黄金市场剧烈震荡：美元反弹与通胀博弈下的多空角力

  截至 4 月 27 日收盘，伦敦现货黄金价格报 3316.26 美元 / 盎司，较前一交易日下跌 32.24 美元，跌幅 0.96%，盘中最低触及 3264.99 美元 / 盎司关键支撑位，最高冲至 3370.58 美元 / 盎司，单日波动区间超百美元。纽约黄金期货主力合约收于 3330.2 美元 / 盎司，跌幅 0.55%，成交量较前一日放大 15%，显示多空分歧加剧。

  美元反弹与地缘风险降温压制金价

1.   美元指数技术性反弹
   美联储鹰派言论推动美元指数当日上涨 0.3% 至 99.5862，创近一周新高。尽管市场对 6 月降息概率预期仍达 66%，但鲍威尔在 IMF 会议上强调 “通胀风险优先于短期市场波动”，并警告特朗普政府加征关税可能引发 “滞胀式冲击”，强化了美元资产的避险属性。美元走强直接压制以美元计价的黄金，成为当日金价回调的主因。

2.   地缘风险阶段性回落
   中东局势缓和导致避险需求下降，叠加技术性获利了结，国际金价一度下探 3265 美元 / 盎司。此前市场担忧的红海航运危机因多国联合护航行动缓解，黄金的避险溢价被部分消化。但伊朗阿巴斯港爆炸事件导致港口停运，引发市场对能源供应链的担忧，短期内可能支撑油价并间接利好黄金。

3.   通胀预期与政策博弈
   美国 4 月 CPI 同比上涨 4.1%，远超美联储 2% 的目标线，核心 PCE 指数接近 4%，显示通胀黏性较强。但市场对美联储降息时点存在分歧：克利夫兰联储主席哈马克称 5 月降息过早，6 月或采取行动；而沃勒理事则暗示若就业市场恶化可能支持更快减息。这种预期分化导致黄金在通胀担忧与政策不确定性之间摇摆。

  技术面与资金流向：高位震荡格局延续

1.   关键支撑与阻力位
   黄金在 3 月创历史新高后进入高位震荡区间，3500 美元 / 盎司阻力位显著，而 3250 美元 / 盎司构成短期强支撑。今日金价在测试 3265 美元后反弹，显示该区域存在较强买盘。国内金价方面，沪金主力合约在 775-785 元 / 克区间波动，成交量放大至 12 吨，反映市场活跃度提升。

2.   黄金 ETF 持仓变化
   截至 4 月 25 日，全球最大黄金 ETF——SPDR 黄金信托持仓量为 946.27 吨，较前一日减持 2.29 吨，连续三日净流出，显示短期投机资金撤离。但中长期资金仍在布局：中国黄金 ETF 总持仓量在 4 月激增 29 吨至 167 吨，创历史新高，反映国内投资者对黄金的配置需求持续升温。

3.   全球央行购金潮
   中国央行一季度增持 290 吨黄金，持仓量突破 2200 吨，成为全球最大黄金买家。俄罗斯、印度等新兴市场央行同步增持，2025 年全球央行购金量预计突破 1000 吨，为金价提供长期支撑。

  后市展望：滞胀风险与政策转向的双重逻辑

1.   上行潜力经济数据走弱：若美国非农就业、零售销售等数据不及预期，可能强化降息预期，推动金价测试 3400 美元关口。地缘冲突再起：中东局势、俄乌战争等地缘风险仍是潜在导火索，可能引发避险资金涌入黄金。央行购金需求：中国、印度等国的黄金储备多元化战略将持续支撑金价。

2.   下行风险美元阶段性走强：若美联储推迟降息或特朗普关税政策推高美元，金价可能下探 3250 美元支撑位。市场情绪逆转：美股反弹或风险偏好回升可能导致黄金的避险需求下降。

  当前黄金市场处于 “滞胀交易” 与 “政策博弈” 的十字路口。尽管短期受美元反弹与地缘风险降温压制，但全球央行购金、债务危机与贸易摩擦等长期逻辑仍未改变。投资者需保持灵活，在美元强弱、通胀数据与政策信号中捕捉趋势，将黄金作为资产组合的 “稳定器” 而非 “冲锋号”。