多厂商发力折叠屏手机，7000万市场带动产业链新生，8股最受

前言：苹果13发布后有人说苹果手机的更新换代就像挤牙膏一样，近年来手机行业似乎也有些疲软，有人说已经很少有新手机的发布能给人眼前一亮的感觉了。手机行业似乎需要新的变动来为它注入活力，近期OPPO、华为折叠手机的消息似乎让国内手机行业又活跃了起来。

本篇目录

1.事件背景

2.认识折叠屏

3.产业链

4.行业现状

5.行业前景

6.市场空间

7.投资策略及相关上市公司

8.独家核心提示

一，事件背景

年关将至，国内手机企业纷纷在年底发力，12月14日华为官宣华为将于12月23日发布新款折叠屏手机P50 Pocket；12月15日OPPO 首款折叠屏手机 Find N 发布，售价 7699 元起。实际上近期在折叠手机发力的厂商不止华为、OPPO两家，vivo、荣耀、小米等新品也将在未来几个月内陆续发布。国内厂商纷纷布局折叠屏手机，表明国内折叠屏已经渐趋成熟。数据显示，今年第三季度全球折叠屏手机出货量同比增480%，机构预计2021、2022年全球折叠屏出货量分别有望达到1000万台、2000万台以上，同比增长420%、100%以上。

二，认识折叠屏

折叠屏宏观来说应该叫“柔性屏”，折叠屏可以实现360度的弯曲，甚至扭曲。折叠屏的屏幕需要经过20万次的折叠保持不坏，是柔性要求较高的柔性屏，屏幕的结构也需要单独设计。2014年，柔宇科技在全球第一个发布了业界最薄、厚度仅0.01毫米的柔性显示屏，引领了柔性显示和柔性电子产业的国际新潮流。2018年10月，柔宇科技发布了全球首款全柔屏折叠式智能手机FlexPai柔派，自此国内外手机厂商纷纷布局折叠手机领域。此外，折叠屏不仅可以用于手机，像头戴VR、吸尘器以及一些医疗设备也同样可以采用。

三，产业链

折叠屏技术的难点主要来源于显示模组、光学模组、机械/ 机电结构件及电池，折叠屏手机要想更加成熟就需要在这几个层面做出改变，这给整个折叠屏产业链上的相关产业提出了更高的要求，与此同时也提供了更多机遇。根据折叠屏的技术难点可以梳理出折叠屏手机产业链中主要工艺变化方向：包括可折叠 AMOLED 柔性屏、转轴、盖板、偏光片、触控屏、OCA 胶、FPC 以及电池。

1.AMOLED 柔性屏

与非折叠手机相比，折叠屏手机的手机面积增加 50%以上，而且在折叠屏手机阵营内，平均尺寸仍有上探空间，有望进一步拉动柔性 AMOLED 面板需求。据 Omdia 预测，到 2027年折叠屏手机将有超过 7360 万台的出货量，对于 7.3 寸高宽比为 4.2:3 屏幕，可切割的 AMOLED 可折叠屏最大值为 156片；对于 8 寸高宽比为 8:7.1 可折叠屏，可切割的 AMOLED 可折叠屏最大值为 121 片。未来随着可折叠屏手机渗透率的进一步提升、显示面积需求进一步扩大以及对屏幕弯折能力的更高要求，料将为国内面板厂商带来量价齐升的红利。

2.转轴方面

铰链是折叠屏手机的核心精密组件之一，铰链是实现稳定、可靠的折叠屏产品的关键。应用于折叠屏智能手机上的铰链不仅需具备至少 10 万次以上的开合寿命，同时还需具备重量轻、尺寸小和稳定性强等特点，因而折叠屏铰链的制造工艺十分复杂，其中，MIM 和液态金属工艺是实现高性能铰链的关键加工技术。

随着折叠屏手机放量、U 型铰链结构向水滴型铰链结构升级，未来MIM 工艺铰链结构件价格、单机用量明显提升。此外，MIM 厂商有望进一步参与至国产安卓品牌折叠屏手机铰链组装环节，进一步提升其单机价值量和整体市场空间。预计至 2023年，折叠屏手机铰链市场规模有望达 60 亿元以上，MIM 结构件市场规模有望达 20 亿元，随着折叠屏手机渗透率不断提升，未来铰链市场空间巨大。

3.盖板方面

在盖板方面，折叠屏手机要求可折叠、防划伤，传统手机使用的玻璃盖板无法满足可折叠的要求。目前具有潜力的盖板材料有CPI和超薄玻璃（UTG）。其中，UTG 玻璃的制造工艺复杂，在智能终端显示屏制造中应用广泛；CPI 可同时满足柔性和强度要求，在制造 CPI 时，需于表面进行数十微米厚的硬质涂布工艺，有望使得 CPI 的触感接近玻璃，并提升 CPI 的强度，虽然与 UTG 相比，在外观、硬度、抗刮伤、触控体验方面有所不足，但目前 CPI 凭借产业链较为完善仍保有重要地位。

4.偏光片方面

可弯曲和轻薄方面，偏光片要求 TFT-LCD 更薄、更耐弯折，而且满足数十万次的可弯曲性能；

可靠性方面，以外折结构设计的折叠屏因为转轴处难以做到严丝合缝，且偏光片处于显示屏的最外层，在耐高温、耐温湿性的要求更高；

耐刮性能方面，折叠屏的屏幕大，用户直接接触到偏光片的表面，因此要满足一定的耐摩擦要求。

5.触控屏方面

ITO是传统触控屏导电材料，有成本昂贵，刚性强，不耐弯折等局限性，限制了未来的柔性化发展；而金属网格、纳米银线、碳纳米管、石墨烯、导电聚合物等柔性材料具有优良的导电性能，有望在柔性触控屏中替代 ITO。其中金属网格和纳米银线具有良好性能和量产能力，已经投入使用，其他材料由于难以规模化生产，成本较高，故暂时不合适折叠屏生产。

6.除上述5个方面，可折叠屏还带来贴合技术、FPC 以及电池板块的升级

OCA 胶，可折叠 OLED 显示屏对 OCA 光学胶的要求多了重复折叠后不能因受力反应变色，性能也不能因重复折叠受应力影响变脆或引起体积变化等；

电池，可折叠手机屏显示面积增大，而手机中耗电比例最高的部位就是屏幕，因此可折叠屏需要更大容量的电池以支撑手机续航；

FPC，折叠屏手机双屏幕，采用双主板，屏幕之间的连接依赖柔性 FPC，且摄像头数量提升，增加了 FPC 的用量，同时对 FPC 可弯折次数提出更高要求。

四，行业现状

1.折叠屏手机市场三星一家独大

Galaxy Z Flip3拉动 21Q3 三星折叠屏手机出货占比提升至 93%，国产品牌中仅华为出货占比 6%，小米出货有限。未来 3 个月将迎来国产安卓折叠屏手机发布密集期， OPPO 发布横折新品之后、华为将在 12 月底发布竖折新品，小米和 vivo 有望于 2022 年 Q1 发布折叠屏新品，在价格大幅下探、折叠体验明显改善的背景下，国产安卓品牌未来将成为折叠屏手机市场增长的主要动力之一。

2.折叠屏使得手机屏幕产业链发生变化

从三星 Galaxy Fold 的BOM表可以看出产业链的变化 ，显示模组、光学模组、机械/ 机电结构件及电池成为折叠屏手机最大成本增量来源。三星折叠屏手机整体的 BOM 成本高达636.7美元，比三星AMOLED曲面屏Galaxy S9+分别高 260.9 美元，主要成本增加来自于以下几个方面：

1）显示模组成本价高出 Galaxy S9+手机 139.8 美元，主要源于可折叠的屏幕和更大的显示面积；

2）机械/机电结构件成本价高出 Galaxy S9+手机 57.7美元，主要来自于盖板、铰链和两个隔离的中框增加了金属中框用量；

3）电池成本高出S9+ 4.3 美元，主要源于传统玻璃不适用于可折叠屏，需要使用 CPI 膜或者柔性玻璃来实现盖板功能，电池续航能力要求更高以及大屏幕更加耗电，所以需要更大容量的双电芯，快充、无线充电等更复杂的电源管理。

3.折叠机主要有三种主流参考方案

1）外折（华为 Xs）：这种折叠的好处就是只需要用一块屏幕，结构相对简单，但缺点是屏幕容易折损，而且外形和握持手感都打折扣。

2）内折（三星Fold）：这是目前最完美的折叠机形态，三星Fold1/2代都已经量产，联想的 X1 fold 折叠笔记本也采用此方案，充分证明其可用性，缺点是需要配两块屏幕，拉高了成本。

3）翻盖（三星 Flip 和摩托 Razr）：这是相对成熟的折叠方案，美观性大于实用性，但会占据一定市场。

五，行业前景

1.受益于体验改善、价格下沉，折叠屏手机未来渗透率仍有大幅提升的空间

2021 年 8 月三星发布了 Galaxy Z Flip3，其起售价相比去年同期产品大幅下探至 7599元，拉动 2021Q3 全球折叠屏手机出货量环比增长 215%。DSCC 预计 21Q4折叠屏手机出货量进一步上探至 400 万台，全年出货量超过 900 万台，相较于 2020 年增长约 430%。预计 2022 年全球折叠屏手机出货量将达到 1800 至 2000 万台，渗透率从 2020 年 0.18%上升至 1.83%。消费者对智能手机大屏便携的潜在需求远未被满足，折叠屏手机的渗透率未来仍有大幅提升的空间。

2.手机之外，PC、TV、扬声器等皆出现可弯曲产品

最大限度的利用屏幕已经成为众多电子产品的共识，目前可折叠可卷曲形态已经开始从手机向其他电子品类加速渗透。早在 CES2019 上，LG 即展出了一款可以从底座卷出来的 65 英寸柔性 OLED 屏电视；2020 年 10 月联想发布全球收款折叠 PC ThinkPad X1 Fold 国行版，搭载 2KOLED 柔性屏幕，折叠结构可承受 3 万次弯折。

随着 5G 加速万物互联，可折叠屏和卷曲屏均需柔性 OLED 显示屏作为基础，应用于多种形态的电子产品上，有望推动产业创新升级，未来市场空间可期。

六，市场空间

大屏化是近年来手机发展的趋势，折叠屏手机应运而生正好满足了消费者大屏化需求，市场前景良好。据 Omdia 预测，2020-2027年可折叠显示面板出货量有望从约 420 万部增至 7360 万部，年复合增长率高达 150%；据 IDC 预测，2021/2022 智能手机出货分别为 14.02/14.44 亿台，若 2023 年之后保持约14.50 亿台的出货水平，则 2027 年可折叠屏手机渗透率有望达 5.08%。

七，投资策略及相关上市公司

1.投资策略

目前，三星、华为、摩托罗拉、小米等厂商均已推出相应折叠屏手机，伴随着折叠屏手机技术不断成熟，价格持续下探，出货量将大幅提升，折叠屏手机折叠屏将成为交互方式的革命性创新，给饱和的手机市场注入新活力。行业大趋势下，持续推荐受益屏幕替换潮带来的有相关技术布局及储备的公司，其中可折叠 AMOLED 柔性屏为折叠屏手机的最大成本增量。

2.相关上市公司

京东方A（000725）：目前京东方A拥有三条第六代柔性AMOLED产线，分别在绵阳、成都和重庆，2020年柔性AMOLED产品出货实现突破，全年出货量同比增长超100%，市占率位居全球前二。2021年，公司柔性AMOLED整体出货量持续增加，2021年前三季度出货约4000万片，公司目前已为华为等众多全球一线品牌提供高端柔性AMOLED产品，华为MateXs、Mate X柔性折叠屏均为京东方A独家供应。

维信诺（002387）：公司控股的昆山5.5代生产线、固安 6代柔性生产线产能持续释放，良率、稼动率进一步提升，产品持续交付一线品牌客户。另外，公司参股的合肥第6代柔性AMOLED生产线、广州增城柔性模组线均已实现对品牌客户的量产交付，产能稳步爬升。

宜安科技（300328）：集轻合金材料研发、生产、营销为一体，公司也是很多知名品牌的独家供应商，包括转轴、边框、铰链等，宜安科技生产的液态金属铰链结构件已为客户批量供货。

东睦股份（600114）：子公司东莞华晶粉末公司产品覆盖手机转轴结构组件、推杆等精密五金结构件，并积极投入手机 MIM 传动链等技术的研发，有望充分受益于折叠屏带动的铰链精密组件和 MIM 加工的需求提升。东睦股份已成为华为手机MIM（金属粉末注射成型技术）件最大供应商，也是华为第二款折叠屏手机MateXs铰链的核心供应商

长盈精密（300115）：积极布局折叠手机转轴系统及零部件开发，未来有望受益于折叠屏带动的铰链产品需求的提升。

精研科技（300709）：在折叠屏手机铰链方面的MIM技术已有多年的研发经验，目前公司具备折叠屏手机转轴件（铰链）的研发和量产能力，目前公司已为主要客户进行转轴件的生产和陆续出货。

三利谱（002876）：公司2018 年投入研发的 120μm 偏光片已经开发成功，部分客户认证通过；已立项开发 100μm 以下厚度的超薄型 AMOLED 用偏光片，未来有望随折叠手机出货量倍增而实现产业升级。

长信科技（300088）：公司在面板减薄领域积累深厚，减薄工艺可实现薄化至单面 0.1mm的精度，技术领先优势明显，且面板减薄产能和市占率均位居国内首位，龙头地位显著，随着 UTG 玻璃需求的逐步提升，公司有望率先受益。