黄金开盘跳空，市场在等待一个真正的方向

  周一早盘，黄金直接跳空低开，一度跌至4677美元附近。开盘仅15分钟后，市场便安静下来，但这种安静让人不太踏实。如果盘初剧烈波动，反而能消耗情绪，让后续走势稳一些。可周一开篇动作缓慢，往往意味着亚洲或欧洲的某个交易时段，波动还会突然爆发，到了晚间纽约时段很可能还有第三波。

  从技术面来看，黄金其实还没脱离原来的框架。4650这个支撑仍然很坚硬，很多人都在看空黄金，但回归盘面你们也看得出来，扫盘的同时，它并不想跌。所以我们的布局很清晰：只有4650跌破了，再去追空；其他情况下，有低点就做多。4700下方都是你的机会。往上关注的阻力在4740和4760，短空只有4760这个位置值得看。一旦突破4765到4768，黄金还会去4800。我仍然看好黄金的上行，但月底要来了，为了防止扫盘，可以把仓位降一降。五月，我看好黄金的上行。

  周末期间，美伊没能举行会谈。特朗普直接取消了高级特使的访问计划，伊朗那边则表示，只要受到威胁就不会谈判。市场对这件事的反馈很直接：黄金、美股期货低开，原油和美元跳涨，美国原油站上96美元。让人意外的是，市场很快安静下来。但这不是风险被消化了，而是暂时没人愿意率先大举下注，波动被人为压住了。风险本身还在那里，甚至比上周五更复杂——美伊谈判失败、霍尔木兹风险没有解除、油价继续维持高位，同时还要面对本周科技巨头的财报。这意味着，现在的市场里同时存在着“避险逻辑”和“继续追风险逻辑”，两股力量谁也压不倒谁。

  彭博社在最近十小时内，罕见地连续刊发了三篇文章，这个举动本身就不太寻常。第一篇说，创纪录的上涨势头引发质疑——市场现在以120公里的时速全速前进，真正需要变道时，反应时间会不够。第二篇说，债券交易员正密切关注利率决议，寻找卖出信号——全球最重要的几家央行，可能会给投资者提供新的理由来抛售政府债券。第三篇说，投资者纷纷抛售股票，押注利率走高——随着股市屡创新高，一些人开始奉行“能对冲时就对冲，而不是迫不得已时才对冲”这句格言。三篇文章放在一起，意思很明确：万事小心。

  回到基本面。原本在上周末被市场寄予厚望的美伊第二轮谈判，最终成了一场彻底的“虚空对话”。伊朗外长阿拉格齐带着他的“三阶段方案”抵达巴基斯坦，却又两手空空地离开。这套方案的构想是：第一阶段结束战争并获取安全保障，第二阶段研究霍尔木兹海峡的管理，第三阶段才涉及核问题。

  特朗普对此的反应直接而粗暴，他在社交媒体上直言伊朗内部存在“严重的内斗和混乱”，甚至喊话：“如果他们想谈，只需打个电话就行了。”特朗普不仅口头施压，还直接取消了特使威特科夫和女婿库什纳原定对伊斯兰堡的访问，理由竟是嫌“差旅和开支过多”，且伊朗方案“仍不够充分”。

  这种近乎儿戏的外交态度，让和谈陷入了极度尴尬的死循环。伊朗方面坚持，在美国解除港口封锁之前绝不参与“被强加的谈判”；美国则手握军事与经济双重筹码，寸步不让。巨大的信任赤字导致霍尔木兹海峡的封锁现状持续，全球五分之一的石油运输依然处于梗阻状态。

  按常理，战争风险加剧、油价飙升、避险情绪升温，这些都是黄金起飞的绝佳燃料。但这次剧本却不同。核心问题在于，持续的高油价正在催生一个比战争更让市场恐惧的幽灵——顽固的通胀。随着周一盘初美原油最高触及96.63美元，全球投资者对通胀失控的担忧瞬间盖过了避险需求。

  这种通胀不是良性的需求拉动型，而是由石油供应断裂引发的成本推动型。对于黄金而言，通胀本来是朋友，因为它能侵蚀货币购买力、彰显黄金的保值功能。但当通胀预期过热到足以改变央行货币政策轨迹时，这个朋友就会瞬间变脸，成为最大的敌人。

  市场开始重新计价美联储的利率路径。就在上周五，美国利率期货定价显示年底降息的概率还接近40%。到了本周一，随着油价跳涨，美联储年内加息的预期小幅回升。这种戏剧性的转变，折射出市场对“滞胀”的深度恐惧。

  一旦美联储为了压制油价引发的通胀而维持高利率，甚至重启加息，那么持有黄金这种无息资产的机会成本将急剧攀升。刚刚结束调查风波的美联储主席继任者沃什，虽然被视为略带鸽派倾向，但在通胀猛虎面前，他也很难轻易转向宽松。

  与此同时，美伊冲突的僵局意外地成全了美元的强势。在这场全球性的能源危机中，资金并没有大举涌入黄金避险，反而回流到了美元资产。美元指数在周一盘初小幅上涨，正向三周来的首个周涨幅迈进。这种看似矛盾的现象，根源在于市场对美国经济相对韧性的认可，以及将美元视为动荡时期唯一“安全现金”的惯性思维。对于持有其他货币的投资者来说，强势美元意味着购买黄金的成本变高，直接压制了全球黄金需求。

  更致命的是美债收益率的走势。十年期美债收益率本周大幅上涨，创下3月中旬以来的最大单周涨幅。虽然上周五受和谈重启的一丝希望影响，收益率曾短暂走低，但随着希望破灭，收益率迅速反弹。美债收益率作为全球资产定价的锚，它的上升意味着黄金这种无息资产的配置价值在极速缩水。市场对伊朗的新闻已经日益麻木——这种麻木不是不关注，而是将地缘政治事件从“避险驱动”切换到了“通胀-利率驱动”的新框架。在这个框架里，黄金反而成了被牺牲的那一个。

  站在当前时点，黄金正处于地缘政治红利被宏观货币政策压制的最尴尬阶段。美伊和谈的僵局，虽然从长期来看是对全球货币体系的信任考验，对黄金构成底层支撑，但在中短期内，油价飙升引发的通胀恐慌以及随之而来的加息预期，是悬在金价头上的达摩克利斯之剑。本周还将迎来美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等密集的利率决议，以及美国第一季度GDP和3月PCE等重磅数据。这些事件和数据，将直接影响市场对利率路径的判断。耐心，比什么都重要。