艾录股份增资价格一年五变 高价收购关联资产蹊跷多

《云创财经》 文 / 张彦

上海艾录包装股份有限公司（以下简称“艾录股份”）主营业务为工业用环保纸袋及粉料智能化包装生产线的研发、设计、生产、销售以及服务，作为曾经挂牌新三板的企业，艾录股份的资本野心远远没有止步于新三板，如今，公司正在冲刺创业板。

不过，这不是艾录股份第一次冲刺A股，早在2017年，艾录股份就曾向上交所发起冲击，但仅一年之后的2018年4月，艾录股份就终止了上市进程，此次艾录股份虽然整装待发二度冲刺IPO，可是一些问题依旧值得关注。

《云创财经》IPO课题组发现，艾录股份曾在2015年收购了锐派包装全部的股权，收购对价为3225万元，而当时锐派包装净资产账面价值仅约为377.3万元，溢价高达7倍多，同时，锐派包装自身也存在较多可疑之处，此外，艾录股份在新三板挂牌期间曾密集进行增发融资，仅2015年时就密集增发5次，然而几次增发的价格却差异较大，其中是否存在利益输送也令人质疑。

增资价格一年五变

资料显示，2014年至2015年间，艾录股份曾密集进行增发融资，然而这几次的增发价格却差异巨大，明显存在异常。

2014年11月，艾录股份进行了增发，增发价格为4.07元/股，募资723.6万元。到了2015年，艾录股份的增发更加频繁，分别于2015年4月、2015年5月、2015年7月、2015年8月、2015年12月进行了高达5次增发，各次增发的价格分别为发行价格分别为8元/股、10.15元/股、14.58元/股、10.15元/股、9.96元/股。

仅2015年，艾录股份就进行了5次增发，但通过历次的增发价格可见，在增发日期相近的情况下，各次的增发价格波动较为异常。例如，2015年4月与7月仅相差3个月的情况下，7月的增发价格较4月增长82.25%，而8月份的增发价格又下降30.38%到10.15元/股。

在短时间内，企业的经营情况并不会发生剧烈的变化，因此艾录股份增发价格的大幅波动明显存在异常，我们认为，过于频繁、且定价随意的股权转让易产生利益输送，但由于艾录股份曾在挂牌新三板期间进行多轮融资，引入了数量较多的投资者，部分股东的行为企业也无法限制。

高价收购关联资产蹊跷多

资料显示，艾录股份在2015年4月30日召开的2015年第三次临时股东大会上审议通过了以10.15元/股的价格向锐派包装当时的全体股东曹连成、陈安康、陈雪骐等11名自然人发行约317.73万股股份，用以购买对方合计持有的锐派包装100%股权的方案。

艾录股份此次收购锐派包装对价为3225万元，而截至2014年12月31日，锐派包装净资产账面价值仅约为377.3万元，溢价率高达700%。

实际上，在艾录股份高价收购锐派包装的背后存在蹊跷之处，招股书显示，锐派包装成立于2014年6月，实际控制人为曹连成、王磊，分别持有锐派包装29.05%的股权，艾录股份实控人陈安康、陈雪骐则合计持股21.60%，一家成立仅一年多的公司被关联方以7倍溢价“接盘”，这也不免让投资者质疑成立的真实目的。

相关人士向我们表示，关联交易很可能成为控股股东进行利益输送的工具，并且由于收购多为溢价收购，因此在此过程中还会产生巨额的商誉资产，商誉减值又多被上市公司作为操纵业绩的工具，商誉越大，商誉减值的风险就愈加突出，这对于广大中小投资者来说也是极为不利的。