维信诺三季度亏损16亿却跻身全球前三，面板巨头的冰与火之歌

  作者丨刘宇

  出品丨鳌头财经

  2025年，全球显示产业正迎来“中尺寸爆发+技术分化”的关键转折期，中国厂商在OLED领域的竞争从中小尺寸的规模比拼，升级为中尺寸市场的技术话语权争夺。

  图源：公司官网

  维信诺作为中国OLED产业的核心技术型企业，凭借在柔性显示、折叠屏技术等领域的多年深耕，2025年第三季度，维信诺AMOLED智能手机面板出货量同比增长16.7%，以12.7%的全球市场份额跃居行业第三。

  然而，维信诺交出的2025年三季报，却呈现出“稳健增长与转型攻坚并存”的鲜明特征，前三季度营收60.51亿元，同比增长3.5%，但归母净利润为-16.23亿元。

  一面是全球市场份额跃升至12.7%的行业第三，一面是净亏损16.23亿元的财务现实，维信诺的三季报描绘了一场技术与资本、短期阵痛与长期前景的激烈博弈。

  业务数据的矛盾信号

  维信诺2025年三季报呈现出一组看似矛盾的财务数据：营收增长与持续巨额亏损并存，而市场份额却逆势上升。

  从财务方面看，公司前三季度实现营业总收入60.51亿元，同比增长3.50%。单看第三季度，公司实现营业收入19.3亿元，同比仅微增0.85%。

  盈利方面的情况并不乐观。前三季度归母净利润为负16.23亿元，同比减亏1.74亿元，亏损幅度收窄9.67%。

  扣除非经常性损益-16.97亿元的净利润，同比上升13.62%。单季度来看，第三季度归母净利润为-5.61亿元，同比减亏近6000万元。

  值得注意的是，公司的毛利率仅为0.22%，虽然同比提升102.79个百分点，但绝对值仍然极低。对比京东方14.42%的毛利率水平，差距显著，反映出公司在高端产品溢价能力上的不足。

  图源：公司三季报

  从市场份额看，根据行业研究机构CINNO Research的数据，2025年第三季度全球AMOLED智能手机面板出货量约2.5亿片，同比增长11.7%。在这个高速增长的市场中，维信诺表现尤为突出。

  据界面新闻报道，公司三季度出货量同比增长16.7%，超过行业平均增速，以12.7%的全球市场份额跃居行业第三。

  而柔性AMOLED在当前市场绝对主流的情况下，这一关键领域，维信诺表现同样出色，柔性面板出货量同比上升16.2%，环比增长54.2%，市场份额达到了13.7%。

  这一系列的数据，标志着维信诺首次在全球高端显示领域进入前三强，与三星显示、京东方等巨头同台竞技。

  从财务结构看，据公司财报数据，截至三季度末，公司总资产达391.56亿元，而负债合计330.33亿元，负债率达到84.36%的高位，大幅高于行业平均水平。

  更令人担忧的是，公司的应收账款为41.11亿元，占前三季度营收的比例高达67.9%，同比上升5.2个百分点，反映出公司在下游客户回款周期上的被动地位。

  而表现亮眼的是，前三季度现金流量净额为24.10亿元，同比大幅增长311.06%，主要得益于销售回款增加及购买商品、接受服务支出大幅减少。

  技术优势与行业格局

  在核心技术方面，在全球OLED产业技术路线分化的关键期，维信诺选择以自主创新的ViP技术（Visionox intelligent Pixelization）构建核心技术壁垒，走出了一条区别于韩企蒸镀工艺、国内同行印刷技术的差异化路径。

  维信诺依靠技术创新，为平板、笔记本电脑、车载显示等高端市场提供更具竞争力的解决方案，在中尺寸赛道的差异化竞争中占据先发地位。

  在国内市场上，在巩固消费电子显示市场优势的同时，维信诺加速推进“全场景显示”战略，尤其在车载显示这一高附加值赛道实现多点突破，成为公司营收增长的新引擎。

  证券日报报道，继2024年全球首款14.2英寸车载滑移卷曲AMOLED屏幕量产，并应用于“红旗·国雅”高端行政轿车后，维信诺在2025年进一步深化与红旗的合作，推出多款定制化车载显示方案。

  在海外市场的CES2025展上，维信诺首次展示C型固曲中控车载显示解决方案，凭借小半径曲面显示技术获得海外车企高度关注。

  Omdia预测，到2028年车载OLED显示器年复合增长率将达12%以上，维信诺凭借技术先发优势，有望在这一高增长赛道占据重要份额。

  而在行业竞争方面，国内市场上，根据Omdia数据，京东方凭借产能规模优势，AMOLED智能手机面板居全球出货第二，TCL华星则通过印刷OLED技术路线加速追赶，深天马、和辉光电等厂商在细分领域持续发力，市场份额竞争日趋激烈。

  2025年三季度各公司AMOLED智能手机面板出货量占比

  国际市场上，三星显示依旧牢牢占据AMOLED智能手机面板出货量榜首，2025年第三季度份额约为44%。

  三星显示仍凭借着苹果等高端客户资源保持技术溢价，在折叠屏、卷轴屏等创新形态产品上的技术积累和客户资源优势短期内难以撼动。

  在分化中把握机遇

  维信诺的未来之路，始终与全球显示产业的格局重塑同频共振。2025年，全球OLED产业呈现出“规模向中国集中、技术向高端升级”的显著特征。

  从出货量来看，据中国经营报报道，从2024年起，中国企业开始占据全球智能手机OLED市场超半数的份额，并且保持持续稳定。

  从销售额来看，韩国企业占据主导地位，反映出国内厂商在高端市场的突破仍需时日。

  在这一格局下，维信诺与京东方、TCL华星等中国厂商共同推动国内OLED产能全球占比持续提升，形成了“技术路线差异化、应用场景多元化”的产业生态。

  一方面，对于维信诺而言，当前最大的挑战在于盈利能力的持续改善。

  尽管亏损幅度持续收窄，但0.22%的毛利率仍处于行业低位，如何通过高端产品放量与规模效应释放实现毛利率回升，是公司迈向盈利转正的关键。

  另一方面，财务压力与项目推进风险仍需警惕。

  公司84.36%的资产负债率偏高，公司财报显示，前三季度财务费用高达5.63亿元，对利润形成一定侵蚀。另外，合肥8.6代线虽建设顺利，但后续设备调试、良率爬坡仍存在不确定性，550亿元的巨额投资也对公司资金管理提出更高要求。

  此外，中尺寸OLED市场即将迎来产能集中释放期，京东方、TCL华星的相关产线预计将于2026年—2027年陆续量产，未来行业可能面临阶段性供需失衡风险，对产品价格形成压力。

  维信诺的发展关键在于“技术产业化速度”与“高端市场突破力度”。

  随着合肥8.6代线的逐步投产，ViP技术的成本优势将进一步显现，有望推动公司在中尺寸与车载市场的份额快速提升。车载业务的持续放量将不断优化营收结构，高附加值产品占比提升将有效改善毛利率水平。

  若能在2026年实现合肥产线顺利量产与良率爬坡，维信诺有望在行业竞争中占据更有利位置，加速迈向盈利拐点。