遵义城投债务，银行展期20年，城投债100%兑付，非标咋办？

一、展期20年的债务概况

根据遵义道桥公告，本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元，占有息债务总额的34.08%。

重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。

二、遵义道桥债务概况

根据《遵义道桥建设（集团）有限公司公司债券中期报告-2022年》显示：

2022 年 6 月末，遵义道桥总资产1685.66亿，总负债858.04亿，有息负债余额为 457.54 亿元，占总资产的比例为 27.14%。发行人有息债务中短期债务余额为 141.41 亿元，占有息负债的比重为 30.91%。发行人债务规模较高，且近一年内待偿还债务本息数额较大，存在部分有息债务到期后展期的情形。

三、遵义道桥城投债券情况

根据企业预警通显示，遵义道桥现有城投债券29支，存量规模170.72亿（2022年6月存量187.38亿），占有息债务规模的40.95%。

2022年的下半年，遵义道桥存续债券总规模减少16.66亿，其中：

1、19遵桥01 (151981.SH)，回售2.39亿

2、19遵桥02 (162092.SH)，回售21.11亿

3、19遵桥03 (162548.SH)，回售6.04亿

回售金额合计29.54亿；

2022年8月，遵义道桥成功发行非公开公司债券，注册额度34.5亿。

可以看出，遵义道桥虽然因为银行贷款和城投非标违约，官司缠身，但并未影响城投债券兑付，并在2022年新注册发行了34.5亿非公开公司债券。同时，遵义道桥的主体评级，2021年6月开始虽然展望为负面，但截至到2022年中依然是AA+，银行贷款展期后的最新评级如何，我们拭目以待。

四、结束语

1、银行贷款展期，为什么不会演化为城投债券展期？

根据财联社报道，方正固收认为：

首先，银行贷款展期能够解决融资受限弱资质区域大部分债务压力。以贵州为例，据2021年年报来看，银行贷款占贵州省全部城投主体有息债务比重的均值为52%。

其次，银行贷款与城投债投资者结构不同，展期协商难度不同。银行贷款主要面向当地银行，属于当地政府监管范围内。而城投债投资者包含非银投资者，展期协商难度较高。

最后，更为重要的是，市场对于公开违约，尤其城投债违约依然是“零容忍”态度。基建对于经济增长重要性不言而喻，因此不具备打破城投债刚兑的环境。

2、非标债务如何演化？

根据上述数据，非标债务占有息债务的比例为24.97%，约为114.25亿。

根据，今天经济观察网报道，目前非标债务重组仍然没有明确的方案，仍然是在与非标机构债权人协商展期降息。

公开信息显示，2022年9月份，中信信托·民丰55号贵州遵义道桥融资集合资金信托计划出现展期，存续本金达19.97亿元。中信信托公司数十次派员前往遵义就解决遵义道桥债务违约问题举行会谈，但都未收到遵义相关方正式反馈。另据天眼查显示，目前与遵义道桥出现官司有，国通信托、中建投信托。

之前，关于遵义的非标展期，掌柜也分享过一个【案例】，大意是遵义对某笔非标债务，展期5年，本金在5年内还清，但没有利息，被管理人拒绝；目前项目仍在正常存续中。

整体来看，非标债务（资管）的投资人和银行贷款的机构也不相同，主要以资管为主，实际投资人以合格投资人为主，有的还是高龄老人，如果展期时间过长，将非常不具人性化，也没有人情味。以此为基础，结合之前掌柜分享的案例，非标债务大概率是一个产品一个方案，展期方案或会对自然人和高龄投资人稍微友好些。相信近期也会有非标资管展期方案出炉，掌柜会及时分享。