国诚投顾：伊以、俄乌地缘政治冲突加剧

  行业动态：

  伊以冲突存在升级可能，地缘政治风险驱动油价震荡上行。伊以军事对抗仍在持续，一位美国官员于6月18日表示，接下来的24至48小时将至关重要，将决定是否可以通过外交途径解决以色列-伊朗问题，或者特朗普是否会采取军事行动。若美国参与伊以冲突，将使本次冲突继续升级。根据IEA，伊朗目前原油、凝析油和NGL产量约为480万桶/日，今年以来伊朗的原油和凝析油出口量平均约为170万桶/日，燃料油、LPG和石脑油出口量约为80万桶/日。伊朗曾多次威胁关闭霍尔木兹海峡，该海峡承担了全球约25%的石油海运流量，即使只是短暂关闭，也将对全球油气市场产生重大影响。展望后市，由于市场对伊朗原油制裁、霍尔木兹海峡封锁等能源方面的担忧仍未消除，油价有望在地缘政治前景的不确定性影响下震荡上行。在外部环境不确定性加剧的背景下，“三桶油”积极“增储上产”保障国家能源安全，2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.3%、5.9%，战略价值凸显。高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，“三桶油”下属油服亦有望充分受益。

  投资观点：

  中东地缘政治局势升级，短期内油价有望震荡上行，中长期来看全球地缘政治不确定性仍存，且原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视角下，我们持续坚定看好“三桶油”及油服板块。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。（3）原油运输龙头，中远海能、招商轮船。

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  参考文献：光大证券 王礼沫 蔡嘉豪 赵乃迪 2025-06-18  石化化工行业动态跟踪第81期：IEA下调原油需求预期，伊以、俄乌地缘政治冲突加剧

  本 文 由 投 资 顾 问 ： 何 威 ——A1290622100002 撰 写