宋清辉等专家：30年期美债收益率冲高，美债风暴会如何改写全球

  著名经济学家宋清辉表示，市场自发抛售只是表现，并非核心原因。他认为本轮“美债风暴”的核心，是市场重新评估美国长期财政负担、通胀风险以及持有长债需要获得的回报。

  （有片）点市成金｜30年期美债收益率冲高 美债风暴会如何改写全球资产定价？

  （有片）点市成金｜30年期美债收益率冲高　美债风暴会如何改写全球资产定价？

  【点新闻报道】近期美债抛售潮持续发酵，30年期美债收益率一度冲高至5.336%，创近20年新高。美国财政部此前发表声明称，计划将10-20年期、20-30年期长期国债回购规模至少扩大一倍，单次国债回购操作上限将从目前的20亿美元提高至至少40亿美元，这一调整将于9月9日生效。上述消息公布后美债收益率仅短暂回落，随后再度反弹。

  宋清辉 著名经济学家

  市场有观点认为，此次「美债风暴」源自市场自发抛售。对此，著名经济学家宋清辉表示，市场自发抛售只是表现，并非核心原因。他认为本轮「美债风暴」的核心，是市场重新评估美国长期财政负担、通胀风险以及持有长债需要获得的回报。

  东北证券策略团队负责人张超越表示，此次表面催化因素来自市场对特朗普政府财政纪律的质疑、对弱美元的担忧。美债余额突破40万亿美元，市场对债务可持续性忧虑加剧，带来潜在供给增加的预期，触发部分抛盘。美日此前联手买入日圆，动摇市场对于贝森特支持强美元的信念，汇率亏损风险也促使部分国际投资者抛售美债。但更深层次的核心是全球盈利修复之下非债资产吸引力提升，叠加经济基本面形成支撑，令美债长端利率呈现易上难下的特征。

  谈及「美债风暴」后续演变，宋清辉判断，本轮美债市场更可能维持高位震荡、反覆调整，不会透过一次性政策干预就彻底完结。如果通胀缓解、财政约束增强，收益率有望回落。如若能源价格再度上涨、融资压力扩大，收益率仍有机会冲击前期高点。

  （有片）点市成金｜30年期美债收益率冲高 美债风暴会如何改写全球资产定价？

  至于美债收益率是否已经见顶，宋清辉认为当下还不能确认趋势性见顶。判断顶部，需要观察通胀及其预期是否持续降温、长债拍卖需求是否改善、财政融资压力能否缓解。仅靠政策表态带动情绪修复，基本面没有发生改变，收益率依旧存在反弹可能。对投资者而言，需要区分阶段性反弹和趋势转折，不能只看票面利率走高，忽略长久期债券的价格波动风险。

  张超越认为，受美国财政部干预预期影响，美债利率短期或已经见顶，但一两个季度之后，美债利率曲线陡峭化程度或进一步加剧，长端利率存在趋势上行的可能。

  长端美债收益率被视为全球资产定价之锚。对于本轮长债收益率飙升之下，各类资产是否将迎来中长期定价重估，宋清辉称，资产中长期走势取决于其收益率上涨来源是实际利率、通胀预期还是风险补偿。

  他进一步指出，股市方面，如果实际利率维持高位，高估值、远期盈利占比高、高度依赖融资的企业承受压力，现金流稳健、负债率偏低企业相对占优，但不会出现所有股市同步下跌。非美元货币层面，美元信用担忧或推动资产配置分散，但市场抢夺美元流动性的背景下，新兴市场货币仍有贬值压力。大宗商品中，黄金会受避险需求支撑，但同时面临高实际利率制约。

  张超越则认为，短期内，在美债利率没有实质性突破前，其不会成为其他大类资产的核心交易逻辑。若后续利率继续向上突破，影响将分阶段演绎。第一阶段，利率上行由经济复甦预期驱动，周期复甦是交易主线，利率对于股市、大宗商品冲击并不明显，历史上复甦阶段常见资产与利率同步上行。如若到明年下半年，美国进入加息周期，短端利率上行带动长端利率加速走高，那时候大宗商品、全球股市、非美货币将会面临较大压力。

  （采访：倪巍晨、李畅｜编辑：杨楚依、章芸菲｜主持：章芸菲｜特效：华安、思明｜视频拍摄及制作：王一）