优优绿能：外销收入暴跌研发投入不足产能利用率低迷下的扩产争议

  深圳市优优绿能股份有限公司(以下简称：“优优绿能”),公司是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售，主要产品为 15KW、20KW、30KW 和 40KW 充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。
优优绿能实际控制人为柏建国、邓礼宽，两人直接和间接合计持有公司 56.70%的股权。两人直接和间接控制的股权比例合计为67.60%。
报告期内优优绿能增收不增利业绩增长乏力，行业竞争激烈，研发投入不足 产能利用率低迷下的扩产争议，2022-2024年，公司研发费用率仅4.07%-6.81%，要远低于同行公司研发费用率均值9.60%-11.71%。优优绿能产能利用率已呈严重下滑趋势：2022年峰值80.41%，2024年降至69.57%。
增收不增利业绩增长乏力，外销收入暴跌
　　2022-2024年，优优绿能营业收入分别为9.88亿元、13.76亿元和14.97亿元;净利润分别为1.96亿元、2.84亿元和2.56亿元。2023年营业收入、净利润均实现增长，但增速均有所放缓。2024 年营业收入较2023年小幅增长8.86%;净利润较2023年减少4.60%。
　　报告期内，公司综合毛利率分别为31.30%、33.13%和31.46%，呈先上升后下滑的趋势，公司净利润较上年同期分别增长325.30%、36.84%和-4.60%，2023年开始增速断崖下滑，2024 年增收变成负数。
　　2024年出现增收不增利或主要原因为外销收入下滑及对公司净利润的影响。2022-2024年，优优绿能外销收入分别为5.10亿元、6.15亿元和4.24亿元。2024 年，公司外销主营业务收入占由2022年的51.65%下滑至28.32%。
　　2024年，受市场因素公司外销收入较上年同期下滑 31.01%。随着全球政治经济不稳定因素增加导致海外汽车电动化转型政策不确定性加强，部分海外客户对于新能源汽车充换电业务的扩张持谨慎态度，未来公司外销收入可能继续承压，存在较大继续下滑的风险。
　　结合公司2023 年和 2024 年外销收入变化情况，假设在其他因素不变的前提下，外销收入分别下降 30%、40%和50%，下滑趋势进一步加大。
　　优优绿能预计2025年1-6月营业收入同比增加3.87%至26.58%。公司2024年净利润预计同比变动-15.19%至2.05%，扣非归母公司净利润预计同比变动-17.34%至0.69%。
   在外销受阻的背景下，优优绿能转向内需市场，但面临特锐德、通合科技等国内企业的激烈竞争。2024年，其15kW-40kW充电模块平均售价同比下降7%-15%，内销毛利率(成本含质保费)仅20%左右，显著低于外销水平30%。与此同时，国内充电桩行业产能过剩问题凸显，2024年直流充电桩均价同比下滑5%，进一步压缩利润空间。
   与此同时，优优绿能的现金流状况也在恶化，2024年，公司的经营活动现金流净额为1.13亿元，同比降低了60.41%。公司应收账款大幅提升同时发生坏账的风险加剧。
　　2022-2024年，优优绿能公司应收账款账面价值分别为2.96亿元、4.38亿元和6.47亿元，占各期末流动资产的比例分别为30.66%、32.53%和38.06%，公司应收账款金额较大，占各期末流动资产的比例较高。各期应收账款坏账准备金额分别为1666.63万元、2440.19万元和3815.32万元。应收账款周转率分别为4.04次/年、3.55次/年和2.61次/年，而同行公司应收账款周转率均值不足2%，同时公司应收账款坏账计提比例也要高于同行。
研发投入不足 产能利用率低迷下的扩产争议
　　目前，优优绿能主营产品涵盖 15KW、20KW、30KW、40KW 充电模块，以及独立风道 30KW 充电模块产品，截至2024年末，公司研发部共有293人，占员工总数比例为50.17%，境内专利130 项，分别为发明专利31项，实用新型专利48项，外观设计专利51项;另有3项美国专利、2项韩国专利和1项日本专利。。
　　2022-2024年，公司研发费用率仅4.07%-6.81%，要远低于同行公司研发费用率均值9.60%-11.71%，可比公司盛弘股份、通合科技均超9%。
　　此外优优绿能研发人员数量亦明显不足：2024年研发人员293人，不足同行研发人员均值653人的50%。低研发投入可能使其失去技术优势。
优优绿能拟募资总额共7.00亿元，其中充电模块生产基地建设项目与公司总部及研发
　　中心建设项目各占2.7亿元，以及1.6亿元用于补充流动资金项目。
　　此外优优绿能当前产能利用率已呈严重下滑趋势：2022年峰值80.41%，2024年降至69.57%。然而，公司仍计划通过IPO募资2.7亿元扩建生产基地，新增40kW模块产能。
　　快速扩产这可能加剧产能过剩风险，再加上竞争对手亦在扩产，供需失衡可能进一步恶化。
　　此外，优优绿能账面资金充裕募资必要性遭强烈质疑
　　2024年公司货币资金7.13亿元，占流动资产比41.93%，公司的货币资金主要为银行存款。2023年公司现金分红3780.00 万元。同时发行人存在利用闲置资金购买银行理财的情形。
　　2022-2024年公司合并资产负债率为48.00%、46.13%和43.01%，呈现下滑趋势，低于同行负债率均值的50%左右。可以看出公司目前账面资金充足且无高额负债，仍而在此情况之下拟募资1.6亿元补充流动性的需求缺乏合理性。
　　与此同时本次募投项目新增固定资产年折旧额最高将超过 7000万元。而截至2024年末优优绿能固定资产原值6929.96万元，累计折旧金额2748.59万元。
监管层多次要求其说明“产能未饱和却大规模扩产”及“固定资产购置与订单匹配性”问题，市场质疑其存在“圈钱”动机。
两股东低价入股 客户兼股东关联交易定价公允性被重点关注  关联交易占比畸高　　
       2020年8月，万帮新能源将其持有的优优绿能有限1.39%股权以285万元的价格分别转让给宁波微禾天同创业投资合伙企业(下称“前海天同”)和深圳微禾致远投资合伙企业(下称“微禾致远”)，入股价格约为8.96元/注册资本。
　　这一价格明显低于2020年5月，ABB以1773万元认缴优优绿能有限注册资本177.98万元，入股价格为9.95元/注册资本。这与前海天同和微禾致远的入股价格较ABB低了近10%，这一差异引发了深交所的质疑。监管层要求说明报告期内历次增资及股权转让定价的公允性，并解释前海天同和微禾致远入股价格低于前一轮融资的原因及合理性。
　　优优绿能解释：主要为ABB及深圳阿斯特与实际控制人约定了回购条款，而前海天同和微禾致远未约定回购条款。以及入股方式不同：前海天同和微禾致远是通过受让老股的方式入股，而ABB是通过增资入股。
　　另值得注意的是，从2024年末的优优绿能十大股东名单中，可以看到ABB持有公司245.70万股，占股比例达到7.80%，为第三大股东。同时万帮新能源也持有84万股，占股比例为2.67%，位列第七大股东。
　　这种客户与股东身份的重叠，引发了监管层对交易公允性的重点关注，并三次问询关联交易定价公允性，要求说明发行人与客户合作的历史、业务稳定性及可持续性，相关交易的定价原则及公允性;以及说明业务获取方式是否影响独立性，发行人是否具备独立面向市场获取业务的能力等等。
  2022-2024年优优绿能向前五大客户的销售收入占比62.08%、44.86%和33.37%，集中度较高。可见公司业绩对前五大客户存在较高的依赖。其中，2020年，优优绿能向万帮数字销售占比达到50.90%。报告期内优优绿能存在股权关系或间接股权关系的客户有万帮数字、ABB、欣恩科技、玖行能源。
2018年万帮数字入股前年采购额仅4.46万元，2019年入股后飙升2020年的1.07亿元，占营收50.90%。2020年ABB入股后采购额从85.88万元激增至2022年的2.75亿元，占营收27.84%。
　　2019年5月，万帮新能源以800万元的价格获得了优优绿能8%的股权，而与此同时，优优绿能对其的销售额却大幅增长。然后在2020至2021年期间分批减持套现，在套现之后交易占比便又开始出现了下滑。2019年至2024年优优绿能向万帮新能源控制的企业万帮数字销售金额分别为0.28亿元、1.07亿元、1.62亿元、1.93亿元、2.09亿元和1.94亿元，分别占比27.92%、50.90%、37.59%、19.54%和12.98%。
同时2020年ABB入股之后，当年便进入入前五大客户，且交易金额大幅提升。2020年至2024年，向ABB销售金额分别为0.17亿元、0.46亿元、2.75亿元、2.29亿元和1.17亿元，占比8.27%、10.64%、27.84%、16.64%和7.79%。