国诚投顾：医药政策向好，一季报反转，把握布局机遇

  核心观点

  药品板块：创新药龙头产品销售与授权收入双增长，板块步入上升周期。信达生物2025年3月27日业绩公告，公司2024年财务业绩持续大幅提升，达成公司发展的历史里程碑，自公司股票在联交所上市以来，首次实现了Non-IFRS利润和EBITDA转正的突破。赛诺菲提交的度普利尤单抗注射液新适应症大疱性类天疱疮上市申请拟纳入优先审评审批程序。国内多家药企入局IL-4R开发，国产IL-4R单抗已有多款进入临床III期阶段。

  医疗服务：3月28日，国家医保局在北京举行中医类医疗服务价格项目立项指南解读活动，针对已印发的中医类（灸法、拔罐、推拿）、中医外治类、中医针法类、中医骨伤类、中医特殊治疗类五批中医类医疗服务价格项目立项指南内容进行解读。全国医疗服务价格稳步增长，结构逐步优化，中医类的价格调整力度在所有学科中居于首位。2025年3月28日，中国保险行业协会就商业健康保险药品目录-A系初稿面向各健康险专委会常委单位征求意见。近年来，商业健康险与医药行业不断融合，商保对创新药的支付贡献不断提升。

  XO及上游：康龙化成等2024年业绩陆续发布，企业经营触底回升。

  生物制品：癌因性厌食诊疗中国专家共识发布，药物治疗对于食欲的改善和提高起关键作用，甲地孕酮为共识唯一I级推荐的治疗药物。美适亚®于2021年获NMPA批准上市，是目前国内唯一针对治疗恶病质明确口服剂量的药品。金赛药业达成授权经销合作协议，负责该产品的市场营销与推广，建议持续关注相关治疗药物商业化进展。

  投资策略

  创新药和部分仿创药继续是布局的重中之重，商保目录政策变化、集采/国谈预期落地，以及美国肿瘤会议（AACR和ASCO）数据公布都将继续带来后续股价催化机会，关键在于寻找个股预期差；与此同时，一季报后景气度反转和业绩改善也将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会，建议积极把握。

  参考来源：2025年3月31日    国金证券     袁维 赵海春 何冠洲   医药健康行业研究：医药政策预期持续改善，一季报后业绩反转抓紧布局

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理