国诚投顾：美伊本周未能达成共识

  行业要闻：

  本周金属价格普遍上涨，工业金属表现分化，沪铝、沪镍分别受中东及印尼影响，价格小幅下跌，国内铜库存持续去化。美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，核心通胀压力相对温和，但强化了美联储鹰派预期。当前市场核心变量是霍尔木兹海峡的地缘政治局势，其通过能源价格直接影响通胀路径和货币政策预期，进而决定有色金属与贵金属的轮动方向。若美伊谈判僵持，能源价格高企将压制有色金属需求，同时推升衰退预期，贵金属相对表现可能更优；若谈判成功、能源价格回落，通胀压力缓解将为美联储转向创造条件，从而利好有色金属行业，但铝价短期可能受氧化铝供应恢复压制。美伊谈判在猜忌与不信任中进行，博弈的过程或导致市场频繁转向，关注谈判进程对于有色行业影响。

  美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，霍尔木兹海峡地缘博弈与美联储鹰派预期交织决定未来有色金属轮动方向。美国通胀数据出现超预期反弹，3月CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，主要受霍尔木兹海峡封锁导致的能源价格高企驱动，其中汽油价格暴涨21.2%，贡献了整体涨幅的近四分之三。这一数据强化了市场对美联储维持鹰派立场的预期，推动美元指数和美债收益率上行，对黄金等贵金属形成直接压力。然而，剔除能源和食品后的核心CPI环比仅上涨0.2%，同比上涨2.6%，显示通胀压力仍主要集中于能源领域，尚未完全传导至核心消费品。

  当前市场聚焦本周末美伊在巴基斯坦举行的谈判，其结果将决定能源价格和通胀路径的走向，本周美伊未能达成共识，第二轮谈判时间尚未公布。展望后续，若谈判陷入僵局，海峡继续封锁，能源价格高企将推高生产成本并抑制需求，利空有色金属，而当市场开始向衰退预期定价时，贵金属表现或好于其他有色金属；反之，若谈判成功、海峡开放，能源价格回落将缓解通胀压力，美联储可能重新考虑降息，利好有色金属行业。短期内，氧化铝原材料恢复供应可能压制铝价，不过由于中东受袭铝厂复工周期较长，年内铝供给仍将受限。综合来看，市场正处于地缘政治风险、通胀预期与货币政策预期的多重博弈中，霍尔木兹海峡局势是短期核心变量，其演变将直接影响各类资产的相对表现。

  投资观点：

  中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。

  AI等科技深化发展有望带动铜、锡需求，供需紧平衡推升价格。

  印尼政府长期镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。

  能源危机带来全球通胀，有演化为衰退可能。

  稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。

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  参考来源：2026-04-13 中银国际 何贯嘉 王靖添 有色金属行业周报：美伊本周未能达成共识，赞比亚与阿根廷推进共产能供给提升

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