合作事宜，寻找更多的流量入口，加强与去中心化平台的合作。不过，这仍需要市场的进一步验证才能知晓是否行之有效。

此外，微盟的销售开支要高于有赞，由2017年的1.89亿元增加83.0%至2018年的3.47元，截至2019年上半年已达到3.23亿元。

到底谁能真正坐稳微信小程序SaaS第一股的位置？我们拭目以待。（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）