2018年度至2021年1-6月，熵基科技股份有限公司（下称“熵基科技”）经销模式销售收入分别为115,485.55万元、121,448.77万元、116,658.72万元和58,915.16万元，占当期主营业务收入比重分别为69.88%、69.49%、64.86%和64.14%，为熵基科技主要的销售模式。有鉴于此，深圳交易所在第一轮问询中，专门就经销和返利两个方面，要求熵基科技披露经销商选取和退出标准、以及是否存在经销商代垫成本费用或经销商囤货情形。而在第二轮问询中，就熵基科技经销模式收入占比高于同行业可比上市公司这一现象提出相关问询。显然，交易所对熵基科技经销商客户的销售真实性，有所怀疑。
经我们仔细调查，发现至少有十余家经销商，曾与熵基科技存在股权关联。其中涉及两家公司，一个是深圳市天控投资企业(有限合伙)，一个是南京泰控科信息技术有限公司。天控投资于2016年9月设立，显示于2019年11月注销。天控投资由熵基科技部分董监高和部分经销商共同设立。除此之外，天控投资持有由熵基科技实际控制人车全宏担任法人的厦门中控大掌柜科技有限公司49%的股份。
第一大经销商客户深圳市新嘉诚智能技术有限公司、第二广州诺翔电子科技有限公司、第三大西安诺翔电子科技有限公司实际控制人邱海成，深圳市天控投资股东。第七、第八、第九杭州联宝电子有限公司、浙江熵基科技股份有限公司、湖北广控智慧科技股份有限公司实际控制人陈飞，深圳市天控投资股东。第十三广州市中控电子科技有限公司实际控制人申彦秋，深圳市天控投资法人。第十四深圳市深格瑞科技有限公司实际控制人郭艳，深圳市天控投资股东。第十六上海直前智能科技有限公司实际控制人，深圳市天控投资股东。第十七上海丰正贸易有限公司李国强，深圳市天控投资股东。第十八、十九北京中控合力科技发展有限公司监事、股东，北京中控泰科电子有限公司实际控制人苏宪旺，深圳市天控投资股东。
该公司由熵基科技控股股东中控时代法人、总经办负责人王海涛担任董事长，熵基科技董事傅志谦担任监事。其中第五、第六大经销商南京允路电子科技有限公司、南京怡诺成电子科技有限公司实际控制人张建，第十五大经销商苏州力之禾科技有限公司实际控制人陈敬严，均担任该公司董事。难怪，交易所对熵基科技经销收入关注度颇高。作为公众监督的我们，也随之而来萌生了若干看法。在回复中，熵基科技表示，成立厦门大掌柜的主要初衷是想发展部分型号的视频类产品新业务，天控投资入股主要是想提高经销商在该类新产品销售的积极性，减少渠道的管理成本。随着市场及客户的变化，同时厦门大掌柜的视频业务发展较为缓慢（2018年已经停止经营），已及时调整战略，停止了厦门大掌柜的经营。”至于南京泰控科，则逐步规范关联方企业的管理，对南京泰控科信息技术有限公司作为关联方投资控制的企业进行清理并于2018年注销。相关情况已在招股说明书中披露。
2018年-2021年6月，熵基科技境外销售收入分别为80,622.96万元、93,537.81万元、98,461.95万元和47,232.51万元，占当期主营业务收入比重分别为48.78%、53.52%、54.75%和51.42%。我们随机抽取了两家经销商，在其本国工商网站或第三方查询平台，查看了近年的经营情况。其中一家为XECURITY SRL，显示其2018-2020年净利润连续亏损30.34万欧元、40.66万欧元、25.72万欧元。而2020年度熵基科技对其销售收入为911.49万元。
另一家(주) 스타넥스（Starnex co.,ltd），2020年净亏损2.76亿韩元（147.87万人民币），当年向其销售收入1,629.15万元，逾期账款1,039.81万元。两家企业经营状况不佳，也由此引发了我们对熵基科技外销收入真实性的怀疑。熵基科技在回复中，表示相关销售真实。
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