国诚投顾：市场整体缩量上涨，券商Q1业绩值得期待

  核心观点

  2025年04月至今交易量同比大幅提升；券商做好“五篇大文章”将接受多维度考核。1、4月交易量同比大幅提升。截至4月18日，4月日均股基交易额为15080亿元，较上年4月上涨50%，较上月下降12.6%。截至4月17日，两融余额18103亿元，同比提升18%，较年初下降2.9%。截至4月18日，4月IPO发行5家，募集资金56.73亿元。

  2、上市券商2025年一季报大面积预增。截至2025年4月18日，共计12家上市券商发布2025Q1业绩预增公告，除中信证券、国泰海通（此处使用扣非口径）、国元证券外，其余券商一季度归母净利润同比增幅均在50%及以上。其中，东吴证券、东北证券增幅超过100%。

  3、中证协拟对券商做好“五篇大文章”进行专项考核。中证协组织起草了《做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》，主要思路包括：①稳妥起步，动态优化。②聚焦重点，提高质效。③整合指标，统筹协调。《评价办法》从券商对科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等重点领域提供金融产品和服务的贡献程度及相关能力设置评价指标体系，形成对券商做好金融“五篇大文章”成效的综合性评价。

  4、2025年04月18日券商行业（未包含东方财富）2024平均PB估值1.4x，2025E平均PB估值1.2x。

  投资策略

  我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。

  参考来源：2025年4月20日     东吴证券       孙婷 罗宇康    非银金融行业跟踪周报：券商Q1业绩值得期待；保险深化代理人体制改革

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！