国诚投顾：AI光通信技术变革下CPO与OCS投资机遇

  事件

  英伟达商用CPO交换机已完成向Lambda的首批交付，Spectrum2026下半年将启动量产爬坡，商用落地无悬念。台积电COUPE硅光整合平台已实现量产，持续为英伟达路线图提供工艺支撑。前瞻跟踪维度，英伟达通过股权投资+多年期采购协议锁定Lumentum、Coherent高端激光器产能，其交付节奏是预判CPO出货规模与放量节奏的核心领先指标。

  核心观点

  AI算力集群从万卡向百万卡规模演进，数据中心网络架构正在经历从电互联向光互联的深层变革。Scale-up网络对柜内带宽密度的极致追求、Scale-out网络对横向扩展效率的苛刻要求，以及Scale-across跨数据中心互联带来的全新增量，共同推动光通信从传统可插拔模块向CPO、NPO和OCS等下一代技术加速渗透。我们认为AI光通信技术变革正进入产业密集催化期，该方向有望成为2026年下半年科技领域最重要的主线。

  Lumentum全球业务单元总裁明确指出，AI推理流量爆发将推动行业在2028年全面进入Scale up周期，届时单机柜光传输强度至少提高3倍，Scale up场景带宽总规模可达Scale out场景的10倍。传统面板可插拔方案在功耗，体积与集成密度上已触及Scale UP的物理瓶颈，CPO是唯一可制成该量级带宽的终极技术路径。当前阶段的CPO主要落地与Scale out进行生态验证与工艺打磨为主，期规模化放量与核心价值释放将同步于Scale up建设周期，是光互联长期演进的确定性方向。

  产业落地催化也在密集兑现：英伟达商用CPO交换机已完成向Lambda的首批交付，Spectrum2026下半年将启动量产爬坡，商用落地无悬念。台积电COUPE硅光整合平台已实现量产，持续为英伟达路线图提供工艺支撑。前瞻跟踪维度，英伟达通过股权投资+多年期采购协议锁定Lumentum、Coherent高端激光器产能，其交付节奏是预判CPO出货规模与放量节奏的核心领先指标。

  现阶段OCS的商业化落地集中于Scale-out与Scale-across场景，核心需求来自高密度AI训练集群内部互联与数据中心/园区主干链路替换，当前客户结构仍以头部云厂商为主。受配套调度软件体系复杂度限制，OCS的全行业渗透节奏相对平缓，短期与Scale-up建设无强绑定关系。长期来看，随着Scale-up架构落地、推理集群向千级XPU规模演进，OCS可通过全光调度实现多集群、多模型实例的灵活资源调配，显著提升算力利用率，将成为Scale-up网络架构的重要互补技术，应用边界也将从当前的Scale-out/Scale-across场景延伸至推理算力集群调度，打开长期成长空间。

  产业催化方面：谷歌持续推动OCS技术落地至Spine层，并加快内部方案向商业化产品转型。核心供应商Lumentum OCS产线满产爬坡，FY26Q2财报交流披露积压订单超4亿美元。OCP于2026年4月发布OCS商用规范白皮书，统一行业部署标准与接口要求，大幅降低适配门槛，加速技术从头部厂商向全行业渗透。

  投资策略

  可重点布局绑定英伟达CPO上游核心供应链的企业，同时关注OCS方案头部供应商，把握AI光通信技术变革带来的产业红利。

  参考来源：2026年06月15日  东吴证券  陈海进,解承堯   电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：迎接技术变革的行情升浪—光之CPO、NPO、OCS

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