力盟科技再冲港股IPO，实控人夫妻突击分红1380万美元

12月15日，力盟科技集团有限公司（以下简称“力盟科技”）正式向港交所递表，独家保荐人为广发融资（香港）。而此时，距离力盟科技首次赴港招股书失效刚刚过去不到一个月。

作为中国跨境数字营销服务提供商，力盟科技主要致力于赋能中国营销主获取用户，以便更好地向全球客户推广并与该等客户联系起来。同时，公司还与优质媒体发布商合作，帮助他们探索变现机会。通俗来讲，就是通过互联网营销技术，为中国营销主吸引更多海外潜在客户。

自2013年成立以来，力盟科技主要提供三种类型的跨境数字营销服务，即标准化服务、定制化服务以及基于专有SaaS平台Adorado提供的数字营销服务。招股书援引弗若斯特沙利文数据称，按2021年的总账单金额计，力盟科技在中国跨境电商数字营销服务提供商中排名第三，市场份额为6.2%；公司亦是中国第四大跨境数字营销服务提供商，市场份额为2.7%。

随着业务规模不断扩大，力盟科技也与谷歌、推特、TikTok、Linkedln、YouTube、Snapchat等主要媒体平台建立了广泛合作，公司营收也水涨船高。招股书显示，2019-2021年，公司总账单金额分别达到3.58亿美元、4.77亿美元、6.11亿美元，实现营收953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元，复合年增长率达到22.7%，近年来始终保持不错的增长速率。

然而令人意外的是，虽然营收与日俱增，但是公司的盈利能力却并不稳定。报告期内，力盟科技利润水平分别为520万美元、590万美元、580万美元。从2021年开始，公司净利润开始逐渐下滑，到2022年前9个月，公司净利润仅270万美元，同比下滑约40%。但同期，公司营收达到1017.1万美元，与去年同期1012.4万美元的成绩相比仅有轻微增长可以说，力盟科技正在逐渐陷入“增收不增利”的怪圈之中。

按常理推测，力盟科技在运营过程中其实并不需要付出实体产品的成本，因此毛利率始终处于较高水平。2019-2021年，力盟科技毛利率分别达到89.7%、87.5%、84.8%。然而，随着净利润的不断下滑，公司的毛利率水平也每况愈下，2022年前9个月，力盟科技毛利率仅80.2%，同比下滑约3个百分点。

据力盟科技透露，毛利率下滑的主要原因在于报告期内员工人数、平均工资显著增加，同时跨境网店SaaS解决方案业务因业务试点的销售成本等在2021年共录得毛损率203.2%，拖累整体毛利率水平。

根据招股书，2019-2021年，公司员工成本分别为50万美元、80万美元、180万美元，占据到整体销售成本的47.9%、53.5%、82.8%，到2022年前9个月，这一占比仍然高达88.4%，确实显著影响到了力盟科技的整体盈利水平。

但实际情况是，更加直接影响公司盈利水平的，是力盟科技IPO前的突击分红。数据显示，2021年下半年，力盟科技曾宣派股息600万美元。紧接着在2022年1月，公司再次宣派股息780万美元。两次累计1380万美元的突击分红，占据三年整体净利润的81.8%。

而之所以巨额分红，与力盟科技的股权结构其实紧密相关。

招股书显示，力盟科技创始人兼董事局主席李翔直接持股16%，其发起成立的家族信托Imperial Trust持股24%；公司执行董事兼首席运营官余璐（李翔妻子）持股1%，并通过家族信托Tranquil Trust持股59%。这意味着李翔夫妇作为公司实控人，截至上市前全资持有力盟科技，而那1380万美元的宣派股息，显然悉数落入了李翔夫妇的囊中。

可以说，无论上市成功与否，李翔夫妇都是这场资本豪赌的最大赢家。但是现在力盟科技现在所面临的，不仅仅是“增收不增利”以及跨境网点SaaS解决方案业务的亏损问题，日趋紧张的现金流问题更紧迫。

招股书显示，力盟科技经营活动现金流已从2020年净流入1198万美元转至2021年净流出2814万美元，营运资金更是骤降3405万美元，年末现金流量净额也减少至1542万美元。从现金流状况的不断恶化来看，如何尽快增强品牌声誉、改善现金流量，才是力盟科技需要思考的当务之急。