A股行情遭遇压制，背后黑手在下哪盘棋？

  此前文章提及 GJD 对行情的抑制作用，然而，随着时间推移，市场情况极有可能已产生新的变动。因此，今日再次为大家梳理相关内容，期望能给各位带来新的思考。

  特别要提醒的是，本文末尾部分的提示至关重要，还请大家务必留意。

  一，GJD压制行情

  缘何我会认为GJD对行情起到压制作用呢？大家都清楚，在这一轮行情中，港股的涨幅明显优于A股。起初，市场给出的解释是大量核心科技股集中于港股。但后续情况愈发超乎寻常，即便是在两地同步上市的股票，价格表现也存在显著差异，当前AH溢价指数处于较低水平。

  也有人提出，港股涨势较好是否源于外资主要布局港股。不过，依据券商的跟踪数据，在2月份，外资的买入量并不多，甚至显露出流出的态势。老外始终对我们与鹰酱之间的摩擦忧心忡忡，市场上一直流传着他们行事颇为谨慎的说法。

  与之相反，新闻显示南下资金持续买入港股，成交额一度在港股总成交额中占比高达一半。如此一来，便让人感到蹊跷：即便港股市场表现出色，可内地与港股同属一家的上市公司，在内地却不受青睐，实在令人费解！

  为何资金对内地市场敬而远之？思来想去，大概率只有一个原因，那便是上涨势头遭到打压。究竟是谁在打压呢？请看下图：

  在各类风格基金里，唯独规模指数基金的份额呈现负增长态势。仔细想想，这能是基民频繁买卖导致的吗？显然并非如此。唯一合理的解释，就是 GJD 在压制行情。此刻，再瞧瞧沪深 300 的波动率，走势相当奇特，始终处于下降状态，足见其一直遭受抑制 。

  二，GJD为什么要压制行情？

  GJD 缘何压制行情？这得回溯到去年 「9.24」行情。彼时市场极为低迷，大家或许还记得，突然之间连板股不再被追责。于是在 「9.24」之前，一批妖股便崭露头角，诸如「好日子 」概念等。到了 「9.24」之后，题材股更是肆意上扬，整个 10 月几乎成了重组股的舞台。当然，这些股票行情来得迅猛，去得也快。在拔估值阶段，垃圾股率先获益，这般情形远超管理层预期，还加大了杠杆资金的风险，致使 GJD 不得不持续降温。所以此次行情启动后，GJD 始终压制指数过快上涨，不然恐怕又将重蹈覆辙。

  从上图能明显看出，去年两融额度持续攀升之际，实际担保比率却逐步下滑，这意味着两融保证金比例在不断提高，无疑是埋下了一颗定时炸弹。而今年市场再度上行时，担保比率稳步提升，显然风险已得到有效控制。

  不过，情况接下来或许会有所改变。观察刚才提到的波动率，会发现周五的波动率出现了大幅上扬，这表明 GJD 对指数的压制有所放松。这背后原因何在？是因为 IPO 即将重启，这就需要进行估值提升，为新上市公司营造创富空间。二级市场活跃起来，才能激发一级市场的活力。一级市场复苏，便能带动全社会的投资，进而创造更多就业岗位，增加居民收入，刺激消费，最终推动资产价格进一步上涨 。

  当然，可别误以为行情会就此一路高歌猛进。实际上，自一月份起，GJD 就已明确表态，倡导大家成为耐心资本。周末针对公募基金的规则调整，同样是朝着这个方向推进。所以，唯有在 GJD 看来具备耐心资本特质的投资者，才有望成为市场中真正的赢家 。

  三，如何做个耐心资本？

  谈及做耐心资本，许多人第一反应便是长期持有股票、按兵不动，可我得告诉大家，这一想法并不正确。GJD 所倡导的慢牛，绝非承诺保障大家稳赚不赔。要是人人都能轻松获利，那大家便失去了工作的动力，整个社会还谈何发展？所以，即便践行耐心资本理念，也绝不是盲目持股！

  大家是否还记得，我之前反复提及去年四季度两只股票的状况？类似的情形，未来还会再度上演 。

  这两只股票均自 「9.24」行情启动后开始发力。然而，其中一只仅短暂上涨数日后便一路下行，另一只却持续攀升。你总不能说当时行情不够火热吧？要知道，从 9 月 24 日至 12 月底，近 4000 只个股呈现上涨态势，没人能断言自己运气就那么差，不是吗？

  究竟是什么造成了这种差异？毫无疑问，是机构资金的不同抉择。如今股票数量众多，机构并非要对每只股票都进行投资。其实，就拿这一轮行情来说，不必提及久远的例子，红利股表现极为糟糕，要是没布局科技类股票，基本就是徒劳无功，市场的悲喜确实并不相通。

  未来这种情况会愈发显著。此轮南下资金规模庞大，机构可选择的标的更多，因而看清机构大资金的动向至关重要。正如我刚才所讲，借助大数据模型甄别交易行为，事情便会变得简单许多。请看下文图示 ：

  图中橙色柱状，便是我运用了十多年的大数据系统里，用以体现机构资金活跃程度的「机构库存」数据。该数据直观反映出机构资金参与交易的意愿，「机构库存」数据越是活跃，就表明参与交易的机构资金越充沛，且机构资金参与交易的时长也越久。

  如此一来，情况是不是一目了然？其中一只股票在「9.24」后不久，「机构库存」数据便鲜少出现，此时若还一味坚守，显然不明智。而另一只股票，无论行情怎样起伏，「机构库存」数据始终活跃。机构的倾向，在此刻清晰呈现。唯有洞察这一点，才不至于被市场纷繁复杂的表象所迷惑 ！

  本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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