上纬新材IPO：资产评估疑点重重，肆意夸大研发能力

据上交所官网最新消息，科创板上市委2020年第53次审议会议将于7月15日上午召开，届时将审议上纬新材料科技股份有限公司的首发申请。上纬新材此次IPO保荐机构为申万宏源证券。，资产评估机构为万隆（上海）资产评估有限公司。

上纬新材本次拟公开发行股票不超过4320万股，占公司发行后总股本的比例不低于10%。上纬新材本次拟募集资金2.16亿元，分别用于上纬上海技改一期项目、上纬（天津）风电材料有限公司自动化改造项目、上纬上海翻建生产及辅助用房、上纬兴业整改专案、补充营运资金。招股书显示，2016年至2019年，上纬新材实现营业收入分别为11.25亿元、10.24亿元、12.38亿元、13.49亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.23亿元、5161.35万元、2437.59万元、7826.80万元。

虽然，上纬新材最近几年的营收利润尚可，表面看似不错，但是实则暗流涌动问题重重！首先上纬新材此次IPO的签字资产评估师竟然没有在招股书中签字，这是明着告诉大家资产评估存在问题么？其次，上纬新材在的研发投入大幅低于同行，但是其却在招股书中大肆夸大其研发实力，这显然是在忽悠投资者！

资产评估疑点重重

上纬新材此次IPO的资产评估机构为万隆（上海）资产评估有限公司，经办注册资产评估师为刘希广、马晓光。但是，在招股书中我们可以发现签字的评估师之一刘希广并没有在签字栏签字。上纬新材给出的解释是刘希广已经在2017年底从万隆（上海）资产评估有限公司离职！看似轻描淡写，这背后的文章极大！

从公开的资料可以发现，万隆（上海）资产评估有限公司的执业素养很差，曾多次被证监会通报批评！而在2018年7月25日，浙江证监局在其官网发布了一则行政处罚决定书，该行政处罚决定书列出了万隆（上海）资产评估有限公司（以下简称万隆评估）在具体实施的项目过程中存在的四大问题，并给予了万隆评估和相关责任人处罚。

   结合日常监管发现的线索，浙江证监管局对万隆（上海）资产评估有限公司2017年执业的浙江导明医药科技有限公司拟引入投资者进行增资扩股涉及的其股东全部权益投资价值的资产评估项目进行了现场检查。经查，发现万隆资产资产评估有限公司在执业过程中存在严重的虚假评估问题！一是评估预测时未正确引用参数，导致评估结果错误。其次评估假设存在矛盾，且未获取充分、必要的评估依据。再次，评估程序不充分，导致未合理评估部分无形资产对评估结果的影响。

这里的相关责任人有两位资产评估师分别是侯红骏、刘希广。可以看到刘希广赫然在列！前三大问题涉及到的两个项目的签字资产评估师都为侯红骏、刘希广，涉及到的问题为折现公式使用存在错误，导致评估结果被低估；多计资产，导致评估结果被高估；未扣除代收项目，导致《收购评估报告》评估结果被高估。在四大问题中，第一个问题竟然是折现公式使用存在错误，导致评估结果被低估！这是多么低级的错误！

最终浙江证监局给予侯红骏、刘希广警告，并分别处以3万元罚款！同时，浙江证监局责令万隆评估改正违法行为，没收两次评估业务收入共52万元，并处以52万元罚款。

对于为何启用资产评估师刘希广，刘希广为何又突然离职，上纬新材没有给出任何解释！这里是否有理由推测，万隆（上海）资产评估有限公司在对上纬新材进行相关资产审核的时候也会出现一系列的资产评估造假问题？

再来看下上纬新材的资产评估情况，两者结合问题便会更加清晰！2017年6月19日，毕马威出具的《审计报告》，以截至2017年4月30日经审计的净资产值为674,957,323.03元。但同样是以2017年4月30日为评估基准日，万隆评估出具《评估报告》则确认上纬有限经评估的净资产值为793,125,433.51元。两者的差值达到了1.2亿元！对于这一差值，上纬新材在招股书中却没有做出任何说明！

此外，报告期内上纬新材以整合与控股股东存在的相同或相似业务，避免同业竞争、减少和规范关联交易为由头对旗下的很多资产进行了同一控制下的资产重组。在这些资产重组中的资产评估工作都由万隆（上海）资产评估有限公司！

这其中如果深入追究，或许也存在很多资产评估造假的问题。细思极恐！对于这一问题，上纬新材应当给出合理的解释！

肆意夸大研发能力

上纬新材在招股书中对其研发实力夸夸其谈，其表示公司始终注重研发投入，拥有相适应的研发能力为实现持续稳定发展，公司高度重视科技创新和研发能力的提升。公司拥有经DNV-GL和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备，是国内少数具有标准实验室的企业。

招股书中还提到标准实验室提供的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发的有力后盾和基石，能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。

但是笔者发现，上纬新材存在夸大的嫌疑！招股书中数据可以看出，最近几年上纬新材的研发投入并不高，2016年-2018年上纬新材的研发投入基本维持在2200万上下，占营收的比例只有2%出头！这一研发投入和同行相比存在很大的差距！长兴材料的研发投入营收占比每年基本维持在3%之上，惠柏新材的研发投入营收占比每年更是基本维持在5%之上。  

研发投入往往代表了一家公司未来的发展前景，好的公司无一例外都非常重视研发投入，而上纬新材的研发投入水平金融还有下滑的趋势，2019年上半年的研发投入营收占比只有1.82%，环比下滑了0.27%！就是这样的的研发投入，上纬新材竟然还大肆宣扬其研发实力，这对不知情的投资者就是欺骗！

疑点重重的上纬新材，此次IPO上会依然存在很大的困难！