史诗级上涨后迎获利回吐，白银的 “供需故事” 还能讲多久？

  行情回顾：

  现货白银周二（12月17日）在疲软的美国就业数据刺激下强势上扬，盘中一举突破66.00美元/盎司整数关口，最高触及66.73美元/盎司，再度刷新历史高点。周四（12月18日）亚欧盘时段，银价在创下新高后，部分多头选择获利了结，价格自高位回落。目前银价交投于65.70-65.90美元/盎司区间，日内下跌约1%，但整体仍保持在历史高位附近震荡。

  基本面分析：

  1，疲软数据强化宽松预期，奠定白银金融属性基础

  周二公布的美国11月失业率升至4.6%，创下多年新高。这份不及预期的就业报告，叠加此前表现平淡的零售销售数据，共同强化了市场对于美联储将在2026年继续其降息周期的预期。根据CME FedWatch工具，市场认为美联储明年至少降息两次的概率为67.6%。利率下行预期持续压制美元，为包括白银在内的无息资产提供了核心的上涨动力

  2，历史性供需缺口与交割紧张，构成白银上涨的核心引擎

  与黄金不同，白银拥有更强的商品属性，当前市场正受其自身基本面驱动。全球白银市场已连续五年处于供不应求状态，2025年的供应缺口预计高达2950吨。同时，交易所库存持续下降，COMEX白银库存自10月初以来显著减少，现货市场出现明显的“挤仓”信号，实物交割紧张进一步放大了价格波动。在光伏、新能源等工业需求强劲的背景下，这一结构性矛盾是白银走势独立于并强于黄金的根本原因。

  3，技术性超买引发获利了结，短期波动加剧

  在经历了近期史诗级的连续上涨后，白银日线图的相对强弱指数（RSI）已进入超买区域。这表明市场短期积累了大量盈利盘，任何风吹草动都可能引发技术性回调。周三亚盘的回落，正是部分投资者选择高位了结、锁定利润的表现。这种由技术指标引发的波动，在趋势性行情中属于正常现象。

  4，全球流动性面临潜在变数，构成上行逆风

  除了美联储，全球主要央行的货币政策也备受关注。日本央行可能于近期调整其超宽松政策。若其开启加息周期，可能导致此前活跃的日元套息交易资金回流，从而引发全球流动性边际收紧的预期。这种预期对以美元计价的白银而言，是一个潜在的利空因素，可能限制其短期内的上涨幅度。