国诚投顾：银行：业绩边际改善，分红局部提升

  核心观点

  在净息差收窄等因素影响下，2024年银行业营收承压。国有行/股份行/城商行/农商行全年营收增速（算术平均）分别为0.2%、-0.9%、5.3%、5.8%。全年营收增速前5名的银行分别是瑞丰银行（15.3%）、南京银行（11.3%）、常熟银行（10.5%）、杭州银行（9.6%）、江苏银行（8.8%）。

  2024年银行以少提拨备的方式释放利润，因此银行全年利润端增速普遍强于营收端。国有行/股份行/城商行/农商行全年归母净利润增速（算术平均）分别为1.6%、2.3%、9.0%、8.4%。全年归母净利润增速前5名的银行分别是浦发银行（23.3%）、青岛银行（20.2%）、杭州银行（18.1%）、齐鲁银行（17.8%）、常熟银行（16.2%）。

  全年来看，上市银行整体资产质量稳中趋优。35家银行中24家不良率环比2023年末下降，其中国有行/股份行/城商行/农商行不良率（算术平均）分别为1.2%、1.3%、1.0%、0.9%，较2023年末分别下降1bp、3bp、3bp、2bp。2024年上市银行通过拨备反哺利润，拨备覆盖率有所下降，但拨备安全垫仍相对充足。35家银行中23家拨备覆盖率环比下降，其中国有行/股份行/城商行/农商行拨备覆盖率（算术平均）分别为239%、218%、350%、402%，较2023年末分别下降9.2pct、6.1pct、13.9pct、29.3pct。

  上市银行重视股东回报，2024年现金分红率仍维持在较高水平，部分银行分红率提升。具体来看，国有行的现金分红率均在30%以上，与上年同期持平。多数股份行2024年现金分红率在30%以上。已发布年报的9家城农商行，多数现金分红率分布在20%-30%之间，分红率3升3降3平。2024年分红率提升前5名的银行分别是郑州银行（+9.69pct）、中信银行（+2.49pct）、张家港行（+1.74pct）、光大银行（+1.73pct）、无锡银行（+1.53pct）。

  投资策略

  我们建议关注两条投资主线：第一，股份行子板块的投资机会。首先，股份行估值较低，有一定的红利打底；其次，股份行业绩底部修复的预期和风险的持续出清，共同带来其财务端的较大弹性；同时，股份行持仓相对分散，筹码结构健康。第二，重点区域城商行的投资机会。中央对重庆市赋予了更高的战略定位，区域红利有望加快释放。

  参考来源：2025年3月30日     华福证券    张宇 付思雨 谢洁仪    银行2024年度业绩跟踪：业绩边际改善，分红局部提升

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理