国诚投顾：Rubin接力Blackwell，英伟达Q3超预期

事件

  英伟达在最新公布的季度财报中展现出强劲的增长势头，其第二季度营收与净利润双双实现翻倍，远超市场普遍预期。基于当前业务的强劲势头与市场需求的乐观展望，公司管理层对于下一财年的营收增长给出了高达70%的预期，进一步强化了市场对其作为AI算力核心供应商长期增长潜力的信心。

  核心观点

  英伟达Q2收入与盈利双双超预期，高基数下增长再次提速。FY2027Q2NVIDIA实现收入962.21亿美元，同比增长106%、环比增长18%，较Bloomberg财报前一致预期高4.3%；Non-GAAPEPS为2.22美元，较一致预期高6.4%。在单季收入首次接近千亿美元、环比增加146亿美元的同时，Non-GAAP毛利率仍维持75.0%，显示产品组合升级及规模效应继续支撑盈利能力。收入基数持续抬升的背景下，同比增长及环比绝对增量仍保持较高水平，反映全球AI基础设施投资景气度尚未出现明显放缓迹象。

  Q3指引继续高于市场预期，Rubin量产及管理层中期判断进一步强化成长能见度。公司预计FY2027Q3收入1080亿美元±2%，以中值计算环比继续增长12.2%，较财报前一致预期高3.3%；Non-GAAP毛利率指引74.0%±50bp，较Q2有所回落，主要反映供应链及Rubin、系统级产品爬坡带来的短期成本压力。电话会中，管理层进一步给出FY2028收入约增长70%的方向性判断；与此同时，VeraRubin已经进入全面量产，并开始在CoreWeave、GoogleCloud、MicrosoftAzure、Oracle及Nebius运行，意味着下一代平台已由发布和准备阶段进入实际部署，NVIDIA年度平台升级节奏继续保持。

  分项来看，DataCenter仍是增长绝对主力，EdgeComputing及AI基础设施融资机制进一步打开长期需求边界。Q2DataCenter收入890亿美元，同比增长117%、环比增长18%，占总收入92.5%，单季收入增量贡献达到94%，同比增速由Q1的92%进一步提升至117%，显示训练、推理、Agent等工作负载扩张仍在持续；EdgeComputing收入同比增长27%、环比增长13%，并围绕汽车、机器人及PhysicalAI持续扩展产品矩阵。值得关注的是，公司同时联合Apollo、BlackRock、Blackstone等机构推动独立计算融资平台，长期拟调动超过5000亿美元第三方资本，有望降低AICloud、企业及主权客户的前期资本约束。整体来看，本季财报继续验证“算力需求扩张—平台快速迭代—资本供给扩容”的正循环，Rubin进入量产后，NVIDIA中期增长的核心矛盾仍更多在供给释放与系统交付能力，而非需求不足。

  投资策略

  AI算力供给持续扩容将带动AI应用落地加速，优先布局基于大模型的行业应用开发、智能Agent开发、推理端优化服务类厂商，关注具备垂直场景落地壁垒和技术迭代能力的软件开发标的。

  参考来源：

  2026年08月27日  国信证券  张衡,熊莉,陈瑶蓉      AI系列研究：Rubin量产接力Blackwell，英伟达Q3指引再超预期

  特别声明：分享的题材方向和研报，旨在为您梳理选股方向，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

  本文由投资顾问：王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。市场有风险，投资需谨慎。深圳市国诚投资咨询有限公司是证监会批准的证券投资咨询公司，组织机构代码统一信用码为914403007634715216。本文分享的题材方向和研报，旨在为您梳理选股方向，不构成投资建议，据此操作，风险自担！本文力求所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。