养殖业重磅指引发布，3年万亿产能扩张，2大赛道6股最受益

本文完工于2021年12月25日

前言：虽然上证指数的走势不像上周那么极端，但实际个股的表现要比上周更差一些，实际在这个位置上，市场的选择无非是两种，一种集体肃杀，这意味着主线还是新能源，还有一种两极分化，新热点上位，目前看，新热点上位的几率更大一些，沉寂了大半年时间的猪肉股正在转暖，而且从手里的报告来看，大多数的数据显示，养殖业的基本面正在改善，所以今天和大家聊聊养殖业的情况。

本篇目录

1.事件背景

2.养猪业

3.养鸡业

4.相关上市公司

5.独家核心提示

一，事件背景

近日，《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》(以下简称《规划》)发布，《规划》提出到2025年，全国畜牧业现代化建设取得重大进展，奶牛、生猪、家禽养殖率先基本实现现代化，猪肉自给率保持在95%左右，牛羊肉自给率保持在85%左右，奶源自给率达到70%以上，禽肉和禽蛋保持基本自给。

政策引导之下，对于过去大半年时间都比较低迷的养殖行业肯定有短期的刺激作用，而我更看中的是政策引导之下，猪肉价格会缓慢提升，只有这样，养殖户的积极性才能最大程度的被激发，接下来，我详细说说。

二，养猪业

1.「猪周期」拐点

对于养猪行业来说，大家最关心的莫过于行业拐点何时来临，实际从以下几个方面来看，猪肉周期的拐点不远了。

1）猪周期历史不支持调整延长

说到养猪业就必须要关注猪周期，据农业农村部统计，2000年以来，国内猪周期经历了 5 轮周期。而这5轮周期具有以下的共同点：

① 猪周期的时间跨度基本维持在每轮在 3-4 年，没有出现拉长的趋势。

② 每轮“猪周期”基本都在春节后的 4-5 月消费低谷探底反转。

③ “猪周期”长度往往与猪价波动幅度成反比，上行周期价格涨幅大，相应后续下行周期也短，呈现大起大落的特点。

由此投射到本轮「猪周期」会发现，由于猪肉价格自从2021年年初拐头向下，但是期间产能释放依旧较快，直接导致行业出现深度亏损。而这种亏损会导致后续投入生产的资金大幅萎缩，导致行业拐点快速来临。

2）能繁母猪开启环比去化，入冬后非洲猪瘟存在抬头可能。

根据农业农村部监测，10 月份全国能繁母猪存栏量 4348 万头，环比减少 2.5%，环比去化加速。其次，非洲猪瘟疫情的活跃程度与养殖密度成正相关关系；随着猪价的低迷，养殖户在防疫投入方面可能出现松懈；叠加四季度北方逐步进入寒冬，非洲猪瘟有望再次出现抬头迹象，加大产能去化程度，进一步催化板块。

综合多方消息，如果不是前期盈利较多，目前不少养殖场将面临极大的资金缺口，在这背景下，停止继续投喂，而是直接投放市场的话，将有希望让养殖企业不至于亏损太多，而这一做法相当于把未来的猪放到现在来卖，无形中就降低了未来一段时间的猪肉供给，所以猪价格反而因此受益。

2.猪价下行利好屠宰发展，预计2022 年头部企业或迎量利齐升

1）受益生猪供给恢复，预计 2022 年行业屠宰量回暖。

从农业部公布的生猪定点企业屠宰量数据来看，2020 年受非洲猪瘟影响，全行业屠宰产量规模下滑明显， 2021 年随着全国生猪供给恢复至非瘟疫情前水平，每月全国生猪屠宰量正在持续回暖，基本恢复至非瘟前正常水平。

2）猪价下行直接利好屠宰及肉制品企业原材料成本下降，有望带动 2022 年利润率提升。

从毛利率表现来看，屠宰企业的毛利率与猪价基本呈反向波动关系，在猪价低迷时，一方面，生猪市场供需处于高位且屠宰企业的主要原材料成本下降，另一方面，产能利用率提升也将有利于规模化效益的充分发挥，减少费用开支，因此屠宰企业迎来量利齐升。

三，养鸡业

1.黄羽鸡：

1）父母代产能去化加速

从禽业分会监测数据来看，行业自2019 年以来，黄羽肉鸡祖代及父母代存栏量增加趋势明显，2020 年上半年种鸡规模创历史最高水平，严重过剩，之后行业开始去产能，目前父母代产能处于历史较低水平，且去化趋势仍在加速。黄羽肉鸡市场在经历一年多价格低迷行情后，目前父母代种鸡存栏处于三年内新低水平，且产能去化趋势仍在延续。

2）我国黄羽鸡优质企业仍有成长空间

我国黄羽鸡养殖行业较为集中，呈现以温氏股份和立华股份两大头部公司为主的 “两超多强”局面，根据新牧网的预测，2020 年全国黄羽鸡养殖CR10 合计约40%， CR5 合计约 36%，出栏量前 2 名的温氏股份与立华股份市占率分别约为 23.7%、 7.3%。而与美国的鸡肉行业对比来看，2019 年美国鸡肉行业CR5 达61%。由此可见，我国头部优质企业仍有市占率成长空间。同时，近年来随着环保整治力度和土地资源管理力度的加强，禽养殖的市场准入门槛已经在提高，中小散户的进入门槛提升，行业环境更加利好优质企业成长。

2.白羽鸡

1）盈利中心逐步下沉，食品转型大势所趋

2019 年，白羽鸡受益非洲猪瘟带来的动物蛋白高价格周期，盈利驱动产能扩张，截至目前，祖代与父母代种鸡存栏依旧均处于历史高位，预计短期内高存栏的趋势将继续保持。

2）白鸡养殖供给端模式成熟，行业盈利中心向下游深加工下沉。

从供给端来看，白羽鸡养殖行业已迈入成熟期，一方面，我国白羽肉鸡的祖代种鸡主要依赖海外引种，引进品种较为同质化，养殖技术差异不大。另一方面，行业开始自发向下游食品深加工延伸，由于上一轮周期下行中损失巨大，所以头部企业通过拉长产业链来平滑价格波动的影响。

3）中央厨房业务发展潜力巨大，有望打开白羽鸡养殖企业的成长新空间。

1）头部白羽鸡企业拥有发展中央厨房业务的先天优势。因为白羽鸡相较于黄羽肉鸡具备生长速度快、料肉比较低、产肉量多的特点，适合工业规模化生产，以快餐或者快节奏消费为主，和中央厨房对于食材的需求较为匹配。

2）中央厨房需求增长迅速，将为公司连接更多优质客户。

我国中央厨房市场处于快速发展期，中央厨房的市场需求增长迅速。考虑到中央厨房业务以 B 端客户为主，有利于发展稳定的供应合作关系，管理优秀的白鸡企业的成本优势有望进一步放大。

四，相关上市公司

牧原股份（002714）：行业内最优秀的公司，考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但目前难有敌手。

华统股份（002840）：国内少数几家拥有完整产业链的畜禽屠宰加工企业，公司除继续推进已筹建的生猪养殖建设项目外，还分别在东阳市，天台县，浦江县，绩溪县等地布局新建生猪养殖项目，并分别与当地政府或部门签订了相关投资协议或框架协议，继续推进生猪养殖业务横向布局，以提高公司生猪原料自给率。2020年报，子公司衢州牧业，仙居种猪，仙居农业，丽水农牧，兰溪牧业新建生猪养殖项目均已开始部分引猪投产。未来若公司新建生猪养殖项目完全投产，生猪年出栏量预计可达300万头，公司新建生猪养殖项目的投产有望给公司未来业绩创造新的增长点。虽然报告期内受国内生猪存栏量持续恢复影响，生猪价格出现了逐季回落，但从现在生猪市场价格来看，目前生猪养殖行业仍具有较好的盈利能力。

傲农生物（603363）：主要采用自繁自养的模式,生猪养殖包括曾祖代纯种猪、祖代纯种猪、父母代二元种猪和商品代三元猪等产业链一体化业务;17年11月,与安陆市政府签“年出栏50万头生态型现代化生猪养殖的项目”协议;17年生猪出栏量21.85万头。

正邦科技（002157）：构建了“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”一体化农牧产业链。大力推动“公司+农户”轻资产发展的养殖业务模式;17年生猪出栏量342.25万头,出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名第三。

天邦科技（002124）：从事生猪养殖、饲料加工的的农牧龙头企业之一。  采用公司+家庭农场养殖模式,母猪是公司自繁自养,商品猪是委托家庭农场代养公司再进行回购;16年4月定增募资14.8亿用于现代化生猪养殖产业化项目;17年生猪出栏量101.42万头。

立华股份（300761）：主营黄羽鸡、生猪、肉鹅的生产与销售业务，产业链一体化。公司加快黄羽鸡屠宰加工产能布局，在扬州，合肥，安庆，泰安，安顺，徐州，潍坊，自贡新成立8家冰鲜鸡屠宰加工子公司，同时，公司通过与综合商超及盒马鲜生等新零售，电商平台建立合作，并在苏南，上海等中大城市探索生鲜门店模式，开拓线上线下生鲜销售渠道。2020年，公司销售冰鲜鸡及冻品2.14万吨，同比增长12.42%。未来，公司将持续依托自有“雪山鸡”，“苏禽黄”等国家级黄羽鸡品种配套系，提升公司黄羽鸡生鲜产品附加值及品牌溢价，打通产业链，加快向屠宰和食品端的延伸，力求熨平鸡周期变化带来的行业波动影响，进一步增强公司盈利的稳健性。

湘佳股份（002982）：国家级农业产业化重点龙头企业。公司为国内黄羽肉鸡主要生产企业，其黄羽肉鸡出栏量位居华中地区第一名，公司是黄羽肉鸡养殖企业中较早开展冰鲜业务的企业，经过多年发展，公司已成为黄羽肉鸡冰鲜产品行业龙头企业，目前为黄羽肉鸡行业最具综合实力及竞争力的企业之一。

春雪食品（605567）：公司具有鸡肉深加工产业链集约化系统管控能力，在行业具有较大影响力。公司专业从事白羽鸡鸡肉食品的研发，生产加工和销售业务，致力于成为中国鸡肉调理品细分行业的龙头企业。目前，公司主要产品为鸡肉调理品和生鲜品。公司核心经营管理团队是国内最早进入鸡肉深加工调理品领域的团队之一，公司在鸡肉调理品领域具有较高的知名度和市场占有率。公司是目前大型鸡肉食品企业中少数以鸡肉调理品生产，销售为主的企业，2019年，2020年，公司鸡肉调理品销售额占比均超过百分之五十，且占比逐年上升。根据中国产业信息网的相关数据测算，2017年-2019年，公司鸡肉调理品的市场占有率分别为2.36%，3.51%和4.07%，在行业集中度较低的白羽鸡鸡肉调理品领域处于市场前列。

益生股份（002458）：全国最大的祖代肉种鸡饲养企业。公司所属行业为畜牧业，主营业务包括曾祖代肉种鸡的引进与饲养、祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、饲料的生产、种猪和商品猪的饲养和销售、奶牛的饲养与牛奶销售、SPF蛋的生产与销售及有机肥的生产与销售。公司主要产品为父母代肉种鸡雏鸡、父母代蛋种鸡雏鸡、商品代肉鸡雏鸡、种猪、商品猪、乳品、SPF蛋及有机肥等。公司是国内唯一拥有曾祖代白羽肉种鸡的企业，公司进口哈伯德曾祖代白羽肉种鸡，繁育哈伯德祖代白羽肉种鸡，改变了国内祖代肉鸡种源供应完全依赖进口的局面，更加确定了公司在中国白羽肉鸡行业种源供应企业的行业地位。

仙坛股份（002746）：从事肉鸡全产业链业务的农业产业化国家重点龙头企业。公司主营业务为父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售。公司主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品，其中鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品的形式销售。公司已形成涵盖父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工的完整产业链模式。该模式有效确保了各个环节的生产供应，提高了经营效率，并能从饲料生产到鸡产品销售各个环节进行有效的食品质量安全监控，确保了公司产品的品质与安全。公司是国内肯德基、麦当劳、双汇、金锣、山东龙大等快餐业及食品加工企业的优质供应商。 

五，独家核心提示

虽然大多数观点对于猪下行周期结束的时间维持在最早在2023年到来，但实际上市场的预期是提前的，尤其是对猪周期，大约提前6个月到9个月时间，拭目以待吧。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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