怡园酒业复牌：累计涨幅220%，杨陵江F2B2C操作系统价值

  作者丨姜昕

  出品丨鳌头财经

  在酒业“负面”情绪接踵而来的当下，1919创始人杨陵江给中国酒业带来一缕暖意。

  2025年12月15日晚间，港交所披露易公布信息显示，1919创始人杨陵江以个人身份入股怡园酒业（08146.HK），成为其大股东与实际控制人。12月31日，怡园酒业复牌，开盘即大涨69%，盘中股价一度飙升至160%。

  因“刊发内幕消息及收并购”，怡园酒业股票于12月10日停牌，停牌日股价为0.264港元。2025年下半年，怡园酒业股价长期于0.12港元徘徊，但在因收并购停牌前半月，股价从0.104港元飙升至0.265港元，涨幅达154%。12月31日收盘价为0.385港元，结合最近收购前的低点计算，怡园酒业复牌后累计上涨幅度超过220%。

  在行业整体承压、情绪低迷的背景下，杨陵江以个人身份入主这家港股葡萄酒上市公司，此动作被视为超越单纯财务投资的关键一步。此番“联姻”，是开启协同新程的起点，还是意味着双方将共同面对更复杂的整合挑战？

  杨陵江躬身入局，是一场冒险还是谋定后动？

  要回答这个问题，需首先审视怡园酒业的基本面。

  这家成立于1997年的山西酒庄，是中国精品葡萄酒的早期拓荒者与代表品牌之一，曾以“怡园庄主珍藏”等产品在国际赛事中屡获殊荣，包括Decanter金奖、“世界百大葡萄酒庄”等，并于2018年成功登陆港交所，成为国内首家上市的精品酒庄。其品牌底蕴、近3000吨的年产能以及覆盖山西、宁夏的产区布局，构成了坚实的资产底座。

  然而，资本市场之旅并非坦途。上市以来，公司业绩持续波动，仅在2021财年录得8469.3万元营收高点，2020、2022及2024财年均告亏损，最新2025年上半年亦亏损274.5万元，折射出精品葡萄酒在品牌运营、渠道管控及规模效益上面临的挑战。

  怡园酒业

  波动之下，潜在价值依然清晰。

  怡园酒业年产能近3000吨，顶级产品线“怡园庄主珍藏”、旗舰“怡园深蓝”、宁夏酒庄的“怡园留白”系列在国内都享有较高的知名度。怡园酒业在高端市场同样具有很强认知度，德熙珍藏系列入选香港旗舰航空公司——国泰航空商务客舱用酒。同时，对香港市场的瓶装酒出口在2024年实现了增长, 从98.5万瓶增加至106.6万瓶，显示出一定的渠道覆盖能力。这些亮点，或许正是杨陵江所看重的“F端”核心资产。

  行业观察指出：

  在“F2B2C酒饮商业操作系统”的框架下，杨陵江此次收购的战略逻辑趋于明朗：怡园酒业成熟的酿造体系与品牌资产，恰好补全了该系统构想中“F（工厂）”端的关键拼图。

  未来，若能将其生产优势与系统内强大的“B（终端）”端网络及“C（消费者）”端数据能力深度融合，不仅有望快速提升怡园产品在渠道的渗透与周转效率，更能通过消费数据的即时反馈反向指导生产，优化产品组合，从而在规模效应与精准运营中寻找盈利突破口。

  因此，这步棋远非简单的财务投资，而是一次战略性的系统整合。成败的关键，不在于怡园酒业过去的业绩曲线，而在于它能否在新系统中被成功激活，实现从独立酒庄向生态化“供给中枢”的蜕变。

  “F2B2C酒饮商业操作系统”，构建酒业新生态

  “中国酒业正面临渠道碎片化、厂商店利益博弈、消费场景剧变的核心痛点，行业的下一程，需要一套‘新基建’来做出改变和影响”——这个“新基建”就是杨陵江口中的“F2B2C酒饮商业操作系统”。

  F2B2C模式，即“F”——Factory（工厂/品牌端）到“B”——Business（终端/渠道端）再到“C”——Consumer（消费者/用户端）的商业模式。这是一个旨在打通酒业全产业链的开放性生态平台商业模式，核心在于通过统一的合作标准与运营体系，高效连接上游品牌、渠道与消费者，最终构建一个共生共赢的酒业消费新生态。

  “F”——Factory（工厂/品牌端）

  平台聚合了名酒、自有品牌（即本次收购的怡园酒业）与战略合作品牌，形成多元、优质的供应链。未来可借助港股资本平台，对成熟品牌或酒厂进行并购整合，持续扩大供给生态。

  此外，平台设立孵化器，有助于为创业者提供从产品研发、测试到品牌包装的全流程服务，培育新生品牌力量。

  “B”——Business（终端/渠道端）

  平台的矩阵化终端作为系统的重要参与者和实践样板，构建覆盖线上线下的销售服务网络。拿1919举例，门店业态包括酒饮生活馆、酒类直供店、餐饮前置仓等，最终实现覆盖全时段、全场景的服务能力，根据此前规划，1919拟在未来开设500家餐酒融合旗舰店、5000家1919酒类直供店、10万家餐厅酒饮前置仓，从而形成渠道壁垒。

  “C”——Consumer（消费者/用户端）

  在线上端，平台利用全域流量入口（如淘宝闪购、美团、抖音等本地生活与即时零售平台），满足消费者“即时满足”的需求。在线下端，则通过餐酒搭配体验、买餐送酒等高性价比组合，进行体验式营销，吸引用户。在私域端，进行持续的用户复购培育与品牌忠诚度建设，实现长期价值挖掘。

  “F2B2C酒饮商业操作系统”不是一门封闭的生意，核心在于其开放性。

  对比于行业现有的成功模式，比如华致酒行（名酒品牌连锁）+珍酒李渡（自营品牌产供销一体），“F2B2C酒饮商业操作系统”的特点在于“开放”与“赋能”。它不寻求控制所有环节，而是致力于让更多专业的品牌方、供应链合作商和零售终端各司其职，并在一套共同的数字化标准与运营理念下，实现极致的协作效率。

  杨陵江对怡园酒业的个人投资，正是对这一产业命题的深层加注与关键实验。未来的理想图景，是一个由众多独立参与者共建的繁荣生态：任何酒厂、品牌合作方与零售终端，都可以基于这套系统无缝协作。这标志着从“公司闭环”到“产业开源”的范式进化，或许将为整个酒业带来一场深刻的效率变革。

  若能将这一模式构想中的各方优势充分发挥，未来市场价值将不可估量。

  作为酒业三个领域的“第一人” 他的下一步会怎么走？

  作为1919集团创始人的杨陵江，是中国酒业的风云人物，也是一位充满争议的企业家，被外界称为“杨大炮”，在中国酒业拥有“三个第一人”的美誉。

  杨陵江是酒类专业连锁第一人，2005年在成都玉林路创办第一家酒类专业连锁公司1919，目前1919在全国拥有3000家门店；杨陵江也是酒业新零售第一人，早在2014年就开始线上线下融合布局，通过线上下单、线下送酒实现全国化布局；杨陵江还是酒类即时零售第一人，“19分钟极速达”送酒是用户对1919的最早认知。

  “杨大炮”杨陵江曾夸下海口：要把1919门店开到全国，门店数要突破1000家，公司市值要做到1000亿等等。

  杨陵江向来以敢想、敢言著称。“杨大炮”的绰号背后，是他一次次将看似夸张的宣言变为现实的纪录：

  从开创酒类专业连锁，到引领酒业新零售与即时零售，他吹过的“牛”——开店千家、布局全国等大多已成事实。如今，他又将目光投向了更宏大的命题：通过“F2B2C酒饮商业操作系统”，重构从工厂到消费者的产业价值链。

  这套系统能否成功，或许正系于怡园酒业这样一块关键拼图。怡园酒业的复牌大涨，可视为资本市场为这套系统构想投下的第一张“信任票”。它表明，市场认可将一家具备品牌与产能基础的上市公司，作为该系统核心“F端”实验平台的战略价值。

  而未来，真正的考验在于杨陵江能否将怡园酒业成功编码进他的“操作系统”，使其从一个独立运营的酒庄，转化为系统中高效、开放的“F端”实验平台。这既关乎怡园能否借力战略合作伙伴比如1919的渠道与数据重焕增长，也关乎那套旨在赋能全行业的商业构想，能否真正跑通闭环、验证价值。

  对于这位屡次穿越周期、永远“年轻”的创业者来说，千亿市值的愿景依然悬挂在前方。而怡园酒业，不再只是一家葡萄酒上市公司，它已成为观察杨陵江下一个“吹过的牛”能否实现的试金石。答案不在过去的荣光或低谷里，而在即将展开的、深度融合的叙事之中。