国诚投顾：美国消费龙头未来指引谨慎，关注关税推进进度

  行业动态：

  我们选取5家美国消费相关的龙头企业，通过探寻美国市场和中国市场的消费变化及特点，以期对国内消费和制造龙头企业有借鉴作用

          沃尔玛：指引低于预期，中国市场增长强劲。FY26收入增速的指引为3-4%，营业利润为3.5-5.5%，均小于FY25年的同期增速，财报发布当日股价下跌。

          塔吉特：25Q1盈利承压，关注关税影响。业绩指引：预计FY25年收入增长约1%，同店销售额“基本持平”，财报发布当日股价下跌。

          达乐（Dollar General）：核心客群（中低端群体为主）面临压力。业绩指引：预计FY25年收入增长3.4-4.4%，同店销售额增长1.2-2.2%，小于公司5年的长期年复合目标，财报发布当日股价上涨。

          耐克：去库进行中，中国市场竞争激烈。业绩指引：预计FY25Q4收入下滑中双位数，库存去化下毛利率预计同比下滑4-5pct，同时也隐含了对中国和墨西哥新加征关税的影响，财报盘后发布，第二日股价下跌。

          露露乐檬：指引增速谨慎，但大中华区预计增长强劲。业绩指引：FY25收入预计增长5-7%，小于FY24年的同比增速，EPS预计同比增长2.1-3.5%，小于同期收入增速，主要受制于加大投入和关税等因素，财报盘后发布，第二日股价收跌。

  投资观点：

  通过观察以上美国消费龙头企业表现，总结来看它们对于未来财年预期大多较为谨慎，其中关税压力和美国消费客群的消费降级为核心因素。另一方面，沃尔玛、露露乐檬对于中国市场的表述则更为积极，我们推荐龙头运动服饰品牌公司，同时也中长期看好经营韧性较强、具备全球竞争力的龙头制造企业。

  “分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”

  参考文献：东方证券 施红梅 朱炎  2025-04-08 美国消费龙头未来指引谨慎，关注关税推进进度

  本 文 由 投 资 顾 问 ： 何 威 ——A1290622100002 撰 写