套现近10亿，阿里为什么首次减持圆通？

  来源：东哥解读电商
作者：金珊

这是阿里入股圆通以来的首次减持。

  3月12日晚，圆通速递发布了关于5%以上股东大宗交易减持股份计划的公告。

  圆通速递股东杭州灏月企业管理有限公司（以下简称“杭州灏月”）计划自15个交易日后的3个月内，通过大宗交易方式合计转让圆通速递股份不超过6893.51万股，拟转让比例不超过总股本的2%。杭州灏月系阿里巴巴集团控股有限公司内企业，减持原因为股东自身发展战略和资金筹划考虑。

  阿里为什么要在此时减持圆通？为什么是圆通，不是通达系其他公司？所有的非核心业务现在好像是在经历一场“鱿鱼游戏”，下一个会是谁呢？

  首次减持，套现近10亿元

  阿里和圆通的故事最早追溯到2005年。圆通是国内第一家和淘宝签约合作的快递公司，顺利赶上了电商发展的红利。从2006年到2008年，圆通网络淘宝日均件量从2000件激增到28万件。早期凭借敢为人先和“全年无休”的理念，圆通飞速发展。

  2015年，阿里首次战略入股圆通。阿里创投以及云峰基金合计主子25.3亿元，共计占比20%。强强联合下，当年圆通实现业务量全行业第一。

  在2016年，圆通选择在上交所借壳上市。消息称，阿里创投以7.72元/股和10.25元/股分两次认购股份，总投资约25.2亿元，进一步巩固股权。

  2020年9月，阿里高价增持，强化战略控制。阿里网络以17.406元/股的价格从圆通创始人喻会蛟夫妇手中购入3.79亿股，总价66亿元，持股比例增至22.5%。此时的增持可能除了有期待上市股价能上涨。也有借圆通为菜鸟在跨境物流和航空货运方面铺路，互相深化合作的打算。

  可以说，阿里这一阶段的投资，主要还是通过资本绑定通达系，为自己的电商业务服务。

  时间来到2023年，阿里启动“1+6+N”组织变革进行“分拆”，更加注重核心业务，非核心的业务的命运是被出售或自己尽快盈利。

  阿里网络将持有圆通的3.79亿股（约11%）以13.15元/股转让给同属阿里系的杭州灏月，持股主体变更但总比例保持20.65%。

  杭州灏月还是阿里旗下的企业，这样的操作相当于“左手倒右手”。按照2020年的增持成本，此次转让导致阿里网络浮亏约16亿元，但其实阿里创投早期低成本持股仍实现15.5亿元收益，整体勉强对冲掉了。这就是说目前阿里只是小亏。

  后续一段时间里，阿里也对投资的其他公司陆续进行了同样的换手操作，包括苏宁易购、居然之家、红星美凯龙、丽人丽妆等等。早先阿里投资的领域非常多，这样能把核心业务和非核心业务划分的更明确，同时也有助于后续的减持。

  从阿里把圆通近半的股份转让给杭州灏月开始，就已经暗示了圆通被减持的命运。果不其然，今年3月阿里首次公开减持圆通。杭州灏月通过大宗交易减持圆通不超过2%股份，套现约9.4亿元。

  截至目前，杭州灏月持股占总股本比例为11%，阿里巴巴旗下“杭州阿里创业投资有限公司”和“浙江菜鸟供应链管理有限公司”分别持有9.08%和0.54%。三家企业合计后，阿里巴巴总共持股20.62%。

  计划减持比例不超过2%。也就是说减持过后阿里整体还会持有圆通的18.62%的股份，依然能是第二大股东。圆通创始人喻会蛟夫妇持股36.8%为第一大股东。

  实际上，阿里还拥有申通25%、中通8.9%、韵达2%的股份。截至2024年年末，阿里巴巴还持有50万股百世集团的ADS。圆通为什么被阿里减持？通达系接下来会被陆续减持吗？

  为什么要减持圆通？

  阿里减持圆通，是为了回笼现金流，把经营重心放到菜鸟身上。

  在2025财年Q3财季中，菜鸟是阿里所有细分业务板块中唯一一个收入负增长的。同时由于跨境物流履约解决方案及国内物流业务的利润下降，经调整EBITA为2.35亿元，同比下降76%。

  这样的表现让人大跌眼镜。对此，报告给出的解释是对业务进行了重新调整。

  今年2月份也有消息称，阿里已全面收购菜鸟小股东的剩余持有股份，并同步对员工所持菜鸟股权激励实施全量退出计划。这也是为了增加更多的控制权。

  调整的方向是菜鸟集团中和电商相关划分给淘天、速卖通等业务本身，例如“电商物流部”、“电子面单”团队等等；物流、仓储等服务还是归菜鸟集团。

  马云曾说，“菜鸟从第一天诞生起，它的使命就不是做送货，而是帮助快递公司送货，帮助物流公司更好。”。但最新的调整可以看出，菜鸟远离了梦想，国内正在变成一家纯粹的快递公司。

  菜鸟未来的发展主要在两方面，首先是国内继续服务淘系电商，其次是跨境出海。但是菜鸟季度经调整EBITA大幅下滑，明显急需输血。

  为什么是圆通？

  被出售和减持，市场第一反应是这家公司的业绩出现了问题。出乎意料的是圆通的业绩表现很好。

  圆通1月份的业绩简报显示，圆通快递产品收入53.4亿元，同比增长1.5%；业务量完成量22.7亿元，同比增长5.5%。2024年Q3圆通快递营收同比增长21.1%，归属于上市公司股东的净利润同比增长10.2%。

  但减持圆通是深思熟虑的结果。

  阿里是中通快递的第二大股东，持股比例为8.9%；第三大股东是中通的董事兼运营副总裁赖建法，持股比例为8.0%。阿里减持中通，就会直接错失第二大股东的地位。按照2024年全年业务量来说，中通快递的市占率达到19.4%，是快递行业第一。在国内电商竞争激烈的情况下，阿里不愿意减弱对中通的控制权。

  也不会是申通。2023年在阿里陆续放生非核心业务时，菜鸟和申通之间捆绑的更紧了。菜鸟供应链将作价近39亿元受让阿里旗下德峨实业所持上市公司25%股份，交易完成后，菜鸟将持有申通25%股份。甚至阿里或菜鸟还可以行权，将持有申通46%股权，成为第一大股东。

  申通已经成为“嫡系”快递。更像菜鸟生态的试验田。

  阿里曾向申通总部大规模派驻专业管理团队，推动“去桐庐化”改革，引入阿里企业文化和数字化管理经验。这种直接介入经营的行为在通达系中独一无二（如圆通、中通仍由创始人家族主导），表明阿里将申通视为“亲自下场”参与快递竞争的标志信号。

  阿里推动申通从传统加盟制快递企业向“数据+科技”平台转型，例如引入菜鸟的智能分单系统、自动化分拣技术，显著提升申通的运营效率。

  申通接入菜鸟的智选仓配网络，成为淘系电商“次日达”服务的主要承运商，与阿里业务形成强绑定。

  虽然圆通和菜鸟在海外也有合作，但菜鸟在海外投入更重，未来难保不会产生竞争。同时申通目前主要业务经营区域集中在中国大陆，暂未规模化布局海外业务，未来不会像中通和圆通一样可能会产生竞争关系。

  韵达的股份占比很低，出售带来的回血少，但不排除早已经被阿里卖完的可能性。因为大宗交易连续90天减持不超过2%的股份是不需要公告的。现在韵达和阿里的投资关系好像“薛定谔的猫”。

  显然圆通是其中最合适的选择，目前在通达系里面是股价最高的，而且阿里的股份很多，减持2%也不会影响第二大股东的地位。

  “断舍离”后，阿里狂赌AI

  2025年开年，阿里就已经开始了一波断舍离。对待完全不能给电商、AI等业务带来效益的，阿里是快刀斩乱麻，完全放弃这些公司的股份。例如亏本93亿甩卖银泰百货，再亏本131亿抛售高鑫零售。

  与之相比，仅对圆通减持2%，已经是比较小的变动了。阿里把圆通11%的股份转入杭州灏月，还是说明一些迹象。如果后续随着菜鸟的发展，阿里很有可能会陆续减持。

  阿里把未来更多赌在AI上。天翼智库数据显示，2023年前，人工智能领域在阿里投资领域金额占比为4%，2023年后，这个数字跃升至50%。最新的业绩电话会议上曾表示要投入3800亿建设云和AI硬件基础设施。

  不管怎么说，断舍离之后的阿里能轻装上阵了。

  参考资料：1.电商派，阿里巴巴正在大量出售旗下资产