国诚投顾：安监预期再加强，旺季行情可期

  行业要闻：

  山西重大煤矿事故，安监预期再加强，海内外供给预期收缩下的旺季行情可期。我们认为4月的宏观数据非常具备参考价值，在煤价大涨背景下国内产量却环比回落4000万吨，实际反应的是安监的收紧。刚刚周五山西的重大安全事故，安监力度预计大幅增加。而近日，印尼总统宣布煤炭、棕榈油等战略自然资源（可动态调整清单）的出口经营权收归国有企业（BUMN），私营企业需通过指定国有出口企业代理，进一步加强对于出口控制力度，也在印证自身控出口量的决心。国内外供给均可能失去向上的弹性，那么一旦夏季需求符合甚至超预期，都将直接带动价格的大幅抬升。近期随着美国CPI的出炉，超过市场预期的上涨也反应了霍尔木兹海峡关闭2个月有余后，油价大涨给美国带来的较大的通胀压力，并且当前地缘明确结束的信号依然不明朗，市场在4月交易的地缘缓和-能源价格回落到冲突前的乐观预期正在被证伪。如果地缘导致的能源供应短缺问题持续，叠加马上到来的全球主要发达国家电力需求旺季，全球今夏的缺电影响可能大规模扩散并产生深远影响。我们本周联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇重磅深度《全球缺电重塑能源投资框架》，也阐述了此逻辑，并且预判可能导致未来全球能源投资范式的变化。

  动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破。截至2026年5月22日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价840元/吨，较前一周持平；黄骅港Q5000平仓价753元/吨，较前一周下跌1元/吨（-0.1%）。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。

  焦煤：铁水恢复，山西安监下价格大涨预期。截至2026年5月22日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1740元/吨，较前一周下跌20元/吨（-1.1%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1630元/吨，与前一周持平。焦煤受益山西安监加强，山西焦煤占比较大，下周开始焦煤期货有望带动现货走强。

  投资观点：

  我们认为即使完全不考虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源，全球的煤价中枢有望持续提升。

  参考来源：2026-05-27 海通国际证券 海通国际证券研究所 安监预期再加强，旺季行情可期

  风险警示：本文由投资顾问 何威 （执业证书编号A1290622100002）编辑整理。市场有风险，投资需谨慎。深圳市国诚投资咨询有限公司是证监会批准的证券投资咨询公司，组织机构代码统一信用码为914403007634715216。本文分享的题材方向和研报，旨在为您梳理选股方向，不构成投资建议，据此操作，风险自担！本文力求所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。