美债短期企稳难掩长期隐忧，深度剖析市场风云近期，美债市场历经

  近期，美债市场历经了一场大规模抛售风暴的洗礼后，利率终于迎来短暂企稳。据《实投财经》最新观察，截至当前，10年期美债利率已回落至4.39%。尽管短期内流动性压力有所缓解，但美国债务问题这一长期隐患依旧如影随形，时刻牵动着全球投资者的神经。

美债短期流动性压力缓解

  回溯4月初，美债收益率曾上演了一幕剧烈上行的惊险剧情。美10年期国债收益率在4月7日至11日这短短五个交易日内，最多上行超70个BP，一路飙升至4.58%。彼时，特朗普政府“对等关税”政策的出台，犹如一颗重磅炸弹投入市场，引发了市场对美国经济陷入滞胀的强烈预期。投资者们出于避险考虑，在短时间内大量抛售美债，而这一抛售行为又如同多米诺骨牌一般，引发了连锁反应，进一步加剧了市场的动荡。

  中信证券FICC首席明明向《实投财经》指出，4月初美国国债市场出现了流动性急剧下降的严峻情况。当美国金融市场波动加剧时，对冲基金往往会更加频繁地进行平仓操作，这无疑会进一步加剧美债市场的抛售压力，使得市场陷入恶性循环。

  与此同时，海外投资者也纷纷加入抛售美债的行列。日本财务省周二公布的初步数据显示，截至4月4日的一周内，日本私人机构（包括银行和养老基金）抛售了价值175亿美元的长期外国债券，在接下来的七天内又出售了36亿美元。这一抛售规模堪称自2005年有记录以来，两周内最大规模之一，其影响力不容小觑。

  不过，近期美债收益率的上行趋势终于暂缓，转而进入小幅震荡下行通道。截至美国交易时间4月22日收盘，10年期美债收益率收于4.39%，较前期高点下行了19BP。

  对于近期美债出现的企稳迹象，国信证券海外研究团队向《实投财经》分析认为，这是政策与市场合力作用的结果，成功缓和了流动性危机。4月9日，特朗普宣布暂停对70多国加税90天，并保留10%基准税率，这一举措有效缓解了贸易紧张局势。4月10日公布的美3月CPI低于预期，使得美联储释放出鸽派信号，为市场注入了一剂强心针。而最为关键的是，4月14日美国财政部长贝森特承诺通过回购工具稳定流动性，并表示必要时政府可加码回购，这一表态极大地提振了市场信心。

  浙商证券宏观首席李超通过数据测算发现，衡量美元系统流动性紧张程度的SOFR - OIS利差在4月8日一度飙升至15.3，接近俄乌冲突和2023年3月硅谷银行危机时期的高点水平。但4月9日后，SOFR - OIS利差快速收窄至0.9，这一数据变化清晰地显示出流动性压力在短期内已明显消退。

天量美债今年到期，长期债务问题仍存

  尽管短期美债抛售压力得到缓解，且特朗普关税政策出现缓和迹象，但美国债务的长期问题却犹如一颗定时炸弹，依然存在巨大风险。

  中金公司固收研究团队向《实投财经》表示，美债当前面临的困局实则是此前美国长期财政扩张所留下的后遗症。自2022年以来，美联储大幅加息将美债利率推升至较高水平，这使得政府债务还本付息压力急剧增加。在财政持续扩张的背景下，美国还不断挑战债务上限的约束，政策的不确定性进一步加大了美国主权债务潜在违约的风险。基于政府利息负担加重、债务上限问题待解决、美债供给抬升等诸多问题，投资者纷纷削减美债需求，使得美债市场面临前所未有的挑战。

  根据华创证券宏观首席张瑜的测算，2025年美国国债到期规模高达10.8万亿美元，与2024年到期额10.6万亿美元相近，但远高于2023年以前水平。尽管2025年美国国债到期额相较2024年并没有出现巨幅提升，但美国国债的债务到期问题确实愈发严峻。

  4月4日，美国参议院2025年预算决议获得通过，该决议可能增加未来10年预算赤字约5.8万亿美元，较此前众议院2.8万亿美元赤字版本净增加3万亿美元。这一决议的通过，无疑为美国债务问题又添了一把火。

  李超认为，美国参议院预算决议法案可能进一步推高赤字规模，进而引发美债供给担忧。在短端利率难以大幅下行的情况下，美国财政付息压力将进一步加大。

  明明则预计，后续美债波动仍需密切关注特朗普政策、美国经济承压情况以及美联储表态。10年期美债利率中枢或将在较长一段时间内维持在4.0%以上。美债作为全球资产定价的重要锚定，其收益率的剧烈波动将引发全球主权债市场重新定价，同时削弱美元底层信用，使美元在全球支付和储备体系中的主导地位面临严峻挑战。

  《实投财经》将持续关注美债市场动态，为投资者提供及时、准确、深入的市场分析和解读。