机构调研热潮涌动，多元力量共绘发展新篇

  2025年，北交所市场宛如一颗冉冉升起的新星，机构调研热情如炽热火焰般大幅升温。截至当下，已有272家北交所公司接受各类机构的调研，覆盖比例超95%，其中一致魔芋凭借21次的高频调研，成为备受瞩目的“明星标的”。调研主体范围也从传统的基金、券商，拓展至社保基金、知名私募、产业资本以及外资机构，呈现出百花齐放的繁荣景象。

参与主体多元化，调研格局焕新颜

  Wind统计数据清晰地勾勒出今年北交所调研的宏大画卷：272家公司获调研，覆盖比例高达95.10%。机构的目光不再局限于少数明星企业，而是如春风化雨般，从行业龙头延伸至细分赛道的优质中小企业，为整个市场注入了新的活力。

  从调研频次来看，13家北交所公司脱颖而出，今年被调研超过10次。一致魔芋以年内21次调研的傲人成绩领跑，国航远洋、威贸电子分别以19次和14次紧随其后。在吸引机构调研家数方面，一致魔芋、民士达、纳科诺尔分别吸引了383家、363家、313家机构，成为机构眼中的“香饽饽”。

  调研主体的多元化趋势尤为显著。除了传统的公募基金和证券公司，社保基金也积极参与其中。知名私募如淡水泉、朱雀基金、东方港湾、上海混沌投资等纷纷现身，产业资本中的上汽金控、蚂蚁集团等也不甘落后，外资机构红杉中国、麦格理集团、摩根大通、野村证券、高盛资管、景顺环球等更是频繁参与调研，为北交所市场增添了一抹国际化的色彩。

  万通液压在3月13日迎来了包括社保基金在内的49家机构的“登门拜访”，双方就与盘古智能合作对公司未来发展的影响等话题展开了深入交流。淡水泉今年以来调研动作频繁，科达自控、万源通、中裕科技、基康技术等公司都留下了其调研的足迹。朱雀基金在2月11日至2月12日拜访贝特瑞时，拉扎德资产、禾其投资以及摩根资产管理等也一同参与，聚焦公司印尼项目投产、摩洛哥项目推进等海外布局情况。

  众多调研活动中，知名投资人但斌、葛卫东的身影也格外引人注目。但斌掌舵的东方港湾在10月14日携成泉资本等25家机构调研了汉鑫科技，关注其在智能驾驶领域的产品布局及后续发展情况。而早在6月19日，葛卫东的上海混沌投资就已先行一步，与国晖投资等20家机构走访汉鑫科技。上海混沌投资在北交所的调研活动中表现活跃，还调研了科达自控、同惠电子、太湖雪、利通科技、华密新材、威贸电子、海能技术、万通液压等多家公司。

  外资机构方面，红杉中国调研了中科美菱、朗鸿科技、华洋赛车、民士达等；Willing Capital则关注了基康技术、佳合科技、天马新材、巨能股份、广脉科技、华密新材等。作为北交所“市值一哥”，贝特瑞堪称外资机构调研的热门标的，先后接待了两批外资调研团队，包括摩根大通集团、景顺环球、北石资本、麦格理集团等。

“三新”成焦点，挖掘潜力牛股基因

  “今年A股市场小盘成长因子表现突出，以中证2000为代表的微盘股整体上半年超额收益明显。北交所经历2023年底和2024年底两轮行情，流动性已经不输于‘双创’。随着机构投资者权限逐步开通，北交所调研也出现明显上升。”申万宏源专精特新首席分析师刘靖一语道破了北交所调研升温的宏观背景。

  北京南山投资创始人周运南则从企业和机构两个角度深入剖析了机构调研北交所公司“大爆发”的原因。一方面，企业市值管理意识不断增强。北交所开市前期，许多企业既不愿意走出去路演宣传，也不愿意接受机构进门调研，完全没有意识到机构调研对挖掘企业自身价值的重要性。随着市值管理理念的传播，越来越多的企业开始重视市值管理，主动配合机构调研。另一方面，随着北交所上市企业规模和质地的整体提升，机构主动调研的动力也日益增强，越来越多的机构将目光投向这个新生市场，希望深入挖掘投资机会。

  在周运南看来，机构调研最关注的就是上市公司的“牛股基因”，即该公司成为牛股的潜力、可能和预期。而核心关注点则集中在企业的“三新”，即技术新突破、产品新方向、业绩新增长。

  从今年的调研标的来看，机器人、低空经济、6G、量子科技、AI眼镜等“三新”公司成为了机构调研的“心头好”。其中，北交所机器人概念板块已形成规模效应，目前有超过30家相关概念公司，产品覆盖伺服电机、谐波减速器等核心零部件。威贸电子、三协电机、鼎智科技、丰光精密、苏轴股份等公司备受机构欢迎，威贸电子今年以来接待了14批机构调研，奥迪威今年也迎来了9批机构上门。低空经济概念股方面，民士达今年以来累计获得363家机构调研，富士达在10月30日也接待了一批机构投资者。

机构配置力度加大，市场价值逐步显现

  从股价表现上看，受机构追捧的股票多数表现出色。Wind统计显示，今年以来获机构调研超过10次的股票多数股价涨幅超过30%，其中一致魔芋、同惠电子涨幅翻番，星图测控、利通科技涨幅超过2倍。

  股价的强势表现背后，是机构资金的持续流入和布局。来自开源证券的数据显示，2025年前三季度公募机构在北交所的配置家数稳步环比增长。2024年末共计29家公募机构配置北交所股票，而2025年前三季度末分别为34家、39家、41家。同时，公募机构在北交所的重仓配置金额也环比高增长。2021年至2024年末公募机构在北交所重仓配置金额分别为7.90亿元、22.60亿元、33.22亿元、54.18亿元，而2025年前三季度末分别为67.43亿元、98.92亿元、103.07亿元。

  数据同时显示，2025年三季度末基金在北交所持股市值前十大企业分别为锦波生物、纳科诺尔、贝特瑞、曙光数创、开特股份、同力股份、广信科技、诺思兰德、并行科技、艾融软件，这些企业均为机构调研热门股。

  社保基金作为长线资金的代表，其持仓动向具有风向标意义。广信科技是社保基金加码北交所的标的之一，其2025年三季报显示，全国社保基金四一六组合新进公司前十大流通股名单，持有52.15万股，占公司流通股比例为1.76%。除社保基金外，还有兴全基金、汇添富基金等多家头部机构买入该公司。

  周运南认为，北交所上市公司前十股东中涌现越来越多的公募机构和大型私募机构，这些机构大多都是中长线投资者，它们的持仓将会是上市公司流通盘的“压舱石”，既是对公司的价值发现，也会对公司股价起到稳定效果，更能为公司价值背书。

  事实上，机构也因此获益不小。2025年前三季度所有北交所主题基金均获得较大收益。截至2025年11月28日，11家北交所主题基金在2025年至今取得平均52.12%的回报收益，11家主题基金产品在今年至今全部取得正收益。

  开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，随着后续主题基金两年定开产品打开申购赎回，有望进一步推动北交所投资者结构多元化，提高机构参与度。在机构调研热潮的推动下，北交所市场正迎来前所未有的发展机遇，未来必将绽放出更加绚烂的光彩。