城投“入主”上市公司，地方国资新布局与产业新生态

  自2025年初至11月1日，地方国资在上市公司控制权收购领域动作频频，共参与28起相关交易，其中16起已完成，12起仍在进行。在地域分布上，江苏、安徽、浙江、广东、湖北五省表现活跃，安徽以6起交易、54.68亿元规模紧追江苏，正形成独特的“安徽模式”，从省会合肥向马鞍山、黄山等多市拓展。

互利共赢：“城投 + 上市公司”潜力无限

  地方政府以城投公司直接收购上市公司，优势显著。一方面，能节约时间成本，还能利用估值优势，以“打折价”锁定标的。不少优质上市公司二级市场价格被低估，城投借此快速导入经营性现金流，实现并表。低成本切入带来高安全边际，城投用相同预算可获取更多股权、更大产能和更完整技术团队，还能收获再融资、减持、质押等资本工具，为后续产业运作预留空间。

  城投主导的并购堪称“一箭三雕”。城投低价入股，地方政府导入订单，上市公司就地扩产，三方共享资本与产业红利，为科技企业提供了发展范例。对上市公司而言，城投驰援带来流动资金、政府订单、园区厂房、税收优惠和科研补贴等“政策大礼包”，助力业绩修复，降低再融资成本，恢复银行授信，为技术升级和产能扩张创造条件。对地方政府来说，上市公司迁入能补齐产业短板，带动上下游配套企业聚集，形成集群效应，还能通过控股平台分享利润、股票增值和税收增量，实现“化风险、育产业、增税源”。

  以马鞍山国资并购蓝黛科技为例，蓝黛科技专注新能源汽车传动系统等研发，与马鞍山国资在电子信息、汽车交通等产业布局相契合。上海国资收购康华生物，则是对相关产业并购基金行动方案的响应，释放出持续加码生物医药领域的信号。

  在政策、资本等多因素推动下，城投公司正从“土地整理者”向“产业投资人”转变，在新能源电池、半导体材料等赛道频繁出手，形成政府引导、城投领投、社会资本跟投、产业集群落地的全新路径。同时，资本市场要求倒逼城投完善公司治理，强化市场化运营，实现从“融资平台”到“产业运营商”的转型。

城投入主：上市公司实力提升，地域特色凸显

  今年城投并购中，半导体领域备受青睐。28家有地方国资参与控制权收购的上市公司里，7家属于半导体行业，如江海股份、蓝黛科技等。从地域看，江苏、安徽、浙江、广东、湖北五省国资活跃。安徽和江苏在交易数量上并列榜首，各参与6起；浙江、广东、湖北分别以3起并列次席。交易规模上，江苏以60.44亿元居首，安徽54.68亿元、浙江53.48亿元紧随其后。

  安徽凭借独到眼光设立产业基金、探索创投模式，成为新质生产力富矿，产业基础带来税收、人才和就业机会。本轮城投主导的并购中，安徽国资从参股走向控盘，升级为成体系、全链条操盘，打造“新皖系”样板，将并购从个案变成生态，实现产业链精准招商。如合肥国资入主三佳科技后，三佳科技实力大增，今年6月抛出1.21亿元并购方案，收购安徽众合半导体科技有限公司51%股权，优化资源配置，提升市场占有率。安徽多地国资也积极参与，黄山国资入主光洋股份加速其新能源转型，阜阳国资接盘*ST和科化解债务风险等。

  广东本地国资也早早布局上市公司。以佛山国资为实际控制人的文科股份，自2022年佛山市建设发展集团有限公司成为第一大股东后，归母净利润连续三年大幅增长，2025年前三季度同比增幅达113.07%，成为市场上稀缺的优质公司。

  地方国资通过城投主导的上市公司并购，正构建起互利共赢的产业新生态，为地方经济发展和产业升级注入新动力。