国诚投顾：小金属多重利好共振 价格走势分化

  事件

  这轮小金属的暴涨并非短期炒作，而是多重利好共振的必然结果。AI算力爆发催生核心材料刚需，新能源全球扩容持续拉动需求激增，叠加全球资源供给刚性受限、供需错配持续加剧，再加上战略小金属自身的稀缺性的属性，行业长期处于供给紧张的格局早已形成。

  核心观点

  稀土：氧化镨钕价格止跌反弹，近两周，氧化镨钕涨6.32%至75.75万元/吨，氧化镝跌1.44%至137万元/吨，氧化铽涨0.08%至608.5万元/吨。供给端，政策与供应偏紧，氧化镨钕现货紧缺，上游低价出货意愿低；需求端，下游磁材企业订单弱、采购意愿不强，交易冷清。北方稀土与包钢股份二季度稀土精矿交易价环比涨44.61%，支撑稀土价格中枢上移。

  钼：节后补库需求释放，钼价震荡整理。近两周，钼精矿价格涨3.19%至4535元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨3.22%至28.85万元/吨。供给端，国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，矿山出货减少，钼原料流通性下降；需求端，冶炼厂前期原料库存低，下游复产带动补库需求增长。钼铁现货成交价格有倒挂风险，市场进入多空博弈、稳价观望期。

  钨：废钨走弱且高价库存消化，钨价调整。近两周，黑钨精矿价格跌7.49%至92.60万元/吨，仲钨酸铵价格跌3.70%至143.00万元/吨。供给端，多地矿山招标出货，部分贸易商变现需求增加，钨精矿供应转好；需求端，下游冶炼厂资金压力大，前期原料匹配充分，新增订单不足、采购偏弱。4月，首批钨矿开采指标落地，矿山开工积极性提升，市场或维持紧平衡，关注五一节前补库升温预期。

  锡：地缘冲突缓和，锡价反弹。近两周，SHFE锡涨3.40%至37.48万元/吨，LME锡涨6.97%至4.80万美元/吨。供给端，刚果（金）锡矿产区安全形势恶化，印尼打击非法采矿、收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产慢，锡原料供应有压力；需求端，传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现好。前期地缘冲突致油价上行，锡价大幅调整，近期进入谈判观望阶段，锡价小幅反弹。

  锑：供给偏弱待需求改善，锑价震荡整理。近两周，锑锭价格跌1.21%至16.35万元/吨，锑精矿价格跌1.38%至14.25万元/金属吨。供给端，国内锑矿供应长期紧张，2月锑锭产量环比大降，短期产量变化预计不大；需求端，二季度光伏抢装潮启动，需求预计环比提升，现货流通紧张或支撑价格中枢上移。

  投资策略

  建议关注：稀土板块中具备资源优势与产业链整合能力的企业；钼行业里拥有矿山资源、受益于补库需求的标的；以及在锑领域占据供给端主导地位、有望受益于光伏需求增长的相关公司。

  参考来源：2026年04月12日  华源证券  田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,项祈瑞   小金属双周报：稀土价格止跌反弹，北方稀土Q2稀土精矿交易价格环比大增

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