量子产业资本运作实操全案

  量子产业资本运作实操全案

                        何伏   融通资管   投资合伙人

  量子产业不是“风口上的猪”，而是“深海里的鲸”——它需要极深的耐心、极大的投入、极长的周期，但一旦跃出水面，将掀起滔天巨浪。

  对区域经济而言，量子产业的资本运作，本质是一场“时间换空间”的战略博弈。

  这不是一场短跑，而是一场马拉松。起跑的姿势不重要，重要的是——你已经站在了起跑线上。

  全球量子计算产业规模有望从2024年的50亿美元飙升至2035年的8000亿美元；麦肯锡预测量子技术未来十年将突破千亿美元市场；国内2026年一季度量子领域单季融资总额已达32.04亿元，直接超越2025年全年总量。

  数据很性感，现实很骨感——多数地方政府面对量子产业时，依然陷入三重困局：

  看不懂——超导、离子阱、光量子、中性原子，技术路线尚未收敛，该押哪条？

  不敢投——量子企业普遍研发投入大、盈利周期长，国有资本考核机制下“宁可错过、不愿投错”。

  留不住——顶尖量子人才和企业是稀缺资源，各地争抢激烈，配套跟不上就成“过路财神”。

  旧产业的转型升级等不起，新产业的培育窗口期也等不起。

  问题不在于要不要布局量子——十五五规划已将量子科技列为七大未来产业之首——而在于怎么用资本运作这把钥匙，打开区域经济转型的大门。

  当前，区域经济正面临前所未有的转型阵痛。

  传统产业升级步履维艰，单纯依靠土地财政或低端制造拉升GDP的旧模式已然失效；然而，当地方政府试图拥抱量子科技这一未来产业时，却往往陷入“看不懂、等不起、投不准”的困境。

  量子产业投入大、周期长、技术壁垒极高，它不是传统制造业的简单平移，而是一场从底层逻辑到顶层设计的范式革命。

  资本运作如果仅停留在传统的“招商引资”思维，不仅无法实现经济转型，反而极易造成巨大的资源错配与资金沉淀。

  区域经济的破局，亟需一套跳出传统框架的新范式。

  传统认知中，量子产业资本运作存在一个“不可能三角”：政府引导（要安全）、市场效率（要回报）、产业培育（要耐心）。三者看似难以兼顾，但当前产业实践正在给出新答案。

  1.政策窗口前所未有的宽。 从“十四五”布局到“十五五”明确“推动量子科技成为新的经济增长点”，政策重心已从“科研突破”转向“产业化应用”。

  2025年政府工作报告将量子科技与生物制造、具身智能、6G并列为四个重点培育的未来产业。

  工信部围绕量子计算、量子通信、精密测量三大方向部署17项揭榜任务。顶层设计已经就位，差的是地方层面的落地执行力。

  2.资本生态正在快速成型。 国家创业投资引导基金使用超长期特别国债出资1000亿元，预计撬动万亿级社会资本。

  北京设立5亿元开源量子创业投资基金，武汉设立量子概念验证基金，各地“政府引导基金+市场化资本+科研转化平台”的协同机制已初见雏形。不是没有钱，是钱还没找到对的姿势进场。

  3. 产业化的“工程化元年”已经到来。 2026年被业内共识为量子产业工程化元年。这不是概念炒作——中国第三代超导量子计算机“本源悟空”已为全球163个国家和地区用户完成超69万个量子计算任务；量子通信已从实验室走向金融、政务、能源等领域的真实场景；中国首个规模化专用光量子计算机制造工厂已在深圳落地。

  产业已经从“能不能做”进入“怎么做大”的阶段。

  资本运作的核心公式：

  量子产业GDP贡献 = （龙头企业产值 × 产业链乘数效应）+（应用场景渗透率 × 行业赋能价值）+（人才集聚 × 创新外溢效应）

  公式说明：拉升GDP靠的不是单点突破，而是系统性的资本生态构建。

  四步走，从0到1搭建量子产业资本运作体系

  1.锚定“链主”，以投带引

  不要撒胡椒面。每个城市资源有限，必须集中力量锁定1-2家量子领域“链主”企业作为资本运作的支点。

  合肥经验：围绕国盾量子（通信）、本源量子（计算）、国仪量子（测量）三大链主，集聚了超80家量子企业，形成完整产业链。链主企业的存在，本身就是最强的招商广告。

  要点：

  （1）通过政府引导基金领投链主企业，以“投资换总部/区域总部”

  （2）联合链主企业设立产业子基金，撬动社会资本跟投

  （3）以链主订单和场景开放吸引上下游配套企业落户

  2.构建“基金矩阵”，覆盖全生命周期

  量子企业从实验室到IPO，需要不同性质的资本接力。

  单一基金无法覆盖全周期，必须构建分层基金矩阵：

  （1）概念验证基金（种子期）：武汉已率先实践——创新平台主导、政府跟投，规模约1000万元，支持高校教师和研发人员团队。作用是帮好技术“活过死亡谷”。

  （2）天使/种子基金（初创期）：合肥将天使基金风险容忍度提高至40%、种子基金提高至50%。高容忍度才能容错，容错才能出颠覆性创新。

  （3）产业引导基金（成长期）：北京高精尖实体化基金已设立27支子基金，带动超140亿元社会资本。政府出引导资金，市场负责放大。

  （4）并购/IPO基金（成熟期）：本源量子已获上市辅导备案、拟登陆科创板，国仪量子IPO已获受理拟募资11.69亿元。提前布局Pre-IPO轮次，分享资本增值红利。

  3.搭建“场景+资本”双轮驱动平台

  量子技术最大的痛点不是技术本身，而是找不到买单的人。

  解决方案是：政府开放场景、资本配套资金、企业提供方案。

  合肥路径值得复制：量子城域网已深度融入电子政务外网；国内首座融合量子测量、通信、计算三大技术的在运变电站已在合肥投运；安徽已发布“量子信息'千家场景'行动方案”，计划到2027年落地超1000个应用场景。每一个场景落地，都是一次GDP的实打实拉动。

  要点：

  （1）梳理本地政务、金融、能源、医疗等高安全需求场景清单

  （2）设立“场景创新专项资金”，对首个落地项目给予补贴

  （3）以场景换企业、以订单留人才

  4.打造“物理载体+软性生态”双栖空间

  量子企业需要的不只是办公室，更是能够共享设备、共用算力、共研技术的产业生态。

  合肥“量子大道”已建成国家首个“量子信息未来产业科技园”，集聚全国最密集的量子企业。

  北京海淀依托中关村量子科技产业园，构建涵盖计算、通信、精密测量的产业集群。武汉在光谷、车谷设立量子科技产业园。

  物理载体是壳，资本生态是魂——缺一不可。

  案例：三城实战，三种打法

  例一：合肥——从“量子大道”到百亿集群

  合肥打法可概括为 “科研策源+链主驱动+资本护航” 。

  科研策源：依托中国科大和国家实验室，提供源源不断的技术源头。链主驱动：国盾量子、本源量子、国仪量子三巨头稳坐钓鱼台，带动大量中小企业协同发展。

  资本护航：天使基金、种子基金风险容忍度分别提高至40%和50%；合肥共创接力创投基金投资国仪量子1.31亿元。

  结果：2025年合肥高新区前三季度GDP增速7.0%，领跑全市；全市量子产业链营收突破50亿元，企业总量达93家居全国首位；本源量子估值已达69亿元。一条“量子大道”撑起了一个城市的产业转型名片。

  例二：武汉——用“概念验证基金”撬动源头创新

  武汉打法是 “创新平台主导+政府跟投+拨转股” 。

  2025年11月，武汉量子概念验证基金签约——这是湖北省首只以量子命名的概念验证基金。

  核心机制有三：遴选、投资、退出全部由创新平台主导决策，政府只做跟投；每年财政出资3000万元，采用“拨转股”方式支持；锚定量子通信、精密测量、感知与计算等领域。

  结果：政府用有限资金撬动了创新平台的无限活力，既为国资投资松绑，又为源头创新注入动能。

  同时，武汉光谷“量子谷”建设提速，湖北电信建成武汉市QKD量子城域网一期。用最小的资本杠杆，撬动了最大的创新源头。

  例三：北京——打造“耐心资本”的量子样板

  北京打法是 “接力投资+全链条支持” 。

  北京经济技术开发区提出实施“北极星”计划，鼓励国有资本、产业资本与风险投资形成“接力投资”模式。

  北京市与海淀区联合设立5亿元开源量子创业投资基金，由国融工发与中科创星担任双GP，通过“投资+服务+协同”模式链接孵化器、产业园。

  北京市级政府引导基金领投玻色量子A+轮融资；玻色量子随后完成数亿元A++轮融资。

  结果：海淀集聚量子企业超30家，初步形成三大领域初级产业链。从政府引导基金到市场化资本，从天使轮到A++轮，资本的接力棒从未落地。

  量子资本运作的五个“不等于”

  1.有政策 ≠ 有产业。 政策是发令枪，资本运作才是跑鞋。光喊口号没有落地动作，政策红利转瞬即逝。

  2.有基金 ≠ 有效果。 基金设了没人投、投了没人管、管了退不出——这样的基金不如不设。必须建立“募投管退”全链条能力。

  3.有企业 ≠ 有集群。 一家独角兽撑不起一个产业。链主+配套+服务，三位一体才是产业集群。

  4.有技术 ≠ 有市场。 实验室的突破不等于市场的买单。场景开放和订单牵引，比任何补贴都管用。

  5.有投入 ≠ 有产出。 量子产业是长跑，不是百米冲刺。容忍短期亏损、追求长期价值——这是耐心资本的底层逻辑。

  量子产业不是锦上添花的概念装点，而是区域经济换道超车的战略选择。

  全球量子产业正从百亿级向万亿级跨越，谁能率先完成资本运作的系统布局，谁就能在这场产业革命中占据先机。

  旧产业的升级是修补，新产业的培育是重塑。修补只能维持，重塑才能超越。 量子产业的资本运作，本质上是用今天的布局，换明天的话语权。

  量子产业的未来，不是技术的独角戏，而是资本与技术的双人舞。

  当“国家队”15亿创投基金启航，当全国量子赛道融资井喷，我们看到的不仅是资本的狂欢，更是一个从“实验室”走向“生产线”、从“论文堆”走向“GDP” 的历史性拐点。

  记住：在这个赛道上，最稀缺的不是资金，而是耐心；最重要的不是估值，而是产业生态；最关键的时点不是今天，而是每一个能抓住的“黄金窗口”。

  量子科技核心价值公式可抽象为：

  V(量子)=f(算力霸权^α, 信息安全^β, 精密感知^γ)×战略权重。

  核心专利（壁垒）+ 行业标准（话语权）+ 产业联盟（生态）= 不可替代性。

  政府敢担当（早期资本）+ 场景敢开放（政府采购）+ 资本敢放大（组合投资）+ 生态敢构建（全产业链）= 量子产业高地。

  资本配置公式：政府引导基金（30%）+ 国企产业基金（40%）+ 社会资本（30%）= 风险共担、收益共享的“混合编队”。

  量子产业GDP增量 = (耐心资本 × 核心科研资源) ^ 场景开放度。

  区域量子产业GDP贡献值 = （资本投入 × 场景开放度 × 人才绑定率）÷ 技术转化周期。

  GDP拉动公式近似：

  ΔGDP≈(R&D资本化+R&D溢出)+(制造产值+设备投资)+(算力服务营收+税收)×(产业集群乘数β)

  量子产业资本运作的本质，不是简单的资金堆砌，而是以资本为纽带，重构区域经济的产业生态与增长逻辑，实现从传统动能到未来赛道的蝶变。

  量子产业资本运作，不是简单的资金投入，而是一场系统性的变革，其核心逻辑是：

  1.以资本为纽带：连接政府、企业、高校、科研机构和社会资本，形成协同创新的合力；

  2.以技术为核心：聚焦量子领域的核心技术研发和产业化应用，打造区域量子产业的核心竞争力；

  3.以产业为导向：围绕量子产业链的上下游，培育和引进一批优质企业，构建完整的量子产业生态；

  4.以人才为支撑：引进和培养一批量子领域的高端人才，为量子产业的发展提供智力保障；

  5.以市场为驱动：充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，推动量子产业的市场化、规模化和国际化发展。

  三条行动建议：

  1.对于地方政府： 不要“撒胡椒面”式投资，而要聚焦本地优势赛道，打造“一个龙头+一批配套”的产业集群。

  2.对于产业资本： 从“财务投资人”转变为“生态共建者”——像中国电信那样，不仅给钱，更给场景、给渠道、给客户。

  3.对于创业者： 技术突破是“0到1”，资本运作是“1到100”。要学会用“知识产权+标准+场景”构建估值故事，让资本“看得懂、敢投钱、等得起”。

  量子产业的资本运作，本质上是一场对区域经济治理能力的极限测试。它要求地方政府从传统的“管理者”转变为“生态构建者”与“耐心陪伴者”。

  通过“基金先行”解决资金痛点，通过“空间折叠”降低协同成本，通过“场景牵引”打通商业闭环，区域经济完全有能力在量子时代实现换道超车。

  在量子纪元，谁能率先掌握“量子思维”，谁能构建起“政产学研金服用”深度融合的量子生态，谁就能在这场重塑全球产业格局的浪潮中，牢牢掌握未来经济的密码。

  量子产业资本运作，不是选择题，而是区域经济抢占未来赛道、实现高质量发展的必答题，更是推动经济转型、产业升级的核心密码。

  未来已来，量子产业的资本运作，既是技术与资本的共舞，更是区域经济转型的关键一跃——唯有以“技术突破”为笔，以“场景落地”为墨，以“资本赋能”为纸，才能绘就量子时代的区域经济新蓝图。

  --------何伏，CFP，CFA，CMC，CISHRM，金融学博士，管理科学与工程博士，哲学博士后。资深投资人，基金管理人，资本策划金融家。