OpenAI发布GPT-4.5研究预览版，英伟达发布2025

  核心观点

  近期OpenAI正式发布了其最大、最强的聊天模型GPT‑4.5研究预览版本。GPT-4.5在扩展预训练和后训练方面向前迈出了一步，通过扩展无监督学习，GPT-4.5提高了识别模式、建立联系和产生创造性见解的能力，而无需推理。它的知识库更广泛，更能遵循用户意图，而且「情商」更高，使得在提高写作、编程和解决实际问题等任务中非常有用。同时，GPT-4.5还减少了幻觉出现。随着GPT-4.5等模型通过预训练变得更加智能和知识渊博，它们将成为推理和使用工具的代理的更强大的基础。

  近期英伟达公布最新一季财报及2025财年全年业绩。当季英伟达营收为393亿美元（约合人民币2852亿元），同比增长78%，环比增长12%。净利润为220亿美元（约合人民币1596亿元），同比增长80%，环比增长14%。毛利率由上一季度的74.6%下调至73.0%，较去年同期的76%下降了3%，其中数据中心业务355.8亿美元，占总营收90%，同比增长78%，环比增长12%。Blackwell季度贡献110亿美元营收，占比超25%。公司数据中心GPU市占率94%，远远超过AMD与英特尔。我们认为未来AI将会从另外两个维度进行扩展，一方面是诸如强化学习、微调、蒸馏等后训练技术，另一方面则是推理时、测试时计算带来的性能提升。

  投资策略

  我们认为：硬件和软件轮动，看好AI硬件龙头估值修复到30X。建议关注以下赛道：

  1、AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。

  2、PCB：英伟达/国产算力产业链+苹果产业链叠加受益，情绪错杀后布局机会。

  3、端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。

  4、AIDC：受益于BAT的capex超预期。

  以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

  参考来源：2025年3月4日   上海证券   王红兵    电子行业先进科技主题周观点：OpenAI发布GPT-4.5研究预览版，英伟达发布2025财年业绩

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理，报告的信息均来源于市场公开消息和数据整理，本公司对报告内容（含公开信息）的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。